我国私募证券投资基金的业绩持续性研究

发布时间：2017-04-03 17:00

  本文关键词：我国私募证券投资基金的业绩持续性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国私募证券投资基金自“备案制”公布以来逐渐进入公众的视野,因其产品多样、操作灵活而备受投资者的青睐。尤其在牛市行情启动后,备案的私募证券投资基金快速增加,发行的产品数量激增,其业绩持续性也受到越来越多的关注。业绩持续性是指过去表现优异的私募证券投资基金在接下来的时间内也能表现优异,或者表现不佳的私募证券投资基金在接下来的时间内仍然表现不佳,这对投资者、基金管理者和监管者都有着重要意义。投资者依据业绩持续性可以有选择地对我国私募证券投资基金进行投资,基金管理者依据业绩持续性及其来源可以找到持续优异表现的方法,监管者依据业绩持续性可以制定符合我国私募证券投资基金发展水平的监管制度。本文回顾了基金业绩持续性的检验方法,采用业绩二分法和构造投资组合的方法研究我国私募证券投资基金的业绩持续性。数据采用2003年至今的年度数据和2014年至今的月度数据,并分别对其进行处理以保证“排序期”无“存活偏差”。业绩二分法检验的是多个独立“评价期”的业绩持续性,研究发现我国私募证券投资基金在持续上涨或持续下跌的市场上表现出显著的业绩持续性。投资组合验证的是一段连续时间内的业绩持续性,研究发现我国私募证券投资基金在“备案制”以前表现出业绩持续性,而在“备案制”以后只在市场持续上涨的2014年8月到2015年5月表现出业绩持续性。国内外学者对业绩持续性来源的解释主要有业绩比较基准的选择、数据质量问题、股票动量效应,也有学者认为基金规模、基金成本、基金分红、投资风格等因素能影响业绩持续性。本文通过建立包含“择时因子”和“动量因子”的回归模型,对我国私募证券投资基金不同时期表现出的业绩持续性进行了归因分析。研究发现在2014年以前,“择时因子”较为显著,基金管理者的选股能力是我国私募证券投资基金2014年以前业绩持续性的来源。而在2014年以后,“动量因子”较为显著,高风险的投资策略和持续上涨的市场是我国私募证券投资基金2014年到2015年5月业绩持续性的来源。
【关键词】：业绩持续性 秩相关系数 业绩二分法 三因子模型
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要4-5
• 英文摘要5-10
• 第一章 导论10-23
• 第一节 研究的背景与意义10-12
• 一、研究的背景10-11
• 二、研究的意义11-12
• 第二节 文献综述12-17
• 一、业绩持续性的检验12-15
• 二、业绩持续性的来源15-17
• 第三节 研究的思路与方法17-19
• 一、研究的思路17-18
• 二、研究的方法18-19
• 第四节 本文的结构19-21
• 第五节 本文的创新与不足21-23
• 一、本文的创新21
• 二、本文的不足21-23
• 第二章 理论分析框架23-32
• 第一节 概念及现状23-27
• 一、私募证券投资基金的定义23
• 二、业绩持续性的含义23-24
• 三、我国私募证券投资基金的发展现状24-27
• 第二节 业绩持续性的检验方法27-29
• 一、秩相关系数检验法27-28
• 二、业绩二分法28-29
• 三、截面回归法29
• 第三节 业绩持续性的相关理论29-32
• 一、有效市场假说29-30
• 二、风险资产定价理论30-31
• 三、Fama-French三因子模型31-32
• 第三章 我国私募证券投资基金业绩持续性的实证检验32-56
• 第一节 模型的构建32-34
• 一、业绩二分法32-33
• 二、构造投资组合33-34
• 三、变量和数据的选取34
• 第二节 业绩二分法检验业绩持续性34-40
• 一、年度业绩持续性34-36
• 二、月度业绩持续性36-40
• 第三节 构造投资组合检验业绩持续性40-56
• 一、年度业绩持续性40-43
• 二、年度业绩持续性归因43-47
• 三、月度业绩持续性47-50
• 四、月度业绩持续性归因50-56
• 研究结论56-59
• 参考文献59-62
• 致谢62-63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：284632