资本市场效率与资产增长异象——最优投资效应假说vs.错误定价假说

发布时间：2017-06-16 10:01

  本文关键词：资本市场效率与资产增长异象——最优投资效应假说vs.错误定价假说，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文利用2000—2012年沪深两市的A股上市公司数据,深入考察了我国资本市场上的资产增长异象,并在此基础上对"错误定价假说"和本文建立的"最优投资效应假说"的解释能力进行对比分析。研究结果显示,我国资本市场上存在明显的资产增长异象,且这种异象在股票定价较有效和融资约束较严重时表现更为强烈,但与反映信息不对称下的套利限制等市场特征无关。这表明,我国资本市场数据支持"最优投资效应假说",资产增长与股票收益的这种截面关系主要源于企业的最优投资决策而不是有限套利、过度投资或市场择时等其他形式的错误定价。
【作者单位】： 浙江财经大学金融学院;
【关键词】： 资产增长异象 最优投资效应假说 错误定价假说
【分类号】：F832.5
【正文快照】： 一、引　　言作为为实际投资进行有效定价和对资源进行合理配置的资本市场,其有效性以及有效的程度一直是金融研究的重要领域(Fama,1970)。在有效市场上,市场能够对企业的投资机会进行正确定价,从而有效地将资本配置到那些能够创造最大利润的生产者手中(Tobin,1984)。然而,现

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