金融压力指数与我国系统性金融风险研究
发布时间：2021-07-12 08:49
近年来金融系统性风险一直为我国政府和学界关注的重点之一,十九大报告特别强调:健全金融监管体系,防范和化解重大金融系统性风险,是金融监管的首要使命。而在风险的生成演化不同阶段对系统性金融风险度量与刻画为金融风险研究基础和关键。本研究借助统计方法探讨我国金融子市场波动率波动状态及彼此间动态关联性,选取各金融子市场多个基础性金融指标,进而采用方差占比法和主成分分析法确定各指标权重合成金融压力指数,通过合成指数对我国金融压力和系统性金融风险进行刻画,进一步探讨金融压力对我国宏观经济影响;并讨论不同金融风险状况下基础投资的有效性;同时在微观层面,借助相关技术识别我国重要性金融机构及度量其风险贡献度,以期为金融风险的监管和预防、政策的制定和执行提供必要的参考。本文主要研究内容如下:（1）通过对金融系统风险研究的相关性文献进行梳理和总结,指出已有研究不足和尚需改进之处,确立本文研究目标和拟解决关键性问题,同时基于相关分析和概述建立了本论文的基本研究框架和脉络。（2）金融子市场波动率波动状态及动态关联性研究往往为系统金融风险分析及投资组合理论研究的基础和前提,故针对我国金融子市场波动率波动状态及彼此间...
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：131 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
本研究总体框架
金融风险的生产演化过程更加复杂多变。所以厘清金融市场的波动率状态及动态关联特征为系统金融风险研究的前提和基础，尤其针对股票市场、外汇市场和债券市场三个金融子市场的研究显得十分重要。系统性风险生成演变过程如图 2.1 所示。曲线Ⅰ描述了从风险积累到金融危机爆发过程，在T 时刻金融系统处于非常不稳定状态，此刻对金融系统的一个冲击将导致金融压力的出现，随着金融压力不断累积增大，在冲破T 时刻风险门限值时金融危机就此爆发。这一过程中T 和T 时刻是两个关键时点，T 对应着投资繁荣被打破转折点，T 对应着金融危机即将爆发的风险门限值。如果在T 时刻受到冲击后，金融系统流动性能够支撑当下的巨大损失，或者中央银行作为最后贷款人进行有效政策性的干预，那么就避免金融危机的爆发，但冲击影响仍然可能对经济产生较大的负向影响，导致经济不景气，整体风险动态变化特征由曲线Ⅱ所刻画。图 2.1 中曲线Ⅲ描述了风险动态变化的另一种状况，若T 时刻金融系统不存在冲击影响，那么金融系统的风险的变化将表现出一种周期波动特征，这就是常说的金融周期。
我国股票市场现实变化状况。首先，股票市场呈现高波动率状态时间区间对应于股市剧烈震荡，市场爆发巨大投资风险阶段。如美国次贷危机引发的全球金融危机外部事件冲击阶段，2015年与2016年我国股市两次重大股灾阶段。其次，2018年受中美贸易战影响，从 3 月起，股指延续跌势，至 8 月上旬上证指数跌了约500 点，跌幅约 15%，其后在 2600 点左右低位震荡，股票市场整体表现出中波动率状态。从债券市场看，2005 年 7 月至 2009 年 8 月市场处于低波动率状态，其后转化为中波动率状态，金融危机后，我国政府发行 4 万亿刺激经济计划，资本逐步流入债券市场，导致债市波动上升，随后地方债和城投债陆续上市，国债期货推出等均推动了债市的波动。
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国资本市场资产价格波动的动态关联性检验[J]. 唐晓彬,董曼茹,乔天立,张瑞. 统计与信息论坛. 2020(01)
[2]金融摩擦与资源错配研究新进展[J]. 李欣泽,陈言. 经济学动态. 2018(09)
[3]外汇市场、债券市场与股票市场动态关系研究[J]. 陈创练,张年华,黄楚光. 国际金融研究. 2017(12)
[4]我国商业银行系统性风险及溢出效应研究[J]. 马麟. 宏观经济研究. 2017(11)
[5]中国金融压力指数的构建及动态传导效应研究[J]. 徐国祥,李波. 统计研究. 2017(04)
[6]公共基础设施投资与全要素生产率:基于异质企业家模型的理论分析[J]. 贾俊雪. 经济研究. 2017(02)
[7]中国金融压力的度量及其宏观经济的非线性效应[J]. 张勇,彭礼杰,莫嘉浩. 统计研究. 2017(01)
