机构投资者行为对我国股价波动影响的实证研究

发布时间：2017-08-08 10:37

  本文关键词：机构投资者行为对我国股价波动影响的实证研究

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【摘要】：2001年我国提出了“超常规发展机构投资者”的战略,希望通过在市场中引入大量的理性的专业投资者来改善我国股市中的投资者结构,并降低证券市场的价格波动,起到稳定市场的作用。随着近年来证券投资基金等机构投资者的迅猛发展,机构投资者在我国的股票市场中已经占据了重要的地位。机构投资者能否起到稳定市场的作用一直是管理层和学术界讨论的焦点,通过运用不同的模型和分析方法,国内外学者得到的研究结果也大相径庭。考虑到机构投资者的择股偏好与股票波动之间存在的内生性问题,本文最终选用了倾向得分匹配模型(PSM),在将处于相似的财务、公司管理以及市场情况的机构重仓股与普通股票进行配对的基础上,将其交易情况数据与机构股进行对比分析,从微观层面检验了我国以证券投资基金为代表的机构投资者对市场波动性的影响。实证结果表明,机构投资者在选择股票时偏好财务情况良好、公司管理得当且具有较强的发展潜力,而这类股票通常呈现出较低的波动性。从整体来看机构投资者确实起到了一定的稳定市场的作用。在市场上涨的阶段,机构投资者的交易行为反而加剧了股市的波动;但在市场下跌阶段,机构投资者通过其逆市买入的行为起到了降低市场波动性的作用。同时实验结果还表明,机构投资者买入股票期间通常会获得更高的收益,但是在股票的持有期这种收益差表现却不再明显。因此本文也建议个人投资者尽量选择专家理财,因为追踪基金公布的季度持仓数据错过了帮助他们分享基金的投资收益的最佳时期。
【关键词】：机构投资者 股价 波动性 倾向得分匹配
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 绪论8-15
• 1.1 课题来源8
• 1.2 研究的背景和意义8-10
• 1.3 国内外研究现状及分析10-13
• 1.3.1 国外研究现状10-11
• 1.3.2 国内研究现状11-12
• 1.3.3 对国内外研究现状的评述12-13
• 1.4 本文的主要研究内容13-15
• 第2章 机构投资者行为影响股价波动的理论分析15-27
• 2.1 机构投资者的分类与行为特征15-21
• 2.1.1 机构投资者的定义15
• 2.1.2 我国机构投资者的主要类型和发展现状15-18
• 2.1.3 机构投资者的主要行为特征18-21
• 2.2 股价波动的成因分析21-24
• 2.2.1 股价波动的影响因素分析21-22
• 2.2.2 股价波动的衡量指标22-23
• 2.2.3 我国股价波动的特征23-24
• 2.3 机构投资者行为对股价波动的影响分析24-26
• 2.3.1 羊群效应对股价波动的影响24-25
• 2.3.2 短视行为对股价波动的影响25-26
• 2.3.3 机构投资者行为对股价波动的反向影响26
• 2.4 本章小结26-27
• 第3章 研究方法与研究设计27-38
• 3.1 倾向得分匹配法（PSM）理论27-31
• 3.1.1 传统比较方法中可能出现的偏差27-28
• 3.1.2 倾向得分匹配法（PSM）原理28-31
• 3.2 研究视角31-32
• 3.3 研究设计32-37
• 3.3.1 对机构股的界定32-33
• 3.3.2 样本选择和数据来源33
• 3.3.3 匹配变量选择33-37
• 3.4 本章小结37-38
• 第4章 实证结果分析及政策建议38-51
• 4.1 机构投资者择股偏好分析38-40
• 4.2 匹配变量筛选和倾向得分匹配40-42
• 4.3 匹配效果检验42-45
• 4.4 平均处理效应分析45-49
• 4.4.1 整体行情检验结果45-46
• 4.4.2 分类行情检验结果46-49
• 4.5 相关政策建议49-50
• 4.6 本章小结50-51
• 结论51-52
• 参考文献52-57
• 致谢57

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本文编号：639580