嵌入分部相关性的内部资本市场配置机制研究

发布时间：2022-01-11 13:20

　　在现代经济中,资金配置是整个资源配置的基础,如何在多元化企业集团内有效配置资金成为现代公司金融关注的核心问题。多元化企业集团的资金配置,先是经过ECM在集团之间进行,之后再利用内部资本市场（ICM）分配给集团的各个分部以最优化资金配置效率。因此,提高ICM资金配置有效性成为多元化企业集团资金配置的关键,成为分析ICM配置机制的影响因素,设计适当的内部资金分配机制以改善ICM配置效率问题成为研究热点。本论文论证了分部相关性是影响ICM配置机制的重要因素。从总部和分部经理相互制衡的视角,在委托代理框架下讨论了分部相关性对ICM配置机制的影响机理,并且引入分部经理薪酬激励机制设计以提高配置有效性。首先从ICM存在与否的角度论证了分部间普遍存在相关性,其次拓展了对分部相关性的认识,从三个角度分析了分部相关性对ICM配置机制和效率的影响,最后对上述模型推演出的部分结论进行实证检验,该部分立足于中国“系族企业”上市公司样本,实证分析了分部相关性对同一系族内的上市公司投资行为的影响。论文的研究采用了规范分析、对比分析、实证分析、定性和定量分析结合的方法。在每个模型推演之后,或者采用数值模拟,或者采用... 

【文章来源】：东南大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：125 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

图１．３本论文的篇章结构??

家参与回归的企业ｚ‘巧可得到一个回归系数４。式７．１的基本思想可简述如下，如果企业投资支出??行为有明显＂平均主义＂倾向，则回归系数显著为负。为了便于比较，分析忙Ｍ中的＂平均主义＂，??将样本企业分成两类：系族成员企业和独立企业，得到回归系数＾的直方图如下。比较图７．２中的??两类企业，我们可Ｗ看出系族成员企化的＂平均主义＂倾向较独立企业严重，２／３?Ｗ上的系族成员企业??回旧系数；小于０，平均值为－０．２３３；而独立企业的回归系数正负情况几乎各占１／２，平均值为??－０．１１６。Ｋ－Ｗ检验表明两类企业在１％水平上存在显著差异。??为了使得结果更为稳健，这里我们还采用了关联资金净流入来代替投资支出，得到的回归系数??分布非常相似。上述结果表明，系族成员企业有着更强的＂均值回复＂现象，意味着“系族企业＂在成??员企业间内部配置资金行为中有强烈的＂平均主义＂动机。下面按照分部相关巧的大小进行分组，并??采用ＰＶＡＲ模型针对系族成员企业样本

Ｃ邸ｍ为中也、，分祈Ｃ巧？如对ｒ〇扣Ｖｊ■谷的冲击，扔６如｜＊？每对Ｃ口知Ｍ的冲击，科及Ｃ口？Ｓ＇Ｗｏｗ对Ｃ巧？Ｚ？巧??的冲击。选用Ｍｏｎ化Ｃａｒｌｏ模拟１００次得出脉冲效应函数图，按照总体、高分部相关性组和低分部??＞?相关性组分３列，列示如

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3582849