影子银行信用扩张对企业部门杠杆率的影响研究

发布时间：2021-11-03 10:25

　　影子银行是理解现代金融的重要维度。近年来,中国影子银行的发展是空前的,期间产生的各类金融创新不断,无论是学者还是监管当局都非常关注影子银行的健康发展,并站在各自的视角上评判影子银行的优劣好坏。然而,影子银行复杂的金融结构使得评判并非易事,无论从理论上还是实践中都需要对其进行系统性的研究。本文将试图研究“影子银行信用扩张是不是导致企业部门杠杆率结构性攀升的重要原因”这一基本命题。通过理论和实证研究,最终得出影子银行信用扩张推高了高风险企业的杠杆率,反而降低了低风险企业的杠杆率,导致企业部门的杠杆率呈现结构性特征。为了研究这一基本命题,本文通过梳理文献,系统分析了影子银行的定义、特征、运作模式（通道业务模式和资金池-资产池模式）,从影子银行资金来源和资金运用两个层面分别对重新测算的影子银行规模进行分解。同时,从企业部门作为资金供给方和资金需求方两个层面,分别探讨影子银行信用扩张对企业部门杠杆率影响的微观机制,提出了三个假设;当企业作为供给方,通过配置金融资产的行为,对其杠杆率产生两种不同的效应:替代效应和盈余效应;当企业作为需求方,影子银行的信用扩张对杠杆率的影响存在两条微观路径:一条是影... 

【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：139 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

中国影子银行的运作模式

一是，影子银行的负债不仅来源于商业银行，还来自主动发行资产管理产品的负债；二是，重整企业资产负债表，将资产分为金融资产和经营资产，企业通过配置金融资产的方式为影子银行提供资金，获得金融收益。图 3-6 是本文理论模型的逻辑框架图，我们将金融部门分为影子银行部门和商业银行部门，企业部门分为高风险企业和低风险企业。建立商业银行和影子银行之间的联系，体现在通道业务上， 。建立金融部门与企业部门的联系，体现为影子银行向高风险企业贷款 ，商业银行向低风险企业贷款 ，同时企业通过配置金融资产 、 为金融机构参与影子银行提供资金来源，体现在商业银行负债方的结构产品 的科目和影子银行部门主动管理的资管规模 。

券商资产管理、基金子公司和私募基金在 2013 年以后异军突起，这与其替代信托公司成为新的通道方有关。进一步比较其他融资模式（图 4-1）。次贷危机后，影子银行规模与金融机构人民币信贷的比值为 0.87，是债券托管余额的 1.83 倍，是股票市值的 2.12 倍。从银行业务结构来看，银行信贷占银行业总资产的比例在 50%左右且呈现下降趋势，表明通过同业业务扩张的资产规模已经与银行信贷不相上下，从中体现银行业已经由传统业务转向多样化业务经营的特点，因此，混业监管已经成为了必然趋势。《指导意见》中针对影子银行的跨机构监管的难度，对影子银行的监管实施机构监管与功能监管相结合的原则，同一类型的资产管理产品适用同一种监管标准，减少监管套利。最后，对比李扬测算的社会融资规模中的影子银行规模占比为 15%，本文测算的影子银行规模占社会融资规模的比例已经达到了 59.41%，扣除空转的资产管理规模，进入实体的资产管理规模占比也在 40%，中间的差距是值得进一步分析和探讨的部分。后面将从影子银行资金来源和资金运用两个层面分析通道规模和空转规模的变动趋势。


本文编号：3473527