我国A股市场大小盘风格轮动效应分析

发布时间：2017-09-25 14:23

  本文关键词：我国A股市场大小盘风格轮动效应分析

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【摘要】：在我国A股市场上,大盘股和小盘股同幅上涨或下跌的情况鲜有发生,投资者常常发现“赚了指数不赚钱”,即风格投资错配。我们也常常看到市场出现“二八现象”、“八二现象”,表明大小盘风格轮动是我国A股市场的常态。股市瞬息万变,对于拿着“真金白银”进行投资的投资者而言,准确的把握大小盘风格的轮动,从而进行相应的资产配置,是至关重要的。在风格轮动效应的分析上,过去的研究成果重点关注行业轮动,而对大小盘风格轮动的研究并不深入。因此,本文重点研究大小盘风格轮动效应的影响因素,在理论分析的基础上选取相关变量,并引入量化分析,建立SVAR模型,力求精确地分析各个因素对大小盘轮动效应的影响。这也是本文的创新之处。首先,本文在现代金融学和行为金融学的框架下,对“大小盘风格轮动效应”进行了深入的理论分析,为下文的实证分析奠定了理论基础。然后,本文通过对历史数据的分析,验证了我国A股市场“大小盘风格轮动效应”的真实存在性。接着,本文通过平稳性分析、格兰杰因果分析等,探讨了宏观变量、市场变量、投资者心理变量与“大小盘风格轮动效应”的因果关系和影响方向。然后将上述三类变量与大小盘超额收益指标SI做回归分析,建立了最为合适的SVAR模型,进行了脉冲响应函数分析,从而量化了各因素对“大小盘风格轮动效应”的影响程度和路径,并对实证结果进行深入的经济学意义分析。最后,本文总结前文研究得出结论,并且基于实证研究的结果提出了若干有效的政策建议。本文分析认为:(1)我国A股市场确实存在明显的大小盘风格转换特征。从2006年年初至2015年年末,我国A股市场呈现出10个明显的风格轮动周期。(2)从宏观经济看,宏观经济景气程度、CPI增长率及基础货币供应量增长率对大小盘风格轮动的影响比较显著;从微观市场看,A股市场整体换手率波动对大小盘风格轮动的影响比较显著;从行为金融看,投资者心理因素对大小盘风格轮动具有重大影响。经济转型预期、金融衍生工具的推动、限售股解禁及政府/监管机构的政策等其他外在因素也会对大小盘风格轮动产生一定的影响。
【关键词】：A股市场 大盘股 小盘股 风格轮动效应
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-17
• 1.1 选题背景和意义8-9
• 1.2 文献综述9-14
• 1.3 研究内容、研究框架及研究方法14-16
• 1.4 主要创新点及不足16-17
• 2 大小盘风格轮动效应的理论分析17-29
• 2.1 风格投资的形成——从市场异常现象说起17-19
• 2.2 风格投资理论介绍19-22
• 2.3 大小盘风格投资的理论基础22-24
• 2.4 大小盘风格轮动效应驱动因素的理论解释24-29
• 3 我国A股市场大小盘风格轮动效应的存在性检验29-37
• 3.1 相关指标的选择29-32
• 3.2 存在性检验32-37
• 4 我国A股市场大小盘股风格轮动效应驱动因素的实证分析37-60
• 4.1 变量选择和实证分析方法37-43
• 4.2 宏观经济因素的影响分析43-46
• 4.3 微观市场因素的影响分析46-48
• 4.4 投资者心理因素的影响分析48-51
• 4.5 其他外在因素的影响分析51-52
• 4.6 多因素综合影响分析52-58
• 4.7 实证结果的分析58-60
• 5 结论和建议60-65
• 5.1 结论60-61
• 5.2 相关建议61-65
• 参考文献65-68
• 致谢68

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本文编号：917848