经济周期、金融周期动态演变下企业杠杆率探析——来自中国上市公司的经验证据

发布时间：2021-07-31 00:54

　　将经济周期和金融周期的变化同时纳入杠杆率模型,分别建立中国上市公司的衰退模型和扩张模型,结合企业融资约束,研究经济周期、金融周期的周期异步性对企业杠杆率的直接效应和间接效应。研究发现:周期异步性对企业杠杆率的直接效应呈逆周期性特征,间接效应呈顺周期性;衰退期时,再融资企业杠杆率对周期性变动比融资受限企业更为敏感。研究对于监管当局综合经济周期、金融周期,制定、调整、完善企业债务融资政策,帮助企业深入理解债务融资环境,提升债务融资能力具有参考和借鉴意义。 

【文章来源】：财经理论与实践. 2020,41(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

2000-2018年GDP增长率的HP滤波周期性趋势分析

企业基本面数据来自wind数据库、深圳证券交易所以及上海证券交易所。选择我国沪深两市全部A股上市的企业2001-2018年的财务会计报表作为研究样本,剔除ST的企业、数据异常企业以及指标缺失企业,最终选择了704家上市公司作为样本进行多元回归研究,其中有433家上市国有企业和271家上市非国有企业,涉及采矿业、房地产业、制造业等18个行业。表1 模型变量指标及定义 变量类型 变量名称 变量符号 指标说明 被解释变量 企业杠杆率 Lev 资产负债率=负债/总资产 解释变量 周期性 Cycle 衰退模型:上行期,赋值为0;下行期,赋值为1。繁荣模型:上行期,赋值为1;下行期,赋值为0。 控制变量 资产有形性 Tangle (固定资产+库存)/总资产 公司规模 SIZE 总资产的自然对数 公司成长性 MB Q=总市值/(总资产-无形资产-商誉) 盈利能力 ROE 净资产收益率 流动比率 LIQ 流动资产/流动负债 营运能力 OPE 总资产周转率 股权回报率 RET 公司股票的每股收益

【参考文献】：
期刊论文
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[3]当前中国经济金融运行逻辑[J]. 任泽平,熊柴.  中国金融. 2018(14)
[4]理解中国的金融周期:理论、测算与分析[J]. 范小云,袁梦怡,肖立晟.  国际金融研究. 2017(01)
[5]宏观经济周期对企业外部融资的影响研究[J]. 吴华强,才国伟,徐信忠.  金融研究. 2015(08)
[6]企业融资行为具有经济周期性吗——来自中国上市公司的经验证据[J]. 罗时空,龚六堂.  南开管理评论. 2014(02)
[7]经济周期波动与融资约束的动态调整[J]. 刘春红,张文君.  中央财经大学学报. 2013(12)
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[9]宏观经济因素与公司资本结构变动[J]. 苏冬蔚,曾海舰.  经济研究. 2009(12)



本文编号：3312443