地理距离、契约设计与企业内部资本市场借贷风险防控——来自中国企业集团内部借贷交易的证据

发布时间：2021-11-05 09:13

　　地理因素对保持距离型市场交易的影响已被大量文献证实,但系统考察地理因素是否以及如何影响企业内部经济活动的研究仍十分匮乏。基于手工搜集整理的企业集团内部委托贷款这一独特数据,我们实证考察了地理距离对企业集团内部借贷契约设计的影响及相关的风险防控问题。实证结果显示,借贷距离越远,针对借款者的契约设计越严苛,不仅贷款者更可能要求借款者提供抵押担保,而且对资金用途施加限制的概率也大幅增加。进一步研究发现,与地理距离阻碍了信息搜集和监督的经济直觉一致,距离对企业内部借贷契约严苛性的推高作用会因为借贷双方之间的信息摩擦问题差异而改变。而且,基于借贷违约信息的检验结果表明,作为应对信息不对称的机制,动态调整契约严苛性这一精巧契约设计有效降低了企业内部贷款违约风险。本文不仅增进了对地理因素影响企业内部资本配置的认识,而且加深了对企业内部借贷契约设计的理解,从而对如何有效防控企业内部资本市场运作风险具有启示意义。 

【文章来源】：金融研究. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、引 言
二、距离影响企业内部借贷契约设计的理论分析和研究假设
    (一)借贷契约设计:基于信息不对称视角的分析
    (二)地理距离影响企业内部借贷契约设计的机理分析
三、样本、变量和模型设定
    (一)研究样本
    (二)变量定义
        1.被解释变量
            (1)抵押担保要求(Collateral)。
            (2)限制资金用途(LoanPurpose)。
            (3)贷款违约(Default)。
        2.核心解释变量
        3.控制变量
            (1)借贷双方股权关联关系(Direct Cross-ownership)。
            (2)借款企业特征变量(Characteristics)。
            (3)宏观经济条件变量(Macroeconomics)。
            (4)其他借贷条款(Loan Terms)。
        4.主要变量描述性统计
    (三)模型设定
四、借贷距离对企业集团内部借贷契约设计的影响
    (一)距离对企业集团内部贷款契约设计影响:基本结果
    (二)借贷距离对企业内部借贷契约设计影响的异质性:信息监督视角
        1. 基于资金需求方视角:是否上市和所有制属性
        2. 基于资金供给方视角:管理者时间约束
五、基于距离的契约设计和企业内部借贷交易的违约风险
    (一)企业内部借贷交易违约风险的比较分析
    (二)借贷距离对企业内部借贷违约风险的影响:契约设计严苛程度视角
六、结 论


【参考文献】：
期刊论文
[1]地理距离与风险投资策略选择——兼论市场环境与机构特质的调节作用[J]. 董静,汪立,吴友.  南开管理评论. 2017(02)
[2]信贷资金配置差异:所有制歧视抑或禀赋差异?[J]. 白俊,连立帅.  管理世界. 2012(06)
[3]融资约束与流动性管理行为[J]. 连玉君,彭方平,苏治.  金融研究. 2010(10)
[4]银行信贷配给与中小企业贷款——一个内生化抵押品和企业规模的理论模型[J]. 王霄,张捷.  经济研究. 2003(07)



本文编号：3477515