私募股权投资对创业板IPO的影响研究

发布时间：2017-03-31 14:04

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【摘要】：私募股权投资(Private Equity)作为资本市场的重要参与者在为公司提供资金支持的同时,还会影响公司战略、经营以及财务决策等,以获得高额投资回报为运作目标。但只有私募股权投资顺利退出时,其运作目标才能实现,而首次公开发行(IPO)则是价值增值量最大的退出方式。在我国股票发行核准制下,IPO资格是各公司竞相追逐的稀缺资源。随着创业板市场的成立,私募股权投资IPO退出机会增加,其如何发挥IPO效应促使拟上市公司获得IPO机会、缩短准备期以顺利退出并获得价值增值成为当前学术界研究的重点问题。私募股权投资IPO效应理论包括“认证”、“监督”和“逐名”效应理论,前两者认为私募股权投资能够发挥公司治理作用,而后者则认为私募股权投资扮演“帮凶”角色。本文基于我国特殊资本市场环境,在私募股权投资IPO效应理论框架下,运用理论分析和实证检验相结合的方法检验了私募股权投资对IPO机会与筹备期的影响,并深入探讨其作用机理。本文的研究内容分为五部分。第一部分为绪论,从现行市场环境出发,介绍了本文的研究意义、研究思路及方法、创新与特色,并回顾了IPO机会和IPO盈余管理影响因素、私募股权投资的IPO效应相关文献。第二部分界定了相关概念并阐述了本文研究的理论基础。第三部分为制度背景、理论分析与研究假设,该部分对我国私募股权投资的发展现状及IPO制度的演进进行回顾,重点对私募股权投资参股影响创业板IPO资格取得、筹备期长短及IPO前期盈余管理方式选择的作用机理进行了理论分析,并在此基础上提出本文的研究假设。第四部分为实证研究,以2009-2015年向中国证监会提出创业板上市申请的615家公司为研究观测值,运用Logistics与OLS回归方法,实证检验研究假设,最后采用Heck-man两阶段模型解决研究中可能存在的自选择问题。第五部分为研究结论与政策建议。研究发现：(1)创业板IPO前私募股权投资参股有助于公司获得IPO机会、缩短IPO前的筹备期；(2)IPO申请获得创业板发审委认可的公司,具有私募股权投资背景会在一定程度上抑制其IPO前应计盈余管理程度,验证了“认证”和“监督”效应：但却显著提升了真实盈余管理水平,支持“逐名”效应。
【关键词】：私募股权投资 IPO机会 IPO筹备期 盈余管理
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 绪论7-19
• 一、研究背景与意义7-9
• 二、国内外研究综述9-16
• 三、研究思路与方法16-18
• 四、研究创新与特色18-19
• 第二章 概念界定与理论基础19-26
• 一、相关概念界定19-21
• 二、私募股权投资对IPO影响的理论基础21-26
• 第三章 制度背景、理论分析与研究假设26-33
• 一、我国私募股权投资发展现状与IPO制度演进26-30
• 二、私募参股影响IPO机会及筹备期的理论分析与假设30-31
• 三、私募参股影响IPO盈余管理方式的理论分析与假设31-33
• 第四章 实证检验33-45
• 一、研究设计33-36
• 二、描述性统计与相关性分析36-38
• 三、多元回归分析38-42
• 四、基于内生性视角的稳健性检验42-45
• 第五章 研究结论与政策建议45-48
• 一、研究结论45
• 二、政策建议45-46
• 三、研究不足与展望46-48
• 参考文献48-55
• 致谢55-56
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文目录56

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