区域经济协调发展视角下的差异化货币政策研究

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[33]孙辉.区域经济协调发展视角下的差异化货币政策研究
支大林.东北师范大学,2012. 摘要:各地经济发展不平衡是我国经济发展的一个重要特征，如何促进各地协调 发展一直是我国经济建设的主要任务。随着社会主义市场经济的深入开展，作为 现代经济的核心， 金融发展对经济增长的作用日益重要，货币政策在促进区域经 济协调发展方面的作用逐步显现出来。 作为现代宏观经济最主要的政

策手段之一 的货币政策， 主要是一种针对全国性的总量调节政策手段。从传统的区域经济发 展政策来看，无论是我国还是国外，主要是以财政政策(主要是中央转移支付)、 税收政策、产业政策和区域经济发展战略等为主。但是，由于各地区经济发展水

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-----------------------------------------------------------平的不一致， 各地区对同样的货币政策的反应往往并不相同，由此一定程度上导 致了货币政策目标与效果的背离，降低了货币政策的有效性，不利于各地区经济 的协调发展。因此，区域经济协调发展视角下的差异化货币政策研究，具有非常 重要的理论意义和现实意义。 在对国内外研究文献仔细梳理的基础上，本项研究以我国区域经济金融发展 不平衡这一客观事实为背景， 通过分析各地经济发展的内在特征的分析，阐明当 前我国各地区经济金融政策差异效果的内在机理， 探讨差异性货币政策在促进我 国各地区经济协调发展的必要性、可能性与充分性，对通过差异化货币政策促进 区域经济协调发展进行了有益的理论探索。 第一章主要是对研究的背景、选题的意义和研究的目的进行了系统的介绍。 首先， 对我国各地经济发展不平衡的现状及其历史形成背景进行了介绍。在简要 回顾由农业社会向工业社会转变的过程后指出， 由洋务运动开启的工业化进程实 际上加速了各地经济发展的差异会化特征，而建国之后，随着不同阶段的沿革， 地区协调发展问题也经历了“计划经济均衡发展—改革开放东部快速发展—新 世纪区域经济协调发展”不同发展阶段。如何在统一货币政策框架下，通过差异 化政策手段及各种特定的政策操作，促进各地经济协调发展，具有非常重要的理 论意义和现实意义。因此，本项研究以我国区域经济协调发展为出发点，以差异 化货币信贷等金融政策为研究对象， 以我国各区域性货币政策传导差异性和金融 发展的差异性为切入点， 将差异化货币政策与区域经济协调发展问题相结合，研 究区域经济协调发展中的差异化货币政策问题。 第二章主要是进行了文献综述。我国区域经济发展的差异决定了各地金融结

构和金融发展水平的差异， 由此带来了货币政策效果上的差异，在具体表现上就 是各地经济景气循环和通货膨胀的运行周期体现出非对称的特征。为此，首先对 我国各地经济发展的差异性进行深入的研究，通过对各地资本存量、生产函数及 全要素生产率的估计、 以及潜在产出和产出缺口估计及其与通货膨胀的关系进行 仔细的梳理， 探求货币政策在各地表现差异性背后的经济学机理。我们还对货币 政策传导渠道理论及货币政策传导机制的区域差异性问题进行了全面的概括， 以 对货币政策传导过程中的差异化环节得到清晰的认识。 我们对货币政策传导机制 最为主要的利率渠道、汇率渠道、资产组合渠道、信贷渠道等进行总结归纳。现 有货币政策传导机制理论分析蕴涵的假设前提是区域经济、 金融的同质性和统一 性， 缺乏对货币政策的区域非对称性研究。以最优货币区理论为基础的欧洲中央 银行和欧元产生前后， 欧洲中央银行统一货币政策是否会在成员国产生不一致的 影响引起了较大关注， 受这方面研究的影响和启发，因而对这方面的文献进行进 一步归纳总结。 第三章对我国区域经济发展不平衡现状以及基于这种不平衡的通货膨胀（货 币的经济表现） 的差异性进行研究。这一章主要是通过理论探讨及对我国的实证 分析， 阐明我国各地区发展差异的经济原因，及由此导致的货币政策效果的区域 性差异，从而说明差异化货币政策在区域经济协调发展中的重要性和必要性。 首先，以宏观经济增长理论为出发点，阐明了估算资本存量对于认识地区经 济发展差异、 开展基础性宏观经济分析具有非常重要的意义。通过对国外文献对 资本存量估算方法的介绍和中国各省数据实际情况的整理， 我们采用永续盘存法 对各省资本存量进行了估计。在进行估计时，我们利用更为可靠的数据来源，对 基年资本存量、 当年实际投资数据、固定资产投资价格指数及折旧率等因素进行 了仔细的讨论和计算， 从而保证了对各省资本存量的估计更为可靠准确。我们还 发现， 资本存量的增长与经济的增长密切相关，而资本产出比率则与经济增长负 相关， 说明长期以来我国各地区经济增长仍然是以投资为主，经济增长需要大量 的要素投入，特别是资本的投入，属于粗放型增长。这与经济理论及国内有关学 者的研究结论相一致， 说明我们的数据估计是比较可靠的，并为今后我国区域宏 观经济分析和决策提供新的参考依据。 在资本存量估计的基础上，根据生产函数常规模不变的假设和柯布—道格拉

