去杠杆是否能提高企业的投资效率?——基于中国上市公司经验数据的实证分析

发布时间：2021-06-18 11:34

　　本文结合我国特殊的制度环境,研究去杠杆提高我国企业投资效率的有效性。研究结果表明:从整体看,债务杠杆与我国企业的投资效率之间呈现倒U型的非线性关系。进一步研究其影响机制发现,融资约束程度、投资过度或不足的差别都是造成债务杠杆与企业投资效率之间呈现非线性关系的重要原因。此外考虑企业内外部因素的调节效应,债务杠杆的下降对企业投资效率提高的促进作用在国有企业和成长性较差的企业（微观因素）、在行业竞争性较小的企业（中观因素）、在金融发展水平较低的地区、货币政策宽松时期（宏观因素）更为显著。 

【文章来源】：证券市场导报. 2017,(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
引言
理论分析和研究假设
    一、债务杠杆与企业投资效率
    二、企业个体特征的调节效应
        1. 产权性质的调节效应
        2. 企业成长性的调节效应
    三、行业特征的调节效应
    四、宏观经济环境的调节作用
        1. 地区金融发展水平的调节效应
        2. 货币政策的调节效应
样本选择与研究设计
    一、研究样本选取
    二、基本模型构建
    三、进一步考虑企业内外部影响因素的模型构建
实证检验与分析
    一、描述性统计与多重共线性检验
    二、多元回归结果与分析
    三、基于影响机制的进一步研究
    四、企业内外部影响因素的调节效应
        1. 企业自身特征因素
        2. 行业特征因素
        3. 宏观经济环境因素
    五、稳定性检验
结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
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[3]市场竞争、负债融资与过度投资[J]. 黎来芳,叶宇航,孙健.  中国软科学. 2013(11)
[4]融资约束、融资渠道与企业R&D投入[J]. 张杰,芦哲,郑文平,陈志远.  世界经济. 2012(10)
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[9]制度环境与自由现金流的过度投资[J]. 杨华军,胡奕明.  管理世界. 2007(09)
[10]企业债务融资结构研究——一个基于代理成本的理论分析[J]. 陈耿,周军.  财经研究. 2004(02)



本文编号：3236587