新三板市场挂牌企业定向增发的公告效应及其影响因素

发布时间：2017-03-27 06:07

  本文关键词：新三板市场挂牌企业定向增发的公告效应及其影响因素，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：中小企业作为我国市场经济的一个重要组成部分,大力发展中小企业对于解决就业问题以及提升经济活力有非常重要的现实意义,融资难是困扰中小企业发展的一个重要问题,新三板市场为中小企业提供了一个融资平台,定向增发是新三板市场挂牌企业融资的一个重要方式,因此有必要研究新三板市场挂牌企业定向增发的公告效应及其影响因素。本文首先从理论上分析新三板市场挂牌企业定向增发的公告效应是否存在,发现定向增发的公告效应的确存在但是持续时间有限,不同的定向增发的对象会对公告效应产生不同的影响,此外存在信息提前泄露的可能。为了进一步验证上述结论,本文以在2014年9月底到2015年6月之间完成董事会预案的新三板市场挂牌企业为研究样本,以超额收益率和累计超额收益率为评价指标,从总体和定向增发对象两个层面验证定向增发预案公告日前后15个交易日内定向增发公告效应的存在性和差异性。此外,本文采用了均值检验、单因素方差分析法以及回归分析法对新三板市场挂牌企业定向增发的公告效应及其影响因素进行验证和探讨。并且在以上研究结论的基础上,对我国新三板定市场挂牌企业定向增发的发展提出相应的建议。本文的主要安排如下:第一章:绪论。介绍选题的背景和意义、技术路线和研究方法,在此基础上对国内外相关研究进行梳理,给出本文的创新点与不足之处。第二章对定向增发公告效应的相关理论做了梳理,为后文分析定向增公告效应奠定了理论基础。第三章介绍了新三板市场挂牌企业融资现状、新三板市场流动性现状,在此基础上对新三板市场挂牌企业定向增发情况及特点进行分析。第四章对新三板市场挂牌企业定向增发的公告效应进行了实证分析,首先确定了定向增发的公告日期,提出了研究假设、构建了研究模型,其次在选取了在2014年9月底到2015年6月之间完成董事会预案的新三板挂牌企业作为研究样本,通过对样本股票价格在定向增发预案公告日前后的超额收益率、累计超额收益率进行计算,最终得到了关于新三板市场挂牌企业定向增发公告效应的相关研究结论。第五章建立了影响定向增发公告效应的多元回归模型,对影响因素进行探究,进而得出相应的结论。第六章得出本文的结论,在此基础上提出可行性的建议,对未来进行展望。经过实证研究本文得到以下结论:(1)新三板市场挂牌企业定向增发存在公告效应,但是持续时间较短。(2)大股东及关联方未参与定向增发,会使定向增发的公告效应显著增强。(3)新三板市场挂牌企业在进行定向增发的过程中,可能存在信息泄漏和利益输送的现象。
【关键词】：新三板市场挂牌企业 定向增发 公告效应
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第1章 绪论12-22
• 1.1 研究背景和研究意义12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 国内外文献综述13-18
• 1.2.1 关于定向增发公告效应的研究综述13-16
• 1.2.2 关于定向增发过程中存在各种现象的研究综述16-17
• 1.2.3 总体评价17-18
• 1.3 技术路线与研究方法18-19
• 1.3.1 技术路线18
• 1.3.2 研究方法18-19
• 1.4 研究内容与结构安排19-20
• 1.4.1 研究内容19
• 1.4.2 结构安排19-20
• 1.5 创新点与不足之处20-22
• 1.5.1 创新点20-21
• 1.5.2 不足之处21-22
• 第2章 定向增发公告效应的相关理论基础22-26
• 2.1 监督效应假说22-23
• 2.2 信息不对称理论23
• 2.3 代理成本理论23-24
• 2.4 管理防御假说24-25
• 小结25-26
• 第3章 新三板市场挂牌企业定向增发现状及其特征26-39
• 3.1 新三板市场融资规模情况26-30
• 3.1.1 新三板市场中小企业挂牌数量26-27
• 3.1.2 新三板挂牌企业的行业分布27-28
• 3.1.3 新三板挂牌企业区域分布情况28-30
• 3.2 新三板市场流动性分析30-33
• 3.2.1 新三板挂牌企业成交量30
• 3.2.2 新三板市场成交量现状分析30-31
• 3.2.3 新三板挂牌企业活跃度分析31-33
• 3.3 新三板挂牌企业定向增发分析33-34
• 3.4 新三板挂牌企业定向增发新股的特点34-38
• 3.4.1 要求和限制较少34-36
• 3.4.2 程序简单36
• 3.4.3 信息优势明显36
• 3.4.4 大股东参与程度较高36-37
• 3.4.5 专业投资机构参与程度日益上升37
• 3.4.6 新股发行后，二级市场表现良好37-38
• 小结38-39
• 第4章 新三板市场挂牌企业定向增发公告效应的实证研究39-57
• 4.1 定向增发公告日的定义与选择39-40
• 4.1.1 定向增发公告日的定义39-40
• 4.1.2 定向增发公告日的选择40
• 4.2 研究假设40-41
• 4.3 指标设计与模型构建41-44
• 4.3.1 指标选择41-43
• 4.3.2 模型构建43-44
• 4.4 数据来源与样本选择44-45
• 4.5 我国新三板市场挂牌企业定向增发公告效应实证分析45-56
• 4.5.1 总体股票样本定向增发公告效应的实证分析45-50
• 4.5.2 基于不同增发对象分类样本的定向增发公告效应的实证分析50-55
• 4.5.3 实证结论55-56
• 小结56-57
• 第5章 定向增发公告效应的影响因素分析57-63
• 5.1 多元回归模型构建与变量选取57-58
• 5.1.1 多元回归模型构建57
• 5.1.2 多元回归模型变量选取57-58
• 5.2 多元回归模型建立58-59
• 5.3 定向增发公告效应的影响因素实证分析59-62
• 5.3.1 实证分析59-61
• 5.3.2 实证结论61-62
• 小结62-63
• 第6章 研究结论、对策建议及展望63-68
• 6.1 研究结论63-64
• 6.2 对策建议64-67
• 6.2.1 完善信息披露制度，，防止信息泄露和内幕交易行为64
• 6.2.2 把积极的机构投资者列入增发对象，引入外部监督力量64
• 6.2.3 实施更加积极的政策鼓励中小企业发展，促进利润增长64-65
• 6.2.4 推进研究做市转让制度，培育做市商，增加新三板市场流动性65-66
• 6.2.5 完善新三板市场转板制度，并将市场向公众逐步开放66-67
• 6.3 研究展望67-68
• 参考文献68-72
• 附录72-74
• 攻读学位期间发表的学术成果74-75
• 致谢75

