美联储加息背景下我国的货币政策“三元悖论”

发布时间：2017-09-27 18:27

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【摘要】：本文考察了美国次贷危机后,在人民币巨大的升值压力下,我国的货币政策"三元悖论"问题,认为人民银行提高法定存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策操作,有效化解了外汇储备上升对我国货币政策自主性带来的不利影响,并在利率市场化、人民币国际化及资本项目有限开放等一系列的金融改革中取得了较好成绩。本文分析了我国货币政策操作效果的影响因素,在资本有限管制下,我国的货币政策影响效果需要考虑存款准备金率、公开市场操作、非传统货币创新及外汇占款的综合影响,人民银行主动的货币数量性操作只有对冲掉国际资本流动的影响后才能影响国内金融市场。在此基础之上,本文进一步对比分析了美国加息后我国货币政策面临的"三元悖论"问题,认为在强烈的人民币贬值预期下,受外汇储备有限性的影响,人民银行在资本管制、汇率稳定与政策自主性方面的腾挪空间较升值过程中大幅下降,我国货币政策自主性会受到较大影响。
【作者单位】： 中国人民银行营业管理部;
【关键词】： 美联储加息 货币政策 “三元悖论”
【分类号】：F822.0
【正文快照】： 2015年12月16日,美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%~0.5%,结束了次贷危机以来的超常宽松货币政策,进入加息周期,而包括中国在内的大多数国家经济仍然处于缓慢复苏中,需要相对宽松的货币环境。作为开放经济大国,美国具有充分的货币政策自主性,在货币政策操作中主要

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本文编号：931268