去杠杆背景下系统性金融风险防范研究
发布时间：2021-06-13 04:09
2008年国际金融危机之后,由于实施宽松的货币政策和财政政策,我国经济快速摆脱了金融危机的阴影,步入了经济快速发展轨道。但与此同时,系统性金融风险也在各经济部门逐渐聚集。面对我国可能存在的系统性金融风险,党的十九大报告明确提出"去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板"五大任务。特别是去杠杆政策的施行,对于防控系统性金融风险,守住不发生系统性金融风险的底线意义重大。相应的政策建议:对于房地产行业,应完善房地产价格长效调控机制;对于政府部门,应纠正财权事权错配,规范地方政府举债行为;对于企业部门,应改善企业经营环境,增加直接融资比重;对于居民部门,应提高可支配收入,优化消费结构。
【文章来源】：山东社会科学. 2020,(08)北大核心CSSCI
【文章页数】：6 页
【部分图文】：
中央地方财政收入和支出占比
图2表明,我国非金融企业部门杠杆率长期高于政府和居民部门。从债务规模占GDP的比重来看,造成我国宏观杠杆率较高的主要原因同样是企业部门的巨大债务规模。随着我国经济的快速发展和长期的低利率环境,我国企业部门的杠杆率大幅提高,进而造成了我国宏观杠杆率的升高。虽然有学者指出,在我国企业部门的债务中地方政府的债务占有很大的比例,即地方政府通过融资平台等方式为自己借入的债务在统计时会隐藏于企业部门,从而导致企业部门整体杠杆率的高企,但即使是这样,企业部门的债务风险仍不容忽视。根据国际清算银行(BIS)的数据,截至2018年末我国非金融企业部门杠杆率仍达153.6%。(8)实际上,企业部门高杠杆风险还来自企业部门债务结构的失衡。从企业性质看,我国企业部门债务大多集中于和地方政府、金融机构关系更加紧密的国有企业。从行业分类看,周期性行业和中上游企业的债务构成了企业部门债务的绝大部分,而消费类等下游企业由于流动性较为充足,债务占比也相对较低。从非金融企业部门的融资渠道看,银行信贷是目前企业债务的主要来源。根据Wind的数据,通过银行信贷途径形成的债务占非金融企业债务总额的比例高达70%。银行信贷可以分为短期贷款和中长期贷款,两者所形成的风险具有一定区别。在银行信贷中,短期贷款面临更多的是流动性风险,即短期的流动性风险需要负债端的不断滚动来满足期限错配的需求。因为,如果企业部门短期流动性紧张,则容易造成债务违约风险的爆发。从银行角度看,大量信贷集中于企业部门也加剧了其流动性风险,近期中小银行的流动性紧张就反映了这一问题。在利率市场化的过程中,银行资金成本不断升高,与通过委外业务等投资的债券收益率差值在不断扩大。如果中小银行不能有效覆盖其资金成本,同样也极容易造成资金链的断裂。在银行信贷中,中长期贷款面临的主要是到期不能兑付的信用风险,中长期信用风险很大程度上受制于经济的周期性波动。随着经济发展新常态经济发展速度逐步趋缓和中美贸易摩擦等外部因素导致的国际贸易环境的恶化,实体经济面临的风险将进一步加剧,这种情况下非金融企业部门的信用风险也将显著上升。
其二,房地产价格下跌可能会导致居民部门贷款违约风险暴露。2016年以来随着房地产价格的新一轮上涨,大量居民储蓄被转移到房地产中。住房按揭贷款规模迅速攀升,居民部门经历了一波快速的加杠杆过程。近20多年,我国房地产价格始终处于上升阶段,从未经历过整体范围内的房地产价格下跌,但从国际经验来看,因房地产价格下跌造成居民贷款违约风险的暴露应予以充分警惕。2008年,美国次贷危机就是始于居民部门住房贷款违约风险的暴露,并进而引发严重的系统性危机。相较于美国,我国居民部门资产结构更加单一,一旦出现房价的大幅下跌,将导致我国居民家庭财富严重缩水,其住房按揭贷款的偿付意愿与能力也将受到严重影响,甚至可能造成我国居民部门杠杆的崩塌。其三,房地产价格下跌将会对经济增长产生拖累。近年来政策制定部门越来越清楚地认识到房地产等传统行业非理性发展对经济产生的负面影响。经济发展新常态背景下,要实现经济结构对称基础上的可持续发展,需要大力培育经济发展的新动能,但房地产业仍是我国重要的支柱性行业之一。房地产业的发展可以拉动钢铁、水泥、家电等诸多行业,对就业、银行信贷、地方政府财政收入等都有重要作用,可谓牵一发而动全身。根据IMF的估算,如果我国房地产价格下跌10%,将会造成GDP增长速度下降0.9个百分点。
【参考文献】：
期刊论文
[1]网络相关性、结构与系统性金融风险的关系研究[J]. 胡宗义,黄岩渠,喻采平. 中国软科学. 2018(01)
