人民币离岸市场与在岸市场之间汇率联动效应研究
发布时间：2021-02-07 16:31
目前,我国尚未实现资本市场的完全开放,因此建立人民币离岸市场对推动人民币国际化具有重要意义,也是进一步稳步推行资本账户开放的重要战略步骤。同时,人民币国际化进程的加速,也推动了人民币离岸市场的迅速发展,进而导致了人民币离岸市场与在岸市场之间的联动关系更加密切,因此,研究人民币离岸市场与在岸市场之间联动效应具有重要的意义。本文从理论和实证两个方面入手,对人民币离岸与在岸市场之间汇率的联动效应进行研究,为了研究的深入,本文对人民币离岸与在岸市场之间汇率联动效应的影响因素也进行了相应研究,具体内容如下:首先,本文对人民币离岸与在岸汇率市场进行介绍,并对人民币离岸与在岸市场之间汇率产生联动效应的原因进行分析,然后通过分析主要发达国家货币国际化的历史进程,得出对人民币国际化的启示。其次,采用VAR模型和DCC-GARCH模型,从均值溢出效应和时变相关性两个层面对人民币离岸与在岸市场之间汇率的联动效应进行实证分析。再次,为了更详细地了解哪些变量对人民币离岸与在岸市场之间汇率的联动效应产生影响,本文对人民币离岸市场与在岸市场之间汇率联动效应的影响因素采用基于回归的Shapley值分解法进行了实证分析...
【文章来源】：山东工商学院山东省
【文章页数】：56 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
人民币离岸与在岸之间汇差走势图
明民币在岸汇率中间价、香港离岸人民币汇率收盘价民币离岸市场与在岸市场之间联动效应的研究对象示。从图 4-1 中可以看出，“8.11”汇改之后，各个市”汇改的当天，也就是 2015 年 8 月 11 日，中国外汇间价为 6.2298 元，相较前一日下调了 1136 个基日收盘价 6.2097 元贬值 200 个基点，贬值幅度为，是一次性对市场汇率点差的校正。由图 4-1 还可此为了消除数据的不平稳性，本文选用各个汇率的：, , , 1100 (ln ln )i t i t i tR P P ，其中i ,tR 表示市场i在第t日的价格，i , t1P 表示市场i在第 t 1日的价格。、CNH 和 NDF 分别表示人民币在岸即期汇率中间收盘价收益率和无本金交割远期外汇收益率，其中的 12 月期收盘价的收益率。时间跨度为 2011 年据均来源于 wind 资讯金融终端。
其余各变量（包括汇改后的 CNY）均右偏，另外所有的收益率序列均有尖峰厚尾的特征， 表明在汇改前人民币汇率市场上出现极端事件的概率比正态性假设状态下大。从 J-B 统计量与 ADF 值方面可知：各收益率序列在汇改前后均显著地不能接受是正态分布的原假设，即均不服从正态分布，并且各序列在汇改前后均不存在单位根，说明各变量的收益率均是平稳的。表 4.1 汇改前各收益率序列描述性统计变量 均值 标准差 最大值 最小值 峰度 偏度 J-B 值 ADF 值CNY -0.006 0.078 0.331 -0.458 5.819 -0.496 355.713*** -30.354***CNH -0.004 0.166 1.847 -1.761 44.103 1.543 67675.060*** -10.702***NDF -0.002 0.176 1.323 -1.148 14.616 0.281 5386.974*** -25.309***表 4.2 汇改后各收益率序列描述性统计变量 均值 标准差 最大值 最小值 峰度 偏度 J-B 值 ADF 值CNY 0.024 0.264 1.840 -0.926 13.156 1.699 1978.444*** -20.099***CNH 0.020 0.313 2.868 -1.452 22.712 1.633 6886.699*** -18.325***NDF 0.024 0.383 3.653 -1.847 26.715 2.354 10083.620*** -19.963***
【参考文献】：
期刊论文
[1]离岸人民币汇率定价权初探——基于在岸与离岸汇率联动关系研究[J]. 石建勋,孙亮. 国际商务(对外经济贸易大学学报). 2018(01)
[2]人民币国际化条件下货币政策困境[J]. 宿玉海,刘璐,刘春宏. 经济与管理评论. 2017(04)
[3]人民币离岸与在岸市场汇率的动态溢出效应[J]. 朱孟楠,卢熠,闫帅. 金融经济学研究. 2017(03)
[4]人民币在岸离岸市场联动关系与定价权归属研究[J]. 李政,梁琪,卜林. 世界经济. 2017(05)
[5]人民币国际化经济影响因素的实证检验[J]. 马涛,丁文丽,李丽,李明. 财会月刊. 2017(06)
[6]香港离岸与在岸人民币套汇问题研究[J]. 陈丽,甄峰. 国际金融研究. 2017(01)
[7]人民币离岸市场法律制度构建——以人民币国际化为视角[J]. 左海聪,杨梦莎. 东北大学学报(社会科学版). 2017(01)
