中国城镇居民消费和财富能预测股指收益吗

发布时间：2017-08-01 03:14

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【摘要】：中国城镇居民消费和财富能否预测股票市场收益率?借鉴Lettau和Ludvigson消费财富比的研究思路,考察中国城镇居民消费和财富对股票资产定价的影响。研究表明:第一,消费财富比反映了典型代理人根据预期收益率变化而不断调整的消费行为,测度了消费对长期均衡的短期偏离程度;第二,消费财富比本质是高频经济变量,创新采用递归HP滤波方法实现消费财富比预测模型,对单次HP滤波处理后的周期序列继续进行多次分解以提取目标频率范围内的有效高频信息,提高HP滤波数据处理的准确性和灵活性;第三,2010年1月至2016年6月,消费财富比对沪深股指收益率具有显著的解释和预测能力。这说明中国城镇居民消费、资产和收入之间存在的长期趋势决定了股票价值中枢,消费财富比通过间接测度城镇居民的预期收益率,能显著预测股指收益率对价值中枢的短期偏离程度。
【作者单位】： 四川大学经济学院;
【关键词】： 市场收益率 可预测性 消费财富比 递归HP滤波
【分类号】：F126;F832.51
【正文快照】： 一、文献回顾和问题提出长期以来,国内学术界对消费和资产价格的研究集中于股价涨跌对消费的财富效应和传导机制方面上,鲜有涉及消费对股票价格的影响研究。中国股市经历二十多年的高速发展,2015年底总市值已达58.4万亿,上市公司高达2862家,位居全球第二。中小投资者作为市场

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