全球经济失衡和美元的国际地位.doc

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全球经济失衡与美元的国际地位（上） 2010-6-25 　　摘? 要：全球经济失衡主要表现为美国长期的、高额的经常项目逆差和中国等亚洲国家的持续经常项目顺差。一些经济学家担心美国持续的经常项目逆差会导致美元的国际地位下降，并将最终导致世界经济增长率的下降。本文通过分析5种储备货币的面板数据得出结论：美国的经常项目逆差的确会导致美元的国际地位下降，但是这种影响却很微弱；对美元国际地位影响最大的因素是衡量网络外部性的变量，这意味着人们的习惯是决定美元国际地位的最主要因素。鉴于以上分析，我们认为美国当前的经常项目逆差还不足以对美元的国际地位产生大的影响。 　　关键词：全球经济失衡，经常项目余额，美元，储备份额 　　引言 　　自2003年以来，经济学界对全球经济失衡（globalimbalance）问题给予极大的关注。经济学家们普遍认为全球经济失衡的主要表现是：美国延续着长期的、高额的经常项目逆差，债务增长迅速；而中国等亚洲国家却保持着高额的经常项目顺差，积累了大量的外汇储备（Rato，2005；Xafa，2007等）①。至于全球经济失衡产生的原因，经济学家众说纷纭。例如，Obstfeld和Rogoff（2004）以及Feldstein（2008）认为美国的低储蓄率和亚洲国家的高储蓄率是导致全球经济失衡的主要原因。McKinnon（2005，，2008）则认为东亚美元本位的汇率制度安排才是导致全球经济失衡的深层次原因。Blanchard等（2005）认为美国对外国产品需求的增加和外国对美元资产需求的增加是推动美国经常账户赤字的主要力量。Dooley等（2004）认为亚洲政府的出口导向策略是原因之一。这一策略要求低估汇率以保证出口和FDI的获利性，其后果是亚洲国家顺差的扩大和外汇储备的不

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