商业银行转型对货币政策有效性的影响——基于银行贷款渠道的理论及实证研究

发布时间：2019-11-16 15:44

【摘要】：随着利率市场化的逐步推进与市场竞争的不断加剧,商业银行积极转型开展创新型业务,其资金来源渠道与信贷供给行为因此发生改变,这对货币政策传导机制的银行贷款渠道会产生直接影响。文章首先建立商业银行与中央银行的博弈模型,分析商业银行的转型选择及其对货币政策有效性的影响,然后选取2002-2012年的数据,采用动态面板估计方法实证检验了银行转型对货币政策有效性的影响。研究结果表明,银行业务转型削弱了银行贷款渠道有效性,转型后银行的信贷供给对公开市场操作更为敏感,对存款准备金率调整不敏感。为了应对这一转变,货币当局未来的监管手段应更加市场化,三大货币政策中公开市场操作应该起到越来越重要的作用。
【图文】：

理财产品,同业,发行数量,银行

技术经济与管理研究2017年第3期业银行的业务创新而出现改变。首先，从商业银行的资金来源渠道上看，商业银行对传统存款的依赖程度正在下降，取而代之的是越来越多的理财产品与同业资金来源（图1）。银行越来越多的利用非存款渠道扩充负债来源，银行的资金约束也就相应的弱化。其次，银行贷款在社会融资总量中所占的比例正在下降，企业融资渠道由原来单一的信贷融资渠道演化成多渠道融资模式，信托贷款和发行债券等融资方式所占比例逐步提高（图2）。这些改变势必会对货币政策传导的银行信贷渠道产生直接影响。商业银行实现“表内业务的表外化”转型过程的重要途径是发展同业业务。目前，商业银行已经发展出包括同业代付、票据买入返售、信托受益权买入返售等模式在内的多重同业业务模式。各商业银行同业资产与同业负债的规模急剧增加（图3）。同业业务的发展使商业银行的一部分信用脱离了传统的信贷渠道，进而脱离了监管的视线通过表外的途径进入了实体经济。传统的存款准备金率和存贷款基准利率等货币政策的效果会被削弱。而随着同业借贷交易量的增加（图4），能够影响同业拆借利率的公开市场操作可能会成为更为有效的货币政策。因此，研究商业银行转型对货币政策有效性的影响能够帮助货币当局选用更为有效的货币政策工具。二、文献综述自Bernanke&Blinder(1989、1992)以及Bernanke&Gertler(1995)逐步提出货币政策传导机制的银行贷款渠道(BankLendingChannel)以来，许多学者对于银行贷款渠道进行了理论上的研究[2-4]。Kashyap，Stein&Wilcox(1992)提出银行贷款渠道要发挥作用需要的两个前提条件[5]。Woodford(2010)进一步提出银行贷款渠道是否有效的四个条件（前文已述）[1]。当前，银行贷款渠道发挥作用的理论机制是?

同业拆借,成交量,银行贷款渠道

高（图2）。这些改变势必会对货币政策传导的银行信贷渠道产生直接影响。商业银行实现“表内业务的表外化”转型过程的重要途径是发展同业业务。目前，商业银行已经发展出包括同业代付、票据买入返售、信托受益权买入返售等模式在内的多重同业业务模式。各商业银行同业资产与同业负债的规模急剧增加（图3）。同业业务的发展使商业银行的一部分信用脱离了传统的信贷渠道，进而脱离了监管的视线通过表外的途径进入了实体经济。传统的存款准备金率和存贷款基准利率等货币政策的效果会被削弱。而随着同业借贷交易量的增加（图4），能够影响同业拆借利率的公开市场操作可能会成为更为有效的货币政策。因此，研究商业银行转型对货币政策有效性的影响能够帮助货币当局选用更为有效的货币政策工具。二、文献综述自Bernanke&Blinder(1989、1992)以及Bernanke&Gertler(1995)逐步提出货币政策传导机制的银行贷款渠道(BankLendingChannel)以来，许多学者对于银行贷款渠道进行了理论上的研究[2-4]。Kashyap，Stein&Wilcox(1992)提出银行贷款渠道要发挥作用需要的两个前提条件[5]。Woodford(2010)进一步提出银行贷款渠道是否有效的四个条件（前文已述）[1]。当前，银行贷款渠道发挥作用的理论机制是：央行实施紧缩的货币政策会减少商业银行的存款性资金来源。由于存款和其他资金来源是不完全替代的，商业银行整体的可贷资金减少，贷款供给降低。因为企业融资对贷款具有较强依赖性，贷款供给的减少会导致企业融资总量的下降，投资和产出因而减少。所以，银行贷款渠道强化了货币政策的效果。关于银行贷款渠道的研究使商业银行在货币政策传导机制中的作用越来越受到重视。许多学者开始关注不同商业银行的异质性特点对于银行贷款渠道的影?

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