境内与香港人民币即远期市场间信息溢出效应研究

发布时间：2020-05-08 12:18

【摘要】：境内和香港作为人民币汇率的主要交易地区,其即期与远期市场间的信息传导机制一直是我国外汇监管当局与广大外汇投资者关注的重要信息之一。2015年08月的汇改导致人民币兑美元汇率持续下降,引起全球市场的关注,直至去年,人民币汇率才基本稳定在小幅上调的趋势。经过本次汇改之后,境内人民币汇率即期市场、境内人民币汇率远期市场、香港离岸人民币汇率即期市场、香港离岸人民币汇率远期市场与香港离岸人民币汇率无本金交割市场之间的信息引导功能有无受到冲击,目前各市场在信息传导中的作用孰强孰弱,两年多的时间里汇改是否使境内市场在信息溢出方面的作用有所增强,外汇市场投资者与监管者对此也越来越关注。文章在总结以往学者已有研究结论的同时,基于跨市套利理论、抵补利率平价理论和市场预期理论所解释的市场信息传导机制,在经过一些列相关检验之后,基于VAR模型的Granger因果关系检验与动态条件相关多元GARCH模型,对目前市场上交易相对活跃的四期合约的美元兑人民币汇率样本数据,从收益溢出效应与波动溢出效应两个维度讨论了境内与香港地区的五个即远期市场之间的信息传导关系。研究发现:在收益溢出方面,境内远期市场在五个市场之中收益信息传导作用最强;而就波动溢出而言,香港离岸即期、香港离岸远期、香港无本金交割市场的风险溢出持久性远超境内远期与境内即期市场。此外,远期市场对即期市场有比较突出的信息传导。这些结论表明汇改虽然在提高境内远期市场的信息传导能力上有了初步成效,但由于境内市场在制度上的约束,仍然需要进一步深化改革方能与香港离岸远期市场进行抗衡,最终争取将人民币汇率市场信息传导的主导权掌握在境内。最后,基于对实证结果的分析与探讨,结合我国目前的实际国情,文章在发展境内外汇市场与香港离岸远期市场两个方面给予一些相关的政策建议。
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.6

【参考文献】

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本文编号：2654643