人民币汇率对FDI和OFDI的动态影响研究——基于三元GARCH的汇率变动和波动分析

发布时间：2021-07-23 08:25

　　在全面开放新格局下,亟待厘清人民币汇率变动和波动对双向FDI的作用机制。本文将人民币汇率、FDI和OFDI三者纳入一个统一的理论分析框架,从汇率水平变动和汇率波动风险的双重视角,考虑时变异方差和变量间风险传递效应,采用三元GARCH和BEKK时序模型研究人民币汇率、FDI和OFDI之间的动态影响关系及其波动风险互动机制。研究发现,人民币汇率升值变动,将推动OFDI增长,但汇率变动对FDI未见显著影响;人民币汇率波动风险增加对FDI有显著促进作用,对OFDI则有显著抑制作用;考察三变量的波动传导机制,发现历史人民币汇率波动对当期FDI波动存在短期促进和长期抑制的传导效应,历史人民币汇率波动对当期OFDI波动则存在显著的长短期抑制传导效应。本研究表明,在推进双向开放的新阶段,应更注重利用人民币汇率升贬值的区间波段机制,推动FDI和OFDI良性协同发展,优化双向国际投资策略。 

【文章来源】：管理评论. 2020,32(09)北大核心CSSCI

【文章页数】：11 页

【部分图文】：

FDI对人民币汇率波动冲击的响应

第9期韩永辉，等:人民币汇率对FDI和OFDI的动态影响研究41人民币汇率波动对当期对外直接投资OFDI波动存在显著的长短期抑制传导效应。2、脉冲响应函数分析为更精细分析人民币汇率水平变动和波动风险对外商直接投资FDI和对外直接投资OFDI的影响，参考Hafner和Herwartz［39］，下面建立关于人民币汇率水平变动与波动风险、FDI和OFDI的广义脉冲响应函数模型，对上文的结论做进一步验证。由结论1可知，人民币汇率的正向水平变动推动了对外直接投资OFDI的增长，对应的脉冲响应结果如图3所示。图3是OFDI对人民币汇率水平变动的响应，可看出在面对人民币汇率水平变动Ｒt的一个标准差的冲击后，对外直接投资Ot在短期(1～4个月)有一个显著较大的增加效应;到了中期(5～18个月)，人民币汇率水平变动推动OFDI的这种正向效应逐步放缓;在第18个月以后，人民币汇率水平变动冲击的OFDI推动效应基本消失。图3的结果进一步验证了结论1的可信性。图3OFDI对人民币汇率水平变动冲击的响应由结论2可知，人民币汇率波动的增加对外商直接投资FDI有显著的促进作用，对对外直接投资OFDI有显著的抑制作用，对应的脉冲响应结果如图4和图5所示。图4是FDI对人民币汇率波动冲击的响应。在人民币汇率波动发生一个单位标准差的冲击后，FDI将受到一个即时的正向促进作用并在第4个月达到最大值;然后，该正向效应在波动中下降趋缓(5～22个月)，大约在第22个月后该冲击效应消失。这进一步验证了结论2前半部分，即人民币汇率波动的增加对FDI有显著的促进作用。图5是OFDI对人民币汇率波?

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3298941