斯人均生产函数形式，对 1990 年—2008 年我国各省全要素生产率及其与经济增 长的关系进行了相对准确的估计和较为严格的经验分析。结果表明，与成熟经济 体相比， 我国各省资本产出弹性是偏高的，这与我国目前经济增长大多是靠资本 投入而非劳动和技术的贡献的经验是一致的。 资本产出弹性与经济增长实际上呈 现出负相关的关系，说明目前的经济增长方式仍然是以投资型外延增长方式为 主，长期来看是不利于经济增长的。对各地区全要素生产率的估算表明，全要素 生产率与经济增长密切相关， 而且经济发展程度较高的东部地区各省全要素生产 率要明显高于中西部地区， 这说明东部发达地区在技术进步和制度环境上处于优 势地位，为分析区域经济发展差异提供了一个新的视角。从政策的角度来看，在 制定区域经济发展规划时，应充分考虑到不同省份的特点。对于中西部地区，不 仅应加大基础设施建设，更应该加强公共教育、科学研究等方面的投入，促进发 达地区向中西部技术转移， 从而提高欠发展地区技术效率， 提高其资源配置效率， 从而实现不同地区的可持续协调发展。 最后，利用生产函数法对我国各省 1990 年—2008 年潜在产出水平和产出缺 口进行了合理的估计，考察了我国各地区实体经济运行差异及其与通货膨胀(货 币的经济表现)的关系。计量分析表明，产出缺口与通货膨胀具有非常密切的关 系， 经济景气循环与产出缺口同样存在密切关系，产出缺口的表现可以解释各地 经济发展的差异性和通货膨胀的不同走势， 而这也对总量货币政策在各地表现的 差异性提供了直接的理论基础。 第四章对我国最优货币区进行理论检验，并对我国统一的货币政策的区域性 差异进行实证分析。 首先以最优货币区的评判标准为基础，对我国是否是一个最 优的货币区进行检验， 从而讨论当前统一的货币政策的适应性及采取差异性货币 政策以促进地区经济协调发展等问题。通过对经济金融发展一体化指标、经济开 放度、 产品多样性以及通货膨胀一致性等各项单项指标和复合指标的分析，指出 目前我国各省市金融发展的差异性还是非常大的，我国并不是一个最优货币区， 这也为实行差异化货币政策提供了依据。 通过对欧元区各国的考察及与我国各地 区实际情况的比较， 可以发现在产出缺口和通货膨胀表现方面，我国各地的差异 性较欧元区更大， 而欧元区内部各国的差异性对于欧元的平稳运行具有非常重要 的影响。在此基础上，以我国各省为样本，通过 VAR 等计量经济模型，对我国各

地区货币政策传导效果的差异性进行实证分析。通过对货币政策在物价、经济增 长和存款在不同地区传导的短期效果的比较， 说明我国货币政策传导确实存在着 区域差异性。 通过对货币政策在各地传导效应的实证分析，发现货币政策在东部 经济发达省市与中西地区的政策效果和政策反应速度存在着明显的差异， 这与各 地经济发展的程度密切相关。 我们还通过对我国银行间货币市场资金流动状况以 及总部经济对货币政策传导影响的考察，进一步说明了货币政策传导的区域效 应。 第五章对我国差异化货币政策促进区域经济协调发展的实践进行了全面的 分析。 首先通过对我国金融发展和货币政策演进的历史回顾，指出了计划经济时 期货币金融政策在促进各地协调发展中存在的局限， 并对最近十多年来的信贷政 策、 差别准备金制度和利率政策等政策内涵及作用进行了全面的分析。在此基础 上，结合最近十多年来，党中央、国务院对各地经济增长和区域经济协调发展问 题的重视以及促进落后地区发展的具体战略，我国在西部大开发、东北老工业基 地振兴、 边疆地区经济发展以及中部崛起战略等各项战略决策的历史背景、差异 化金融政策的具体安排及差异化货币金融政策的实际成效， 以及其在实际执行中 存在的问题，进行了全面的分析。 第六章在全面总结各章研究成果的基础上，就如何完善差异化货币政策，促 进我国区域经济协调发展问题， 提出了具体的政策建议。由于各地经济发展不均 衡， 统一货币政策在各地的传导效果必然存在着差异性，这就要求探索如何在保 证政策原则的一致性前提下， 适应各地经济发展不平衡的现状，构建全国统一货 币政策差异化货币政策相结合的中央银行货币政策调控体系， 进而保证货币政策 调控的有效性，促进各地协调发展。为此，应该在货币政策目标、信贷政策、利 率政策、差别准备金制度以及再贷款等方面，继续加大对落后地区的倾斜力度， 探索新的政策操作手段， 丰富差别货币政策执行手段，确保货币政策促进我国区 域经济协调发展发挥切实有效的作用。



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