融资融券对我国股市波动性及流动性的影响

发布时间：2017-05-14 12:07

  本文关键词：融资融券对我国股市波动性及流动性的影响，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：融资融券在我国证券市场中推出已有5年时间,其对股市的影响越来越明显。如果说股市是经济的晴雨表,那么,融资融券便可看作是股票市场的晴雨表。对于融资融券与股市的关系,已经有众多学者进行了大量的研究,但是这些研究在理论和实证方面仍然存在很大分歧。本文在梳理和借鉴已有研究成果的基础上,立足于新的视角,以我国沪深两市为研究对象,选取沪深300为代表,从流动性和波动性入手,深入研究两融交易对我国股市产生的影响,希望可以为后期的相关研究和发展提供一些经验和参考。由于融资融券推出后沪深300的运行状况有很大的波动,考虑到不同阶段融资融券是否对股市波动性及流动性产生不同影响,本文将融资融券推出(2010年3月31日)至今(2016年3月9日)的日交易数据作为研究样本,划分为三个不同的阶段(试点阶段、平稳阶段和剧烈波动阶段)分别研究。以换手率作为流动性指标、GARCH模型拟合的方差作为波动性指标,通过构建VAR模型、Granger因果检测、脉冲响应及方差分解等一系列方法实证探究了融资融券对股市波动性及流动性的影响。本文的研究结论如下:融资融券和股市波动性及流动性存在长期的协整关系。融资融券会平抑我国股市的波动,增加股市的流动性。融资对波动性的影响比融券大,融券对流动性的影响比融资大。
【关键词】：融资融券 沪深300 波动性 流动性 VAR模型 Granger因果检测
【学位授予单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 导论8-15
• 1.1 选题背景与意义8-9
• 1.1.1 选题背景8
• 1.1.2 选题意义8-9
• 1.2 国内外文献综述9-13
• 1.2.1 融资融券影响股市波动性的国内外文献综述9-12
• 1.2.2 融资融券影响股市流动性的国内外文献综述12-13
• 1.3 研究思路和论文框架13
• 1.4 本文可能的创新点和不足13-15
• 第二章 融资融券相关概念介绍15-21
• 2.1 融资融券及其与一般证券交易的区别15-16
• 2.1.1 融资融券定义15
• 2.1.2 融资融券的作用15
• 2.1.3 融资融券交易与普通证券交易的区别15-16
• 2.2 融资融券的交易机制16-19
• 2.2.1 分散信用模式（市场化模式）16-17
• 2.2.2 集中信用模式（单轨制模式）17-18
• 2.2.3 双轨制集中信用模式（专业化模式）18-19
• 2.3 融资融券在我国的发展进程19-21
• 第三章 融资融券影响股市波动性和流动性的原理21-26
• 3.1 融资融券交易影响市场波动性的原理21-23
• 3.1.1 融资交易影响市场波动性的原理21-22
• 3.1.2 融券交易影响市场波动性的原理22-23
• 3.2 融资融券交易影响市场流动性的原理23-26
• 3.2.1 融资交易影响市场流动性的原理23-24
• 3.2.2 融券交易影响市场流动性的原理24-26
• 第四章 样本数据的选取和分析方法介绍26-32
• 4.1 样本数据的选取26-28
• 4.2 分析方法介绍28-32
• 4.2.1 平稳性检验28
• 4.2.2 VAR模型28-30
• 4.2.3 Granger因果性检验30
• 4.2.4 脉冲响应30-32
• 第五章 融资融券对我国股市流动性和波动性影响的实证分析32-64
• 5.1 数据统计分析32-39
• 5.2 平稳性检验39-40
• 5.3 融资融券对股市波动性和流动性的VAR模型建立40-57
• 5.4 Granger因果性检验57-59
• 5.5 脉冲响应分析59-61
• 5.6 方差分解61-64
• 第六章 实证结果总结与政策建议64-67
• 6.1 实证结果总结和解释64-65
• 6.2 政策建议65-67
• 参考文献67-70
• 致谢70

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本文编号：365115