中国货币政策的经验性分析:从数量型调控向价格型调控演进

发布时间：2021-01-05 22:49

　　经济和金融新形势下,中国货币政策表现为数量型调控为主转向价格型调控为主的渐进过程。本文首先从货币政策制度、目标、工具和传导机制四个维度对转型时期中国货币政策进行经验性分析,然后对货币政策转型时点进行严格的统计推断,据此建立多个分段的货币政策方程进行实证检验。研究表明:中国货币政策存在明显的结构性差异,采用单个线性方程抽象较长时期的中国货币政策是不合宜的;数量型方程与价格型方程在结构性断点、回归结果和模型解释力上均存在较大差异,因而建立量价混合的货币政策方程更契合中国货币政策实践。总的来看,中国货币政策框架是多元的,数量型工具仍发挥重要作用,市场利率调控尚不成熟,货币政策转型一直在路上且任重而道远。 

【文章来源】：复旦学报(社会科学版). 2020,62(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：16 页

【部分图文】：

央行货币政策意图(词频统计)

央行资产结构(左)和负债结构(右)

图2 央行资产结构(左)和负债结构(右)央行货币政策意图或调控目标通常内含于其官方文件的重要文字描述中,本文对2001～2017年央行各季度货币政策执行报告进行词频统计和文字挖掘。受宏观经济季节性波动的影响(28),央行货币政策调控的季节特征明显,且词频统计不可避免会受主观因素扰动(如词频选取、归类和统计难以做到完全独立),故本文对词频统计得到的数据进行季节性调整,并采用HP滤波得到趋势项(29)。进行词频统计前,先将与政策意图相关的关键词归为五大类,分别是:经济增长、通货膨胀、结构调整、房地产和金融监管与改革(30)。统计结果如图1所示。不难发现:从总体来看,央行货币政策目标是多重的,上述五大类政策意图在货币政策执行报告中均被反复提及;从结构来看,不同时期货币政策调控的侧重点有所不同,经济增长是主要目标,但近年来,经济结构调整、房地产调控和金融监管与改革在央行货币政策目标中的重要性快速上升。


本文编号：2959437