我国玉米期货的波动率分析及应用

发布时间：2017-03-23 08:01

  本文关键词：我国玉米期货的波动率分析及应用，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2015年无论是股市、楼市还是期货市场,都经历着巨大波动和震荡。在不断的波动中,有的投资者攫取了超额的利润,也有的投资者遭受了巨大的损失。鉴于玉米自身所具有的粮食作物、饲料作物、能源作物三大属性以及玉米期货市场作为我国交易最活跃的农产品期货之一,其价格波动不仅影响着期货市场上投资者的利润与损失,更影响着我国广大的玉米种植者、玉米生产加工企业、玉米饲料行业和以玉米为原材料的清洁能源产业的生产计划与企业发展。因此在金融、农业、工业与环保这四大背景之下,对我国玉米期货的波动率进行深入的研究不仅具有理论意义,更具有深远的现实意义。论文以大连商品交易所从2011年到2015年期间共1205个交易日的玉米期货为研究对象,从我国玉米期货市场的有效性、玉米期货波动率特征和玉米期货的应用这三大方面循序渐进地对我国玉米期货进行了实证分析与研究,得出的主要结论有:(一)根据尤金·法玛提出的有效市场假说,本文采用了方差比检验、单位根检验和协整理论检验法对我国玉米期货市场的有效性程度进行了检验,检验结果表明我国玉米期货市场已经基本达到弱式有效市场的标准,但玉米期货市场的有效性仍有提高的空间,从而可以利用玉米期货的历史交易信息来研究与预测未来期间玉米期货的交易价格。(二)对玉米期货的波动率特征进行实证分析后发现,玉米期货的近月合约和主力合约的波动率都具有波动集聚现象和非独立同分布的特征,即大的波动后面跟随波动性也较大,这说明我国玉米期货的波动率是具有时变效应的,即波动率的变化与时间有关系,并且变化之间是有相互影响的。但近月合约和主力合约的ARCH效应和杠杆效应检验的结果显示出很大不同。在ARCH效应检验中,主力合约的收益率的异方差性效应表现的比较明显,说明主力合约的波动率变化与时间有关系,但是近月合约收益率的检验结论却表明近月合约并没有表现出明显的ARCH效应。在杠杆效应的检验中,近月合约和主力合约的结果表现出更大的差异。TARCH模型的检验结果表明我国玉米期货主力合约具有明显的杠杆效应,这种杠杆效应表现为对主力合约而言,引起价格下跌的消息的冲击比引起价格上涨的消息引发的冲击要大。但近月合约的波动率在5%的水平上不能支持其具有杠杆效应。在EGARCH模型中,玉米期货近月合约的杠杆效应非常明显,具体表现为引起价格下跌的消息对波动率的冲击大于引起价格上涨消息的冲击。但是在EGARCH模型检验中,主力合约的波动率却不具有任何的杠杆效应,主力合约的波动率不受消息性质的影响。(三)在以ARIMA和GARCH族模型为代表的对玉米期货价格的预测研究中,考虑了波动率因素的GARCH族模型具有很好的预测效果。对近月合约的期货价格而言,GARCH-σ和GARCH-GED模型的样本内拟合效果和EGARCH模型的样本外预测效果要优于其他模型;对主力合约而言,ARIMA模型和t分布GARCH模型的样本内拟合效果和均值GARCH模型的样本外预测效果要优于其他模型。相对于近月合约来说,各个模型对主力合约的价格预测无论是样本内拟合效果还是样本外预测效果来评价都更准确,精度更高。从样本内拟合效果来看,主力合约的拟合效果基本在96%左右,而近月合约价格的拟合程度基本在94%左右;此外主力合约价格预测模型的AIC和SC准则的值都比相应的近月合约要小。从样本外预测效果考察,主力合约的各个损失函数的值都比相应的近月合约的价格预测模型的损失函数值要小,说明各模型对主力合约价格的预测能力要大于对近月合约价格的预测能力。
【关键词】：玉米期货 波动率 GARCH族模型 价格预测
【学位授予单位】：华东交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F323.7;F724.5
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 绪论8-19
• 1.1 研究背景8
• 1.2 研究目的与意义8-9
• 1.3 国内外研究现状9-16
• 1.3.1 玉米期货有关研究现状9-12
• 1.3.2 波动率有关研究现状12-16
• 1.4 研究框架与主要内容16-19
• 1.4.1 主要研究内容16-17
• 1.4.2 研究的重点17
• 1.4.3 研究的创新点17-19
• 第二章 我国玉米期货市场有效性检验19-27
• 2.1 引言19-20
• 2.2 理论基础和方法20-22
• 2.2.1 期货市场有效性检验的理论基础20-21
• 2.2.2 期货市场有效性检验的研究方法21-22
• 2.3 数据选择22-24
• 2.4 实证分析24-26
• 2.4.1 方差比检验24-25
• 2.4.2 单位根检验25
• 2.4.3 协整检验25-26
• 2.5 本章小结26-27
• 第三章 我国玉米期货波动率特征分析27-40
• 3.1 引言27
• 3.2 基本概念与统计量27-30
• 3.2.1 波动率概念27-28
• 3.2.2 玉米期货收益率描述性统计分析28-30
• 3.3 玉米期货波动率基本特征分析30-33
• 3.3.1 玉米期货收益率描述性统计分析30
• 3.3.2 玉米期货收益率平稳性检验30-31
• 3.3.3 玉米期货收益率独立性检验31-32
• 3.3.4 玉米期货收益率自相关检验32-33
• 3.4 玉米期货收益率异方差检验33-35
• 3.4.1 ARCH模型介绍33
• 3.4.2 ARCH效应实证分析33-35
• 3.5 玉米期货波动率杠杆效应分析35-38
• 3.5.1 TARCH模型和EGARCH模型35-36
• 3.5.2 杠杆效应实证研究36-38
• 3.5.3 杠杆效应实证结果分析38
• 3.6 本章小结38-40
• 第四章 基于波动率的玉米期货价格预测40-50
• 4.1 引言40
• 4.2 价格预测模型介绍40-41
• 4.2.1 ARIMA模型简介40
• 4.2.2 GARCH族模型40-41
• 4.3 价格预测模型效果评价41-43
• 4.3.1 样本内拟合效果评价41-42
• 4.3.2 样本外预测效果评价42-43
• 4.4 价格预测模型实证检验43-48
• 4.4.1 玉米期货近月合约价格预测模型估计结果43-46
• 4.4.2 玉米期货主力合约价格预测模型估计结果46-48
• 4.5 本章小结48-50
• 第五章 总结与展望50-52
• 参考文献52-56
• 个人简历 在读期间发表的学术论文56-57
• 致谢57

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本文编号：263249