上市公司股票回购择时能力及影响因素研究

发布时间：2017-08-12 13:13

  本文关键词：上市公司股票回购择时能力及影响因素研究

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【摘要】：2015年我国股票市场经历了从牛市起步到疯牛的形成再到股灾爆发流动性完全丧失的惊心动魄的发展,为了稳定中国股市行情,证券监管当局出台了一系列的政策,2015年7月8日,中国证监会发布了《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》(以下简称《通知》)。《通知》的发布,掀开了我国股票市场的股票回购的热潮。股票回购是指上市公司通过法律程序将发行在外的股票出于某种目的将其购买回来,回购的这些股票通常作为库藏股保留起来,或者注销。由于股票回购在我国的发展比较缓慢,管理者并没有意识到股票回购的重要作用,因此,在我国的股票市场上股票回购这一财务政策的运用并不成熟,同时公司进行股票回购的原因绝大多数是由于股权激励的失败,进而对这些未满足激励条件管理者的股票进行的回购,而非是为了提高投资者信心而进行的自发性的股票回购。我国学者们对于股票回购的研究也主要限于股票回购的目的与市场效应的研究,很少有人将股票回购与时机选择理论结合在一起,因此,本文从时机理论的角度试图对股票回购的择时能力展开研究。因此,本文研究主要分成三个大部分,第一部分主要研究我国股票回购是否存在着择时理论,第二部分研究若公司股票回购存在择时理论,那么在这部分研究是什么因素影响了股票回购的择时能力,包括正确选择股票回购时机的影响因素与错误选择回购时机的影响因素。第三部分为结论。本文首先通过比较回购平均价格与市场平均价格的研究方法对股票回购择时能力的存在性进行了研究,研究结果发现我国绝大多数公司在进行股票回购时确实存在着股票回购择时的现象。其次通过多元线性回归的分析方法,研究了影响股票回购择时能力的影响因素,研究结果表明市场平均超额收益率,股票回购前、后期累计超额收益率,回购期间长度,回购量占总回购量的比例,回购期间有无其他公告的发布是影响股票回购正确择时能力的因素。在进一步的研究中,我们发现管理弹性并不是影响股票回购正确选择回购时机的影响因素。最后,我们通过对上市地的不同,以及对错误选择回购时机的样本进行分析,分析结果表明,回购期间长度是导致上市地不同而回购择时能力不同的主要因素,同时,对于那些错误择时的公司而言,公司错误择时的原因在于管理弹性,从而得出管理者错误择时的原因并非是处于某种目的而进行有目的性的错择,而是管理者并没有能够对股票市场的信息进行正确分析所致。
【关键词】：股票回购 市场时机 管理弹性 影响因素
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-9
• 第1章 绪论9-14
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的和意义11
• 1.2.1 研究目的11
• 1.2.2 研究意义11
• 1.3 研究内容、方法和结构11-13
• 1.3.1 研究内容11-12
• 1.3.2 研究方法和研究结构12-13
• 1.4 本文的主要贡献13-14
• 第2章文献综述与相关理论14-26
• 2.1 文献综述14-17
• 2.1.1 境外文献综述14-16
• 2.1.2 国内文献综述16-17
• 2.1.3 文献评述17
• 2.2 相关理论17-26
• 2.2.1 信息不对称理论17-19
• 2.2.2 市场择时理论19-20
• 2.2.3 信号传递理论20-21
• 2.2.4 盈余管理理论21-23
• 2.2.5 高层梯队理论23-24
• 2.2.6 相关理论总结24-26
• 第3章 股票回购择时能力存在性检验26-31
• 3.1 样本的选取与数据来源26
• 3.2 股票回购择时能力存在性研究26-31
• 3.2.1 研究方法设定26-28
• 3.2.2 股票回购择时能力存在性研究28-31
• 第4章 股票回购正确择时能力影响因素实证研究31-41
• 4.1 研究假设的提出31-33
• 4.2 股票回购择时能力影响因素研究模型设定33-34
• 4.3 回归模型变量的计算方法34-36
• 4.4 股票回购择时能力影响因素实证分析36-41
• 第5章 股票回购错误择时能力影响因素实证研究41-51
• 5.1 对股票回购错择影响因素的探讨41-45
• 5.1.1 管理弹性对股票回购择时影响机理42
• 5.1.2 管理弹性对股票回购择时能力研究设计42-45
• 5.2 管理弹性对股票回购错误择时能力实证结果45-51
• 第6章 结论51-53
• 6.1 结论51-52
• 6.2 后续研究建议52-53
• 致谢53-54
• 参考文献54-58
• 攻读学位期间取得的研究成果（含发表的学术论文）58

【参考文献】

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本文编号：661760