世界经济进入全球金融经济时代的挑战

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2001 年第 8 期

学术研究

世界经济进入全球金融经济时代的挑战
黄亚钧1 　 雍志强2 　 吴富佳3
1.澳门大学副校长 、 复旦大学教授 、 博士生导师 , ( 上海 　 200437) 2. 3. 复旦大学经济学院博士研究生 , 　
[ 摘 　要] 近 20 年来世界经济急剧发展 的最大 特征是

经济的 货币化 、 虚 拟化和 国际金 融一体 化导致 国 际金 融资本急剧膨胀并成为世界经济高速扩 展的主 导力量 。 时至今 日 , 世界经 济已迎 来了全 球金融 经 济时 代 , 与实 物经济相对的金融经济和知识经济 、 网络经济一起 , 构成世 纪之交全 球经济的重 要特征 。 全球 金融经济时代的到来彻底改变了世界经济 的结构 和环境 , 使当今的 世界经 济大不 同于传 统的经 济 形式 。 面对全球金融经济时代的到来在理论和实践上向我们提出了严峻挑战 。 [ 关键词] 世界经济 　金融经济时代 　特征 　挑战 〔中图分类号〕 F 113 　 〔 文献标识码〕 A 　 〔 文章编号〕 1000 -7326 ( 2001) 08 -0023 -04

　　 一 、 全球金融经济时代的特征与表现
1.金融经济已成为世界经 济的主导力 量 , 金融 在国民 经济 中的 作 用已 非昔 日的 “ 晴 雨表 ” 可 言 , 它实际上已构成国民 经济的 核心 。 世纪 之交的 美国 经济为我们提供了一个最好的 例证 , 1999 年 美国股 市的资本值高达 15 . 97 万亿美元 , 最高时为 GD P 的 180 %。 股市对资本市场加速经济发展产生了极大的 作用 。 2.经济货币化和虚拟化 , 使国 际金融越 来越脱 离实体经济 而独立运 行 。 历史 上 , 国际 金融活 动从 属于国际贸易和实物 交易 , 虚拟 经济和 实物经 济是 携手并进的 , 外汇 买卖是 同进出 口贸易 联系在 一起 的 。国际货币与资 本流动 绝大部 分是因 贸易和 投资 所引的 , 贸易支付 和产业 性投资 活动本 身是国 际金 融活动的基本内容 。 然而 从目前 情况来 看国际 金融 业务 90 %以 上已 经 与贸 易 投 资活 动 关联 度 有所 降 低 , 而是为了通过 金融活 动获得 资金本 身的最 大利 润 , 或是为了规避风险 而产生 的 。 这些 非传统 性的 金融活动导致外汇交 易 、 国际证 券交易 以及国 际银 行业务和国际衍生金 融工具 交易的剧 烈增 长 , 使国

际金融 活动日益 脱离现实经 济活动而独 立存在和 运 行 , 全球金融一体化 的超前性 使世界 经济中 实物 经 济与虚拟经济脱节 的趋势 日益严 重 , 和实物 经济 相 关的金融资产 流动 额不足 金融 资 产存 量的 2 %。 外 汇交易 到 1998 年 4 月日 成交 量已 达到 1. 5 万亿美 元 。 各种外汇衍生工具的交易发展迅速 , 从 1988 年 到 1994 年 , 外汇互换交易增长了 5. 5 倍 , 达到 1 万 亿美元 , 而外汇远期 、 期货及期权交易则达到 10 万 亿美元 。 3.国际金融资本规模继 续膨胀 , 国际 金融资 产 并没有 如 金 融发 展 理 论 预期 的 那 样 在金 融 相 关 比 ( 金融资 产 /GDP ) 达 到 1 —1. 25 之间 稳定 下来 , 宏 观经济和金 融 发展 之间 也 存在 不平 衡 的关 系 , 英 、 美 、 法 、 德 等发 达 国 的 金融 相 关 比 大 致在 1. 65 — 3. 30 之间 , 并似乎仍未见上限地猛增 。 1990 年代 以 来 , 金融资本规模的 急剧扩张 无论从 总量上 还是 速 度上已 经远远脱 离了世界贸 易和世界总 产出等实 物 经济指标的增长 , 从 1987 —1996 年间 , 发达国家 和 发展中国家国际贸易的年 均增长分 别在 5 %—9 %和 9 %—16 % 之 间 , 而 G DP 的 年 均 增 长 则 分 别 在

