人民币“货币锚”地位及其影响因素探究——基于“一带一路”沿线国家的实证分析

发布时间：2021-04-18 02:56

　　本文将Frankel和Wei（1994,2007）提出的经典"货币锚"模型扩展为时变参数状态空间模型,从影响范围与影响力层面对人民币在"一带一路"沿线区域"货币锚"的地位进行分析,并基于时变参数状态空间模型的结果测度影响人民币发挥"货币锚"作用的因素。研究结果表明:人民币在"一带一路"合作区域的"货币锚"地位显著提升,但存在明显的地区差异,在东南亚、南亚和独联体的影响较大,在西亚、中东欧和中亚地区的影响较弱;影响人民币发挥"货币锚"作用的因素主要包括政治稳定性差异、贸易网络外部性、实际GDP和所在国的通货膨胀史,其中贸易网络外部性对人民币"货币锚"地位有显著的促进作用,经济规模的促进作用较小,而所在国的通货膨胀史抑制了人民币发挥"货币锚"的作用。我国应积极推进掌握大宗商品计价权、巩固与主要贸易伙伴的合作关系、推动汇率制度市场化改革,以此提升人民币"货币锚"地位,夯实人民币国际化基础。 

【文章来源】：商业研究. 2020,(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：9 页

【部分图文】：

西亚、中亚和中东欧地区人民币对各经济体影响的时变系数

本文利用时变参数状态空间模型分区间对“一带一路”合作之后锚定人民币的20个国家的系数进行测度,以此明确人民币汇率走势对各国货币汇率影响的时变系数大小的变化。通过对各样本国家(地区)的货币、美元、欧元、日元、英镑、人民币兑SDR汇率序列自然对数的一阶差分,以及人民币的自主波动成分进行ADF检验,结果表明各序列都是平稳序列,并利用Eviews10软件进行模型估计得到的系数结果按照地区在下列图1-5中列出。在东南亚地区(图1和图2),一方面人民币汇率波动对不同经济体的影响大小不同,人民币影响力从高到低排序依次是马来西亚、泰国、缅甸、文莱、新加坡、老挝、印度尼西亚和越南;另一方面“一带一路”倡议实施前后人民币系数的变化不同,即人民币的系数在不同经济体的波动幅度存在差异。人民币系数波动幅度较小的是缅甸、新加坡、文莱、老挝和印度尼西亚,2008年8月国际金融危机之前存在小幅波动,而危机之后系数在各时点基本保持稳定。“一带一路”倡议提出以来,其系数没有出现显著的变化,各国系数分别稳定在0.65、0.45、0.59、0.36和0.35左右;人民币系数在越南、泰国和马来西亚的波动较大,2015年3月之后人民币的系数在以下三国显著上升,越南的系数由-0.41上升到0.20左右,泰国的系数由0.65上升到0.77,马来西亚的系数由0.66上升到0.79。在独联体地区(图3),人民币的影响力大小按高低排序,依次是摩尔多瓦、俄罗斯和白俄罗斯,人民币的影响力系数在这三国都超过0.3,表明人民币在这三国的都存在一定的影响力。人民币在白俄罗斯和摩尔多瓦的系数波动不大,2008年国际金融危机之后,白俄罗斯的系数基本稳定在0.31左右,摩尔多瓦的系数基本稳定在0.70左右,两国的系数在“一带一路”合作前后基本没有变化。人民币系数在俄罗斯的波动程度较大,俄罗斯的系数在“一带一路”合作之后从0.49上升到0.77,系数上升幅度较大。

在独联体地区(图3),人民币的影响力大小按高低排序,依次是摩尔多瓦、俄罗斯和白俄罗斯,人民币的影响力系数在这三国都超过0.3,表明人民币在这三国的都存在一定的影响力。人民币在白俄罗斯和摩尔多瓦的系数波动不大,2008年国际金融危机之后,白俄罗斯的系数基本稳定在0.31左右,摩尔多瓦的系数基本稳定在0.70左右,两国的系数在“一带一路”合作前后基本没有变化。人民币系数在俄罗斯的波动程度较大,俄罗斯的系数在“一带一路”合作之后从0.49上升到0.77,系数上升幅度较大。图3 独联体地区人民币对各经济体影响的时变系数

【参考文献】：
期刊论文
[1]“一带一路”区块货币参照人民币“隐性锚”分析[J]. 丁剑平,方琛琳,叶伟.  国际金融研究. 2018(10)
[2]中国企业对“一带一路”沿线国家市场的进入策略[J]. 蒋冠宏.  中国工业经济. 2017(09)
[3]制度质量和国际金融机构如何影响PPP项目的成效——基于“一带一路”46国经验数据的研究[J]. 罗煜,王芳,陈熙.  金融研究. 2017(04)
[4]东亚区域内人民币的货币锚地位研究[J]. 吴秋实,朱小梅,张坦.  亚太经济. 2013(05)
[5]货币锚的选择与退出:对最优货币规则的再考察[J]. 巴曙松,杨现领.  国际经济评论. 2011(01)



本文编号：3144659