[8]人民币在离岸汇差波动特征及影响因素研究[J]. 贾彦乐,张怀洋,乔桂明. 新金融. 2016(08)
[9]人民币国际化进程中在岸与离岸市场汇率的动态关联——基于VAR-DCC-MVGARCH-BEKK模型的实证分析[J]. 汤洋,殷凤. 金融经济学研究. 2016(03)
[10]人民币市场汇率定价研究——基于DCC-GARCH模型的实证分析[J]. 叶亚飞,石建勋. 上海经济研究. 2016(06)
博士论文
[1]人民币离岸市场与在岸市场联动关系研究[D]. 杨承亮.中国社会科学院研究生院 2014
本文编号：3022505
【文章来源】：山东工商学院山东省
【文章页数】：56 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
人民币离岸与在岸之间汇差走势图
明民币在岸汇率中间价、香港离岸人民币汇率收盘价民币离岸市场与在岸市场之间联动效应的研究对象示。从图 4-1 中可以看出，“8.11”汇改之后，各个市”汇改的当天，也就是 2015 年 8 月 11 日，中国外汇间价为 6.2298 元，相较前一日下调了 1136 个基日收盘价 6.2097 元贬值 200 个基点，贬值幅度为，是一次性对市场汇率点差的校正。由图 4-1 还可此为了消除数据的不平稳性，本文选用各个汇率的：, , , 1100 (ln ln )i t i t i tR P P ，其中i ,tR 表示市场i在第t日的价格，i , t1P 表示市场i在第 t 1日的价格。、CNH 和 NDF 分别表示人民币在岸即期汇率中间收盘价收益率和无本金交割远期外汇收益率，其中的 12 月期收盘价的收益率。时间跨度为 2011 年据均来源于 wind 资讯金融终端。
其余各变量（包括汇改后的 CNY）均右偏，另外所有的收益率序列均有尖峰厚尾的特征， 表明在汇改前人民币汇率市场上出现极端事件的概率比正态性假设状态下大。从 J-B 统计量与 ADF 值方面可知：各收益率序列在汇改前后均显著地不能接受是正态分布的原假设，即均不服从正态分布，并且各序列在汇改前后均不存在单位根，说明各变量的收益率均是平稳的。表 4.1 汇改前各收益率序列描述性统计变量 均值 标准差 最大值 最小值 峰度 偏度 J-B 值 ADF 值CNY -0.006 0.078 0.331 -0.458 5.819 -0.496 355.713*** -30.354***CNH -0.004 0.166 1.847 -1.761 44.103 1.543 67675.060*** -10.702***NDF -0.002 0.176 1.323 -1.148 14.616 0.281 5386.974*** -25.309***表 4.2 汇改后各收益率序列描述性统计变量 均值 标准差 最大值 最小值 峰度 偏度 J-B 值 ADF 值CNY 0.024 0.264 1.840 -0.926 13.156 1.699 1978.444*** -20.099***CNH 0.020 0.313 2.868 -1.452 22.712 1.633 6886.699*** -18.325***NDF 0.024 0.383 3.653 -1.847 26.715 2.354 10083.620*** -19.963***
【参考文献】：
期刊论文
[1]离岸人民币汇率定价权初探——基于在岸与离岸汇率联动关系研究[J]. 石建勋,孙亮. 国际商务(对外经济贸易大学学报). 2018(01)
[2]人民币国际化条件下货币政策困境[J]. 宿玉海,刘璐,刘春宏. 经济与管理评论. 2017(04)
[3]人民币离岸与在岸市场汇率的动态溢出效应[J]. 朱孟楠,卢熠,闫帅. 金融经济学研究. 2017(03)
[4]人民币在岸离岸市场联动关系与定价权归属研究[J]. 李政,梁琪,卜林. 世界经济. 2017(05)
[5]人民币国际化经济影响因素的实证检验[J]. 马涛,丁文丽,李丽,李明. 财会月刊. 2017(06)
[6]香港离岸与在岸人民币套汇问题研究[J]. 陈丽,甄峰. 国际金融研究. 2017(01)
[7]人民币离岸市场法律制度构建——以人民币国际化为视角[J]. 左海聪,杨梦莎. 东北大学学报(社会科学版). 2017(01)
[8]人民币在离岸汇差波动特征及影响因素研究[J]. 贾彦乐,张怀洋,乔桂明. 新金融. 2016(08)
[9]人民币国际化进程中在岸与离岸市场汇率的动态关联——基于VAR-DCC-MVGARCH-BEKK模型的实证分析[J]. 汤洋,殷凤. 金融经济学研究. 2016(03)
[10]人民币市场汇率定价研究——基于DCC-GARCH模型的实证分析[J]. 叶亚飞,石建勋. 上海经济研究. 2016(06)
博士论文
[1]人民币离岸市场与在岸市场联动关系研究[D]. 杨承亮.中国社会科学院研究生院 2014
本文编号：3022505
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