中国通货膨胀持续性实证研究

发布时间：2018-11-05 07:00

【摘要】：通货膨胀持续性是通货膨胀动态的重要特征之一,反映了通货膨胀受到随机冲击之后返回其长期均衡水平的速度,其大小直接影响到中央银行反通货膨胀的成本,进而影响到货币政策目标的实现。因此,准确地测度通货膨胀持续性水平,揭示其动态变化过程,分析其影响因素,对于货币政策的制定具有重要理论价值和现实意义。当前,国外学者对于通货膨胀持续性进行了大量理论和实证的研究,包括考虑各种摩擦将通货膨胀持续性引入到通货膨胀动态模型,货币政策机制变换对通货膨胀持续性的影响以及通货膨胀持续性下最优货币政策设计等等。然而国内学者主要专注于利用各种方法对中国通货膨胀持续性进行测度,以及检验通货膨胀持续性是否发生显著性变化。但通货膨胀持续性测度对于统计方法具有很强的敏感性,其结果存在很大的分歧。本文利用总体通货膨胀、分类通货膨胀以及区域通货膨胀数据从多角度对中国通货膨胀持续性进行测度,同时揭示其动态变化特征,并分析其影响因素,目的在于为中国货币政策的决策提供可靠的依据。第一,通货膨胀持续性是指“受到冲击之后,通货膨胀收敛于长期均衡水平的速度”,其大小取决于长期均衡水平的设定。在通货膨胀率单变量时间序列描述中,通货膨胀均值反映了受到冲击之后通货膨胀收敛的均衡水平,因此通货膨胀持续性的测度与通货膨胀均值假定密切相关。本文假定通货膨胀均值可变,基于参数和非参数的简化方法对中国通货膨胀持续性程度进行重新测度,同时构建一个多变量结构时间序列模型分析了中国通货膨胀持续性产生的根源。第二,不同部门价格设定机制的不同,通货膨胀持续性会存在一定差异。本文利用ARFIMA模型的脉冲响应函数对中国分类通货膨胀持续性程度进行了测度,同时构建一个动态因子模型对分类通货膨胀持续性差异进行了解释。第三,不仅仅通货膨胀持续性水平,通货膨胀持续性的动态变化对于货币政策设计同样重要。本文构建了一个时变参数自回归模型,基于卡尔曼滤波的方法分析了中国通货膨胀持续性的动态变化特征,同时给出其动态变化的原因。第四,理解不同类型冲击导致的通货膨胀持续性是治理通货膨胀的关键所在。本文基于中国的经验数据,利用SVAR模型中的脉冲响应函数和方差分解的方法,对需求冲击、供给冲击、货币冲击以及外部冲击影响中国通货膨胀持续性的程度进行了实证的分析。通过对中国通货膨胀持续性的研究,本文得出如下的结论：(1)中国通货膨胀持续性呈现较高的水平,并且存在明显结构突变,结构突变之后的通货膨胀持续性水平发生显著的下降。此外,时变均值下假定条件下测度的通货膨胀持续性水平显著低于恒定均值假定条件下的通货膨胀持续性水平。这些结果说明,中国货币政策的滞后效应比较明显,为了实现货币政策的目标,必须提高货币政策前瞻性。 (2)通货膨胀预期的缓慢调整是造成中国高通货膨胀持续性最重要的根源,同时产出缺口的持续偏离也是不容忽视的原因。这些结果说明,由于中央银行与公众之间信息不对称,公众无法准确把握央行通货膨胀目标变化,因而导致公众预期的缓慢调整,进而导致通货膨胀持续性。(3)中国分类CPI通货膨胀率存在明显分数单整过程①,并且分类通货膨胀持续性呈现明显差异,其中家庭设备用品及服务类的通货膨胀持续性最高,衣着类、居住类和医疗保健个人用品类次之,其它类持续性较小。造成这种差异的主要原因在,衣着类、居住类和家庭设备用品及服务类通货膨胀率在共同因子中因子载荷值大,而其它类别在共同因子中因子载荷值较小。以上的结果说明,中央银行在制定通货膨胀目标时,要考虑到各类通货膨胀持续性的差异,高持续性类别赋予较大的权重,低持续性类别赋予较小的权重。(4)中国通货膨胀持续性呈现明显的动态变化特征,其具体表现为：①高通货膨胀时期,通货膨胀持续性水平高；低通货膨胀时期,通货膨胀持续性水平低；②反通货膨胀时期,通货膨胀持续性水平明显下降。鉴于不同时期通货膨胀持续性的动态变化,货币政策滞后时间的明显不同。因此中央银行实施货币政策时,必须要把握好货币政策时机和力度,做到适时适度预调微调。(5)不同类型的冲击对中国通货膨胀持续性影响具有显著的差异,需求冲击的影响程度最大,货币冲击次之,而供给冲击和外部冲击的影响程度最小。这些结果说明,中国经济的持续高速增长以及货币超发对通货膨胀持续性造成了较大的影响。因此,中央银行应该赋予通货膨胀目标更高的权重,在保持物价稳定的基础上,促进经济的平稳增长。鉴于当前中国通货膨胀持续性水平高的现实,结合其产生的根源以及不同冲击影响程度。中央银行在未来应对通货膨胀时必须准确把握货币政策的滞后效应,增强货币政策的前瞻性,及早对通货膨胀做出反映,降低治理通货膨胀成本。因此,本文建议中央银行制定货币政策时要慎重选择政策出台的时机、谨慎把控制政策的力度、充分考虑公众的心理预期。
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【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F822.5

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