基于情绪的投资者行为与股市作用机制研究

发布时间：2017-10-03 04:06

  本文关键词：基于情绪的投资者行为与股市作用机制研究

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【摘要】：2015年上半年,中国股市结束了持续数年的调整期,迎来了一个大的上涨浪潮,投资者纷纷涌入股市,开户数数度刷新历史记录。好景不长,六月份股市情形开始急转直下,从最高的5178点一路下跌,悲观的市场情绪加剧了这一情形,上证指数在不足两个月的时间内又迅速回到了2000点的时代,大多数投资者亏损严重,情绪低落。这不但反映了中国股票市场上“追涨杀跌”的现象之严重,也反映了我国股市中投资者并非符合标准金融理论中关于完全理性的假设,周围市场情绪及自身认知偏差等多种因素影响投资者的行为。行为金融学在借鉴了传统金融学的基础上,将心理学、社会学等其他学科成果应用到投资者行为决策的研究过程中,在揭示人们经济活动中的非理性行为和投资决策的失效方面开辟了新的视角。本文基于行为金融学的对情绪的研究成果,首先介绍了投资者情绪的心理学机理和行为表现,分析了影响投资者情绪的外部因素以及投资者情绪的度量方法,接着又讨论了投资者情绪对其行为和股市的效应机制。基于此,选取了消费者信心指数、消费物价指数、M1和M2的差值、股市换手率、市盈率五个能够刻画投资者情绪的单项指标,运用主成分分析法构建了我国投资者综合情绪指数。本文实证部分首先分析了沪市A股与之前所建立的情绪指数之间的关系。接着运用VAR模型,分析了我国投资者情绪和沪市A股波动性之间的关系。实证结果表明：投资者综合情绪指数能较好地反映沪市A股指数的走势,二者相互影响和促进,同时也验证了文章提出的股市波动是市场情绪变化反映的假设。文章最后得出结论：投资者要了解自身的认知偏差和行为特征,尽力避免“高买低卖”和“追涨杀跌”的弱点。建议投资者充分掌握市场信息,了解自身的心理局限和认识偏差,同时制定一定水平的合理的投资回报率。政府及监管层面应该注意提供稳定的政策预期导向,这样才能使我国股市朝着保护中小投资者利益的良性方向发展。
【关键词】：行为金融 情绪 投资者行为 股市
【学位授予单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-16
• 1.1 选题背景及研究意义9-11
• 1.1.1 选题背景9-10
• 1.1.2 研究内容及意义10-11
• 1.2 国内外研究现状11-13
• 1.2.1 国外研究现状11-12
• 1.2.2 国内研究现状12-13
• 1.3 本文研究内容及创新点13-16
• 1.3.1 研究方法及创新点13-14
• 1.3.2 本文框架14-16
• 第2章 投资者情绪相关理论回顾16-26
• 2.1 行为金融学中的相关理论16-18
• 2.1.1 从传统金融学到行为金融学16-17
• 2.1.2 行为金融框架下的投资者假设17-18
• 2.2 投资者情绪的心理机理和行为表现18-21
• 2.2.1 情绪的产生心理学机理18-20
• 2.2.2 情绪下的投资者行为表现20-21
• 2.3 投资者情绪的指标及度量方法回顾21-25
• 2.3.1 投资者情绪直接指标22-23
• 2.3.2 投资者情绪间接指标23-24
• 2.3.3 国内投资者情绪的度量24-25
• 2.4 本章小结25-26
• 第3章 投资者情绪对股市的作用机制及影响26-36
• 3.1 影响投资者情绪的外部因素26-28
• 3.1.1 宏观经济形势及政策26-27
• 3.1.2 行业的发展形势27-28
• 3.1.3 上市公司质量及信息披露28
• 3.2 情绪对行为及股价影响作用机理28-33
• 3.2.1 投资者情绪的假设28-29
• 3.2.2 情绪作用机制的探究29-31
• 3.2.3 行为投资者之间情绪的转化31-33
• 3.3 投资者情绪对股市的影响33-35
• 3.3.1 投资者情绪的技术分析33-34
• 3.3.2 情绪对股价波动的影响34-35
• 3.4 本章小结35-36
• 第4章 投资者情绪指数的构建36-41
• 4.1 投资者情绪代理指标的选定36-37
• 4.2 数据来源和处理37-38
• 4.3 数据描述和统计38
• 4.4 基于PCA的综合情绪指数构建38-40
• 4.5 本章小结40-41
• 第5章 投资者情绪与股市作用机制的实证分析41-50
• 5.1 投资者情绪指数与股指的关系分析41-42
• 5.2 模型建立及数据描述42-44
• 5.3 VAR模型的实证及分析44-47
• 5.3.1 稳定性检验44
• 5.3.2 最优滞后期的选择44-45
• 5.3.3 脉冲响应函数及方差分解45-47
• 5.4 模型的估计结果与结论47-49
• 5.5 本章小结49-50
• 第6章 研究成果和结论50-52
• 参考文献52-55
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果55-56
• 致谢56-57
• 附录57-58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 池丽旭;张广胜;庄新田;宋大雷;;投资者情绪指标与股票市场——基于扩展卡尔曼滤波方法的研究[J];管理工程学报;2012年03期

2 刘赛平;唐海如;戴志锋;文凤华;;投资者情绪的研究综述[J];中国证券期货;2011年02期

3 王美今,孙建军;中国股市收益、收益波动与投资者情绪[J];经济研究;2004年10期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 李进芳;带信息的情绪资产定价研究[D];华南理工大学;2014年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 林建雄;投资者情绪与沪深300指数收益率研究[D];厦门大学;2014年

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本文编号：963032