软钉住还是两极化:汇率制度演进中被淡忘的事实与解释

发布时间：2021-06-29 16:19

　　本文通过识别汇率制度演进中所特有的状态依存特征,对"特殊两极化现象"给出新解释。研究发现:真实状态依存的主要估计结果部分解释了特殊两极化现象;重要解释变量的主要估计结果虽与经典理论相悖,但与特殊两极化现象具有内在一致性;由于经济运行存在摩擦和扭曲,非发达经济体为提高宏观经济政策的有效性,会在资本管制放松过程中稳定名义汇率水平,并倾向于选择非弹性汇率制度;软钉住汇率制度在一定条件下具有较高可维持性和稳定经济的作用,中国2015年"8.11汇改"以来逐步增强人民币汇率稳定性的政策调整有内在合理性。本文认为人民币汇率改革顺序不应完全参照发达经济体的理论和经验,应根据中国经济、金融发展的状况具体决定。 

【文章来源】：世界经济. 2020,43(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：21 页

【部分图文】：

不同发展阶段经济体汇率制度演进

表5中,ka_open的APE在全样本、发展中经济体和发达经济体的估计结果中基本显著。因此,本文接下来计算上述三组估计结果中,reserve、nfa_gdp和ldcpsgdp变化对ka_open的APE的非线性影响,具体结果请参见图2。图2中左上角图形中的实线给出了在全样本中,reserve对ka_open的APE(固定汇率制度相对于软钉住汇率制度)的非线性影响。图2中左上角图形中的横轴为reserve,在全样本中该指标的取值范围[0,136],纵轴为ka_open的APE。图2左上角图形中,随reserve增加,经济体ka_open的APE越大,其处于固定汇率制度(相对于软钉住汇率制度)的可能性就越大。这一结果虽有悖于与经典理论——随资本账户开放,经济体应该选择更加灵活的汇率制度,但却给出了经济体资本账户越开放越倾向于干预汇率波动,这一有悖于经典理论的背后经济学机制。即经济体不断积累的外汇储备使货币当局能够在资本账户开放的情况下有足够经济资源对外汇市场进行干预。由于图2中其他图形所给出ka_open的APE或不显著,或reserve等变量对ka_open的APE影响幅度过小,因此,本文认为在图2其他图形所代表的情境中,reserv、nfa_gdp和ldcpsgd并未显著影响ka_open的APE,进而没有对汇率制度选择产生显著影响。七 结语

【参考文献】：
期刊论文
[1]民主、政治不稳定与害怕浮动[J]. 刘晓辉,张璟.  经济学(季刊). 2015(03)



本文编号：3256757