[8]健康投资能影响跨国人均产出差距吗?——来自跨国面板数据的经验研究[J]. 王弟海,黄亮,李宏毅. 经济研究. 2016(08)
[9]中美股票市场和债券市场联动效应的比较研究——基于尾部风险溢出的视角[J]. 陈学彬,曾裕峰. 经济管理. 2016(07)
[10]沪深300指数成分股系统性风险贡献分析——基于股票指标关联网络的研究[J]. 乔海曙,杨蕾. 中南大学学报(社会科学版). 2016(03)
博士论文
[1]金融摩擦条件下货币传导机制的微观基础研究[D]. 蒋冠.复旦大学 2004
本文编号：3279594
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：131 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
本研究总体框架
金融风险的生产演化过程更加复杂多变。所以厘清金融市场的波动率状态及动态关联特征为系统金融风险研究的前提和基础，尤其针对股票市场、外汇市场和债券市场三个金融子市场的研究显得十分重要。系统性风险生成演变过程如图 2.1 所示。曲线Ⅰ描述了从风险积累到金融危机爆发过程，在T 时刻金融系统处于非常不稳定状态，此刻对金融系统的一个冲击将导致金融压力的出现，随着金融压力不断累积增大，在冲破T 时刻风险门限值时金融危机就此爆发。这一过程中T 和T 时刻是两个关键时点，T 对应着投资繁荣被打破转折点，T 对应着金融危机即将爆发的风险门限值。如果在T 时刻受到冲击后，金融系统流动性能够支撑当下的巨大损失，或者中央银行作为最后贷款人进行有效政策性的干预，那么就避免金融危机的爆发，但冲击影响仍然可能对经济产生较大的负向影响，导致经济不景气，整体风险动态变化特征由曲线Ⅱ所刻画。图 2.1 中曲线Ⅲ描述了风险动态变化的另一种状况，若T 时刻金融系统不存在冲击影响，那么金融系统的风险的变化将表现出一种周期波动特征，这就是常说的金融周期。
我国股票市场现实变化状况。首先，股票市场呈现高波动率状态时间区间对应于股市剧烈震荡，市场爆发巨大投资风险阶段。如美国次贷危机引发的全球金融危机外部事件冲击阶段，2015年与2016年我国股市两次重大股灾阶段。其次，2018年受中美贸易战影响，从 3 月起，股指延续跌势，至 8 月上旬上证指数跌了约500 点，跌幅约 15%，其后在 2600 点左右低位震荡，股票市场整体表现出中波动率状态。从债券市场看，2005 年 7 月至 2009 年 8 月市场处于低波动率状态，其后转化为中波动率状态，金融危机后，我国政府发行 4 万亿刺激经济计划，资本逐步流入债券市场，导致债市波动上升，随后地方债和城投债陆续上市，国债期货推出等均推动了债市的波动。
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国资本市场资产价格波动的动态关联性检验[J]. 唐晓彬,董曼茹,乔天立,张瑞. 统计与信息论坛. 2020(01)
[2]金融摩擦与资源错配研究新进展[J]. 李欣泽,陈言. 经济学动态. 2018(09)
[3]外汇市场、债券市场与股票市场动态关系研究[J]. 陈创练,张年华,黄楚光. 国际金融研究. 2017(12)
[4]我国商业银行系统性风险及溢出效应研究[J]. 马麟. 宏观经济研究. 2017(11)
[5]中国金融压力指数的构建及动态传导效应研究[J]. 徐国祥,李波. 统计研究. 2017(04)
[6]公共基础设施投资与全要素生产率:基于异质企业家模型的理论分析[J]. 贾俊雪. 经济研究. 2017(02)
[7]中国金融压力的度量及其宏观经济的非线性效应[J]. 张勇,彭礼杰,莫嘉浩. 统计研究. 2017(01)
[8]健康投资能影响跨国人均产出差距吗?——来自跨国面板数据的经验研究[J]. 王弟海,黄亮,李宏毅. 经济研究. 2016(08)
[9]中美股票市场和债券市场联动效应的比较研究——基于尾部风险溢出的视角[J]. 陈学彬,曾裕峰. 经济管理. 2016(07)
[10]沪深300指数成分股系统性风险贡献分析——基于股票指标关联网络的研究[J]. 乔海曙,杨蕾. 中南大学学报(社会科学版). 2016(03)
博士论文
[1]金融摩擦条件下货币传导机制的微观基础研究[D]. 蒋冠.复旦大学 2004
本文编号：3279594
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