金融危机传染检验方法与联动行为分析

发布时间：2018-01-04 18:00

本文关键词：金融危机传染检验方法与联动行为分析　出处：《中国科学技术大学》2017年博士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：在金融全球化大发展的背景下,不同组织乃至不同地区经济体之间通过相互持有资产等方式形成了密不可分的金融网络,各个金融市场之间的相互依存程度日益增强。这种金融网络的形成在促进全球金融发展的同时,也为金融危机的扩散提供了潜在通道。二十世纪90年代以来,以亚洲金融风暴、美国次贷危机以及欧洲债务危机等金融系统风险为代表的危机事件相继爆发,其中尤以美国次贷危机和欧洲债务危机的影响更为深远,因其波及范围广、破坏性强,直至今日全球金融系统仍然未能完全走出阴霾。投资者信心受到重挫,全球经济萧条,需求不振,金融市场波动性增大,危机带来的冲击和影响远远超过预期。正是由于全球经济体相互依存关系网络的存在,金融危机产生的冲击在经济体之间极易扩散,可以认为,这种危机的扩散是具有传染效应的,我们称之为金融危机传染。金融风险大规模跨境传染的危害性毋庸置疑,因此,从不同的角度来研究金融危机传染的存在性及传染机制显得尤为重要。一般来说,金融危机传染通常表现为危机爆发时期金融市场之间相关性的显著增强,也可以理解为一个市场的金融风险溢出后,其它相关市场产生的非理性的多米诺骨牌效应,并最终导致系统性风险。现代金融市场各种新型金融衍生工具层出不穷,所面临的风险将更加复杂,金融市场之间的相关性往往也非简单的线性相关关系而是具有非线性性质。已有的金融传染检验方法仍存在一些研究空白。鉴于此,我们需要构建出新的合理的计量模型,使用新的计量方法对金融危机传染的存在性、传染机制及市场风险变化进行研究。本文首先对金融危机传染的定义进行了总结和梳理,对金融危机的形成机制及扩散传染机制相关理论进行了归纳和总结,分析了金融危机的形成原因及传染途径。在此基础上,本文综述了目前分析金融危机传染的常用检验方法,分析了已有检验方法尚未顾及之处。本文将金融传染归结为风险的溢出和扩散,并运用马尔可夫机制转换分位点回归模型和复杂网络方法等统计方法,分别从一定条件下金融风险的角度以及复杂网络联动措施强度变化的角度,对美国次贷危机和欧债危机的传染进行了检验和特征分析。在金融危机传染机制分析中,我们首先提出了一个马尔可夫机制转换分位点回归模型,并通过极大似然估计法对模型参数进行估计。我们先对该回归模型进行了模拟,模拟结果显示出极大似然估计法对于模型参数的估计是有效的。随后基于该回归模型进行了实证分析,从金融危机的角度对美国次贷危机期间,美国与欧洲两大主要金融市场法国、德国之间的金融危机的传染进行了检测。并利用分位点回归系数检测了市场之间金融危机传染的程度。实证结果表明在危机状态下,美国与两个主要欧盟国家之间的相互依存关系呈现显著上升的形态。其次,为了刻画金融市场之间相依关系的非线性和复杂性,我们又从市场联动的角度运用复杂网络方法对金融危机传染机制进行了研究。为了分析美国在次贷危机期间对其他市场的金融传染,我们选择了世界三大主要股票市场--中国、日本、德国的股票市场指数,分析这三者与美国标准普尔500指数的联动行为。我们将这种联动模式定义为一个粗粒化过程,并对模式转换中的复杂网络模型和演化模型赋予了转换特征。为了分析次贷危机的传染性,我们将数据分为危机前、危机中和危机后三个部分进行分析。实证结果表明,标准普尔500指数与其他国家股票指数的联动模式主要是围绕着几个关键的模式聚合。联动模式具有分类特征。而这种联动模式的转换平均需要3-5天的时间。本文通过比较三个阶段数据的维度、聚合系数、中介中心数等参数证实了美国次贷危机的传染行为。该研究为标准普尔500指数与其他国家股指的联动提供了进一步的信息。更重要的是,本文提供了一个新的方法用于检验金融传染的影响。最后我们对全文进行了总结,给出了金融危机传染对保障中国金融稳定性的启示及研究展望。
[Abstract]:In the background of the great development of financial globalization , the financial crisis and the contagion mechanism of the financial crisis have become more and more complicated by the financial crisis , the American subprime crisis and the European debt crisis . In order to analyze the contagion effect of the sub - prime crisis , we divide the data into three main stock markets - China , Japan and Germany .

【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F831.59

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