投资者意见分歧与风险—收益权衡关系 ——理论分析与经验证据

发布时间：2021-08-15 12:58

　　以CAPM等为代表的定价模型构成了传统资产定价理论的主体,在此基础上又衍生出许多分支,经过几十年的不断完善和发展,已然形成一个相当完备的理论体系,被学界统称为“经典（传统）资产定价理论”。然而,这套完备的理论框架却在越来越多的现实检验中出现了问题。大量的实证研究及观察结果都表明股票市场中存在许多无法用标准金融理论解释的收益异常现象,统称为“异象”（anomalies）。这些事实无疑将传统金融理论推向了一个十分尴尬的境地。为了解释这些“异象”,学者们开始了对传统金融理论的不断完善与修正。于是,运用心理学、行为学、社会学来研究金融活动中人们决策行为的一门新兴学科——行为金融学,应运而生。行为金融学家对传统金融学的“理性人”假设进行了修正。在经过了大量的实验和调查研究之后,行为金融学家认为投资者是“有限理性”（Bounded Rationality）的,所做决策与完全理性意义上的决策相差甚远。人们在决策时的愿望是合理的,但是因为存在认知偏差、情感、偏好等因素的影响,使得他们往往在重要决策时出错。本文正是从投资者“有限理性”的角度出发,研究中国资本市场上的资产定价行为。具体而言,我们关注的“有... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：138 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容与研究框架
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究框架
    1.3 研究贡献与创新性
2 相关文献综述
    2.1 传统金融理论对资产定价问题的研究综述
        2.1.1 传统资产定价理论的发展历程
        2.1.2 传统资产定价理论的实证检验
        2.1.3 文献评述
    2.2 基于意见分歧假设的资产定价问题研究综述
        2.2.1 基于意见分歧假设的资产定价理论研究
        2.2.2 基于意见分歧假设的资产定价实证检验
        2.2.3 文献评述
3 理论分析及假设提出
    3.1 投资者意见分歧及其形成机制
        3.1.1 投资者意见分歧的定义
        3.1.2 投资者意见分歧的形成机制
    3.2 投资者意见分歧与风险—收益权衡关系
        3.2.1 基于信息不对称视角的理论分析
        3.2.2 基于认知偏差视角的理论分析
        3.2.3 假设提出
4 我国股票市场中投资者意见分歧的存在性检验及度量方法
    4.1 我国股票市场中投资者意见分歧的存在性检验
        4.1.1 投资者结构及行为
        4.1.2 市场交易量
        4.1.3 市场稳定性
    4.2 投资者意见分歧的度量方法
        4.2.1 投资者意见分歧的代理指标
        4.2.2 市场分歧的度量方法—“自底向上”还是“自顶向下”
        4.2.3 个股分歧与市场分歧
5 意见分歧与风险—收益权衡关系——基于横截面的实证研究
    5.1 我国股票市场的交易背景分析
        5.1.1 对交易制度的分析
        5.1.2 对交易市场的分析
    5.2 研究设计
        5.2.1 研究模型
        5.2.2 研究方法
        5.2.3 波动率模型
        5.2.4 样本选取
    5.3 实证结果及分析
        5.3.1 风险—收益权衡关系的实证检验
        5.3.2 投资者意见分歧对风险—收益权衡关系的影响检验
    5.4 本章小结
6 意见分歧与风险—收益权衡关系——基于市场层面的实证研究
    6.1 基于单状态模型和两状态模型的OLS回归分析
        6.1.1 研究设计
        6.1.2 实证结果及分析
    6.2 基于GARCH-M(1,1)模型的实证分析
        6.2.1 研究设计
        6.2.2 实证结果及分析
    6.3 本章小结
7 稳健性检验
    7.1 以宏观经济变量代替投资者意见分歧
        7.1.1 理论分析
        7.1.2 实证结果及分析
        7.1.3 小结
    7.2 以分析师预测分散度衡量投资者意见分歧
        7.2.1 样本描述与数据处理
        7.2.2 实证结果及分析
        7.2.3 小结
    7.3 本章小结
8 研究结论与展望
    8.1 研究结论
    8.2 政策建议
    8.3 研究不足及未来展望
攻读博士期间发表的科研成果
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股票市场的风险收益关系研究——基于波动率反馈和APARCH-NIG模型的新视角[J]. 王天一,刘浩,黄卓.  浙江社会科学. 2014(10)
[2]基于混频抽样方法的股市风险-收益关系研究[J]. 陈梦根.  当代财经. 2013(11)
[3]利率期限结构的宏观经济预测作用[J]. 姜再勇,李宏瑾.  金融评论. 2013 (03)
[4]投资者异质后验信念对股票价格影响的实证研究[J]. 张荣武,曾维新.  财经理论与实践. 2013(03)
[5]异质投资者行为与价格形成机制研究[J]. 陈炜,袁子甲,何基报.  经济研究. 2013 (04)
[6]异质风险、市场有效性与CAPM异象研究——基于沪深股市横截面收益分析[J]. 田丁石,肖俊超.  南开经济研究. 2012(05)
[7]特质风险与市场收益动态关系的实证研究[J]. 史永东,李凤羽,杨云鹏.  投资研究. 2012(09)
[8]卖空限制、意见分歧收敛与信息披露的股价效应——来自A股市场的经验证据[J]. 史永东,李凤羽.  金融研究. 2012(08)
[9]跳跃风险度量及其在风险—收益关系检验中的应用[J]. 左浩苗,刘振涛.  金融研究. 2011(10)
[10]投资者分歧、异常交易量和股票横截面收益率预测——基于中国股票市场的经验证据[J]. 林虎,刘冲.  投资研究. 2011(10)

博士论文
[1]异质信念下资产定价理论与实证研究[D]. 宋球红.华中科技大学 2011
[2]基于异质信念的资产定价理论和实证研究[D]. 江成山.重庆大学 2009
[3]异质信念、卖空限制与股价行为[D]. 王景.厦门大学 2008

硕士论文
[1]基于投资者情绪的风险与收益权衡关系实证研究[D]. 张学涛.青岛大学 2013



本文编号：3344598