中央银行政策沟通的外汇市场效应分析

发布时间：2020-09-28 06:35

　　近十几年来,在货币政策实践、经验的积累以及公众预期思想的不断深入下,各中央银行面对动荡的金融市场逐渐减少实际干预而转向增加沟通干预。成熟经济体各主要央行在过去数十年的货币政策实践中发现,中央银行可以通过恰当的沟通策略设计,在一定程度上调整公众预期,减少经济主体决策时所面临的不确定性,从而达到有效提升政策执行的市场效果,稳定宏观经济,减少社会福利损失等多重政策目标。优化中央银行政策沟通机制,有效引导公众预期,加强货币政策透明度是当前深化金融体制改革的重要内容之一。中央银行政策沟通由于其传递速度快、灵活性强的特点,被认为是可以用来弥补常规货币政策缺陷的一种新型政策手段,各国央行也逐步认识到政策沟通的引入对实现货币政策目标大有裨益。通过各中央银行的政策沟通而达成合理引导经济主体对货币政策预期,理论上是可以达到有效提升货币政策的执行效力,减少市场波动幅度的。然而,作为一种新型货币政策工具,中央银行沟通在实践中的政策效果到底如何,仍需要通过实证分析做出严格的检验。本文运用EGARCH模型对中欧中央银行政策沟通进行系统详实的实证分析,研究发现:(1)中央银行政策沟通对人民币汇率短期波动是正向显著的,对中长期汇率波动有一定的影响;同时,中央银行政策沟通能够降低汇率波动幅度;(2)紧缩型政策沟通效果较之宽松型沟通效果更为明显。紧缩意图的政策沟通使市场汇率显著上升,而宽松意图的政策沟通则使市场汇率显著下降;(3)欧洲央行政策沟通效果较之中国人民银行的沟通效果更为显著。与成熟的市场经济国家的货币政策相比较,中国人民银行政策沟通的影响效果弱于欧洲央行,这一结果从侧面证明了在我国当前的政策沟通机制和传导渠道之下,中国人民银行通过政策沟通对人民币汇率市场的影响效力和顺畅度还有很大的提升空间。为了更好的实现中央银行政策沟通在货币政策实践中的效果,从汇率市场的角度看,应该继续推动汇率市场化进程,优化汇率调控机制及政策沟通策略,提高汇率价格对货币政策操作的敏感度,力求使中央银行政策沟通更加顺畅,并以此提升我国央行货币政策的有效性和前瞻性。
【学位单位】：济南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F822.0;F832.6
【部分图文】：

欧元汇率,人民币,走势图,欧洲中央银行

通 73 次（参见表 4.2）。表 4.2 2007 年 1 月 4 日至 2017 年 4 月 1 日中央银行政策沟通事件统计中国人民银行欧洲中央银行分类次数比例次数比例紧缩意图 17 18% 33 21%中性意图 33 36% 49 32%宽松意图 42 46% 73 47%合计 92 100% 155 100%据来源：来自中国人民银行官网和欧洲中央银行官网统计整理 4.2 给出了各期限人民币兑欧元汇率走势图，表 4.2 给出了各期限人民币兑欧每日收益率描述性统计结果，汇率每日收益率的计算公式, , -10*(log( ) log( ))i t i tp p，i , t-1p和i ,tp代表第 t-1 日及第 t 日汇率的收盘价。

【参考文献】