汇率沟通对汇率预期的影响机制及效应分析

发布时间：2020-11-10 23:17

　　 本文依据汇率沟通的相关理论和异质主体汇率预期形成理论,将市场中的参与者分为机构投资者与个体投资者,从理论上分析了汇率沟通作用于两类参与者汇率预期的差异化作用机制,并实证分析了汇率沟通对两者汇率预期影响机制及效应。对于机构投资者,本文应用彭博发布的人民币汇率预期调查数据,首先检验了机构投资者汇率预期的形成规则,结果表明机构投资者综合应用技术规则、基本面规则、套利规则进行汇率预期,并采用变系数面板模型考察了汇率沟通对机构投资者汇率预期的影响机制。结果表明,汇率沟通对超过50%的机构预期存在显著、合意的政策效应。进一步文章采用ARDL模型验证了汇率沟通是否会降低机构投资者汇率预期的异质性,实证结果表明汇率沟通频次的增加,会增加机构投资者汇率预期异质性,且在汇率存在贬值趋势时,直接干预的效应也是合意的,这表明汇率沟通是基于信号渠道发挥作用的。对于个体投资者,本文应用银行代客结汇售汇比作为个体投资者汇率预期的替代指标,首先检验了个体投资者汇率预期的形成规则,结果表明个体投资者应用简单的外推规则和适应性规则进行汇率预期,并进一步采用GARCH模型验证了汇率沟通对个体投资者汇率预期的影响机制及效应。结果表明,汇率沟通可以使个体投资者汇率预期的水平值向央行合意的方向发展,并通过平抑个体投资者情绪来稳定汇率预期从而发挥作用。综上,汇率沟通对两类参与者的汇率预期是有效的,但作用机制不同。对于机构投资者,在人民币呈升值趋势或在均衡汇率水平附近时,央行可主要运用汇率沟通来影响市场预期从而引导汇率走势;而在汇率出现大幅度贬值时,央行应同时运用汇率沟通和直接干预扭转汇率贬值预期,平抑汇率的大幅波动。对于个体投资者,在汇率出现大幅波动时,央行可以通过加强沟通来平抑个体投资者的情绪波动,从而稳定外汇市场,使汇率预期向政策当局合意的方向发展。
【学位单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.6
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 异质性汇率预期研究
        1.2.2 汇率沟通对汇率及汇率预期的影响研究
        1.2.3 文献简评
    1.3 论文结构
    1.4 创新点与不足
2 理论研究
    2.1 汇率沟通的相关理论
        2.1.1 汇率沟通的定义
        2.1.2 汇率沟通的作用渠道
        2.1.3 汇率沟通的赋值
    2.2 异质性主体汇率预期的形成规则
        2.2.1 机构投资者汇率预期的形成规则
        2.2.2 个体投资者汇率预期的形成规则
    2.3 汇率沟通作用于异质性主体汇率预期的理论分析
        2.3.1 汇率沟通对机构投资者的分析
        2.3.2 汇率沟通对个体投资者的分析
    2.4 本章小结
3 汇率沟通对机构投资者汇率预期的影响机制及效应分析
    3.1 机构投资者汇率预期的替代指标
    3.2 机构投资者汇率预期形成规则的实证检验
        3.2.1 研究区间和数据处理
        3.2.2 实证检验
    3.3 汇率沟通对机构投资者汇率预期影响的实证分析
        3.3.1 汇率沟通对机构投资者汇率预期水平值的实证检验
        3.3.2 汇率沟通对机构投资者汇率预期异质性的实证检验
    3.4 本章小结
4 汇率沟通对个体投资者汇率预期的影响机制及效应分析
    4.1 个体投资者汇率预期的替代指标
    4.2 个体投资者汇率预期形成规则的实证检验
        4.2.1 研究区间和数据处理
        4.2.2 实证检验
    4.3 汇率沟通对个体投资者汇率预期影响的实证分析
    4.4 本章小结
5 结论与政策建议
    5.1 结论
    5.2 研究展望
    5.3 政策建议
参考文献
攻读硕士学位期间发表学术论文情况
致谢

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本文编号：2878441