[2]论当前系统性金融风险的生成逻辑[J]. 韩心灵,韩保江. 上海经济研究. 2017(05)
[3]SCCA方法与系统性风险度量[J]. 巴曙松,居姗,朱元倩. 金融监管研究. 2013(03)
[4]两次全球大危机的比较[J]. 刘鹤. 管理世界. 2013(03)
本文编号：3226963
【文章来源】：山东社会科学. 2020,(08)北大核心CSSCI
【文章页数】：6 页
【部分图文】：
中央地方财政收入和支出占比
图2表明,我国非金融企业部门杠杆率长期高于政府和居民部门。从债务规模占GDP的比重来看,造成我国宏观杠杆率较高的主要原因同样是企业部门的巨大债务规模。随着我国经济的快速发展和长期的低利率环境,我国企业部门的杠杆率大幅提高,进而造成了我国宏观杠杆率的升高。虽然有学者指出,在我国企业部门的债务中地方政府的债务占有很大的比例,即地方政府通过融资平台等方式为自己借入的债务在统计时会隐藏于企业部门,从而导致企业部门整体杠杆率的高企,但即使是这样,企业部门的债务风险仍不容忽视。根据国际清算银行(BIS)的数据,截至2018年末我国非金融企业部门杠杆率仍达153.6%。(8)实际上,企业部门高杠杆风险还来自企业部门债务结构的失衡。从企业性质看,我国企业部门债务大多集中于和地方政府、金融机构关系更加紧密的国有企业。从行业分类看,周期性行业和中上游企业的债务构成了企业部门债务的绝大部分,而消费类等下游企业由于流动性较为充足,债务占比也相对较低。从非金融企业部门的融资渠道看,银行信贷是目前企业债务的主要来源。根据Wind的数据,通过银行信贷途径形成的债务占非金融企业债务总额的比例高达70%。银行信贷可以分为短期贷款和中长期贷款,两者所形成的风险具有一定区别。在银行信贷中,短期贷款面临更多的是流动性风险,即短期的流动性风险需要负债端的不断滚动来满足期限错配的需求。因为,如果企业部门短期流动性紧张,则容易造成债务违约风险的爆发。从银行角度看,大量信贷集中于企业部门也加剧了其流动性风险,近期中小银行的流动性紧张就反映了这一问题。在利率市场化的过程中,银行资金成本不断升高,与通过委外业务等投资的债券收益率差值在不断扩大。如果中小银行不能有效覆盖其资金成本,同样也极容易造成资金链的断裂。在银行信贷中,中长期贷款面临的主要是到期不能兑付的信用风险,中长期信用风险很大程度上受制于经济的周期性波动。随着经济发展新常态经济发展速度逐步趋缓和中美贸易摩擦等外部因素导致的国际贸易环境的恶化,实体经济面临的风险将进一步加剧,这种情况下非金融企业部门的信用风险也将显著上升。
其二,房地产价格下跌可能会导致居民部门贷款违约风险暴露。2016年以来随着房地产价格的新一轮上涨,大量居民储蓄被转移到房地产中。住房按揭贷款规模迅速攀升,居民部门经历了一波快速的加杠杆过程。近20多年,我国房地产价格始终处于上升阶段,从未经历过整体范围内的房地产价格下跌,但从国际经验来看,因房地产价格下跌造成居民贷款违约风险的暴露应予以充分警惕。2008年,美国次贷危机就是始于居民部门住房贷款违约风险的暴露,并进而引发严重的系统性危机。相较于美国,我国居民部门资产结构更加单一,一旦出现房价的大幅下跌,将导致我国居民家庭财富严重缩水,其住房按揭贷款的偿付意愿与能力也将受到严重影响,甚至可能造成我国居民部门杠杆的崩塌。其三,房地产价格下跌将会对经济增长产生拖累。近年来政策制定部门越来越清楚地认识到房地产等传统行业非理性发展对经济产生的负面影响。经济发展新常态背景下,要实现经济结构对称基础上的可持续发展,需要大力培育经济发展的新动能,但房地产业仍是我国重要的支柱性行业之一。房地产业的发展可以拉动钢铁、水泥、家电等诸多行业,对就业、银行信贷、地方政府财政收入等都有重要作用,可谓牵一发而动全身。根据IMF的估算,如果我国房地产价格下跌10%,将会造成GDP增长速度下降0.9个百分点。
【参考文献】：
期刊论文
[1]网络相关性、结构与系统性金融风险的关系研究[J]. 胡宗义,黄岩渠,喻采平. 中国软科学. 2018(01)
[2]论当前系统性金融风险的生成逻辑[J]. 韩心灵,韩保江. 上海经济研究. 2017(05)
[3]SCCA方法与系统性风险度量[J]. 巴曙松,居姗,朱元倩. 金融监管研究. 2013(03)
[4]两次全球大危机的比较[J]. 刘鹤. 管理世界. 2013(03)
本文编号：3226963
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/huobiyinxinglunwen/3226963.html