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 马刚;;定向增发:风险与机遇并存[J];新财经;2006年09期

2 田婧;;定向增发机制研究[J];现代商贸工业;2007年08期

3 李献刚;;上市公司实施定向增发的动因分析[J];华东经济管理;2007年11期

4 杨洋;;上市公司定向增发机制研究——基于新旧比较的视点[J];中国商界(下半月);2008年09期

5 郝文;;房地产上市公司定向增发融资问题研究[J];财会通讯(学术版);2008年12期

6 曾劲松;;上市公司定向增发定价的影响因素研究[J];中央财经大学学报;2009年05期

7 李红波;;定向增发简析[J];现代商业;2009年15期

8 张鸣;郭思永;;大股东控制下的定向增发和财富转移——来自中国上市公司的经验证据[J];会计研究;2009年05期

9 姜来;罗党论;赖媚媚;;掏空、支持与定向增发折价——来自我国上市公司的经验证据[J];山西财经大学学报;2010年04期

10 张颖杰;;定向增发模式的选择[J];法制与社会;2010年36期

中国重要会议论文全文数据库 前7条

1 黎文靖;江伟;;制度安排、大股东支持与定向增发折价——来自中国证券市场的经验证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会（第十五届年会）暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集（上册）[C];2008年

2 章卫东;邹斌;廖义刚;张蓉星;;定向增发股份解锁后机构投资者减持行为与盈余管理——来自我国上市公司定向增发新股解锁的经验数据[A];第三届海峡两岸会计学术研讨会论文集[C];2011年

3 俞静;;究竟是大股东利益输送抑或投资者乐观情绪推高了定向增发折扣?——来自中国证券市场的证据[A];第四届（2009）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年

4 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年

5 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

6 裘莹;宋英慧;安亚人;;定向增发对象类型对公司业绩的影响研究——来自我国A股上市公司的经验数据(2006～2010)[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

7 俞静;徐斌;;发行对象、市场行情与定向增发市场反应异象——基于中国证券市场数据的实证分析[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 吴铭;定向增发尚存四道坎[N];中国证券报;2003年

2 刘晓丹 田定斌;定向增发受青睐[N];中国证券报;2003年

3 宁峻;定向增发满堂彩[N];解放日报;2003年

4 张子学;上市公司定向增发法律问题研究[N];金融时报;2004年

5 本报记者 邵小萌;定向增发 一个巴掌拍不响[N];证券时报;2003年

6 本报记者 冯飞;定向增发或成B股再融资主流[N];证券时报;2003年

7 宋振庆;定向增发潮的初次“碰壁”[N];中国房地产报;2007年

8 ;定向增发进程最新统计[N];证券日报;2006年

9 本报记者 熊欣;定向增发热局部降温加大开放[N];证券日报;2006年

10 本报记者　 张歆 实习记者 万敏;定向增发成融资“第一高手”[N];证券日报;2006年

中国博士学位论文全文数据库 前7条

1 赵根;我国上市公司定向增发定价偏好及经济后果研究[D];西南财经大学;2009年

2 蒋雪琴;定向增发前大股东操纵行为及其偏好研究[D];华南理工大学;2015年

3 曹立z

本文编号：269964