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1. 2 %—3. 1 %和 4. 0 %—6. 8 %之间 ( IM F ;1997a)。 从 IM F1998 年 5 月 的统 计数 据 看 , 估计 从 1980 — 1999 年间 , 以购买力平价计算的全 球总产出 仅仅从 175840 亿美 元增 加 至 334270 亿 美元 ;世界 劳 务和 商品贸易的总额则 从 26830 亿 美元 上升至 57360 亿 美元 , 花费了约 20 年的时间勉强达到了翻番 。 而国 际资本市场的融资总额就从 3951 亿美元上升至万亿 美元以上 , 增 长 了 三 倍 有 余 ;另 外 国 际 清 算 银 行 1997 年 年报显示从 1991 年到 1996 年 , 国际 市场融 资净 额 从 3550 亿 美 元 上 升 至 7450 亿 美 元 以 上 ( BI S ;1997), 国际金融资本实现翻番的周期大致在 5 —6 年左右 。 以各种基金形式和金 融衍生品 方式存 在的金融资产增长更为惊人 。 4.金融市场一体化迅速向 全球扩张 , 一 大批新 兴国际金融 市场崛起 , 全球性 金融中 心 、 地区 性金 融中心和大 批离岸金 融市场构成 一个覆盖 全球的金 融网络 。 国际融资工具 不断翻 新 , 金融 创新层 出不 穷 , 为资本的国际流动 消除了 货币障 碍 。 尤其 值得 注意的是 , 金融服务贸 易总协 定已经 达成 , 一 个消 除金融服务 领域国家 障碍的新体 制的建立 已经被提 上议事日程 。 可以预见 , 在 国际金 融市 场和金 融服 务贸易 中建 立 一 个 类似 于 商 品 劳务 贸 易 的 自由 体 系 , 已经成为国际社会 的下一 个目标 。 即使实 现这 一目标还会有一个过程 , 但发展趋势肯定是一体化 、 自由化而不是保护主义 。 5.金融资 本机 构化 。 在 1995 年 , 机构 投 资者 占 G DP 比重列 前十位 的国 家依次 为卢 森堡 、 美 国 、 英国 、 荷 兰 、 瑞士 、 瑞典 、 加 拿大 、 日 本 、 澳 大利 亚和法国 。 机构投 资者高 度的金 融资产 管理能 力是 金融市场成熟化的重 要标志 , 他 们的发 展意味 着金 融资产由 分散 管 理走 向 集中 管理 , 市场 运 作模 式 、 资产存在 、 营运和 清结算 方式均 趋向技 术化和 复杂 化 。随着机 构投 资者 在 国际 资本 市 场地 位 的提 高 , 其行为模式及特性对 资本流 动速度 、 结 构及国 际资 本市场的价格决定与 调整等 产生深远 影响 , 投 机攻 击导致金融市场动荡的现象时有发生 。 6.金融资本衍生化 。 衍生金融 市场是当 代国际 金融领域发展最为迅 速的市 场 , 据国际 清算银 行统 计 , 至 1998 年 4 月国际金融市场各种场外衍生产品

日平均交 易额 达 12650 亿美 元 , 较 1995 年 同 期 的 7600 亿美元 增 长近 40 %, 未 平 仓合 约 名义 金 额 从 1995 年 的 约 47 . 5 万 亿 美元 增 加 到 74 . 143 万 亿 美 元 , 这一数字较同期全球股票市场总值高出 3 倍 。 全球化 作 为一 种 客 观 的历 史 进 程 并 不 是 新 现 象 , 它在许多方面甚至可以看作是 19 世纪中叶至第 二次 世 界 大 战 期 间 全 球 化 的 恢 复 ( Williamson 1996 ) 。 只是在目前人们才普遍地 注意到全球化给国 际经济运行带来的 冲击 。 而人 们对金 融资本 全球 化 最直接的感受是 , 进 入 20 世纪 90 年代 以来 , 国 际 金融资本逐渐控制 着世界 经济的 运行 , 它不 仅影 响 着真实的全球总产 出 , 更支配 着实物 资本的 分配 格 局 。 金融资本作为经 济全球化 的一个 有机组 成部 分 和核心 内容 , 其实 质是 资 本积 累的 金 融化 。 可 见 , 20 世纪 90 年代直至 21 世纪金 融资本全球 化正经 历 着资本 积 累 从真 实 化 到 金融 化 的 巨 大而 深 刻 的 变 革 , 这是我们在研究 和理解当 今国际 金融领 域内 金 融动荡 和金融资 本全球化的 演进趋势时 首先必须 指 出的基本前提 。

二 、 全球金融经济时代的挑战与抉择
现代金融经济是 一种真 正意义 上的 全球化 、 网 络化 、 知识化和信息 化的经 济形态 ;其运行 是一 种 正反馈的模式 , 即 人才流 、 资 金流 、 信息流 会以 正 反馈的方式聚合与 溃散 ;其动 态过程 可能不 是简 单 的资本边际效率递 减 , 而是资 本边际 效率递 减与 递 增同时存在的波浪 式形态 , 金 融和经 济中普 遍存 在 着多重均衡 。 总之 , 全 球金融经 济时 代的到 来彻 底 改变了世界经济的 结构和 环境 , 使当 今的世 界经 济 大大不同于传统的 经济 。 而且 在理论 和实践 上都 向 我们提出了严峻的挑战 。 1.发达国家巨大的财富 积累和布雷 顿森林体 系 下确立 的美元本 位制造成的 信用膨胀与 虚拟经济 的 过度膨胀 , 以 及与 此相 伴 的国 际资 本 的巨 额 流动 , 极大地推动 全球 经济 虚拟 化和 金融 一 体化 的 进程 , 由此形 成当今金 融市场某种 程度上的资 本大量供 给 的局面 。 庞大的国际游资通过跨国的金融投机活动 , 对各国的经济活动和经济安全提出了巨大的挑战 。 2.由于金融市场的内生 波动性和全 球金融经 济 时代资本大量供给 局面的 形成 , 导致 金融市 场剧 烈

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波动成为一种常态 , 金融 资产价 格的暴 涨暴跌 更为 频繁 。1987 年 10 月 19 日 , 美 国道 ·琼 斯工 业 股票 指数的 当 天跌 幅达 22. 6 %;美 国 Nasdap 指 数连 续 几年大涨后 , 在 2000 年 3 月 至 2001 年 4 月一 年时 间内从最高点 5048 点跌 到 1620 点 , 跌幅高 达 68 % 以上 , 其中 2000 年 6 月份 的一 周之 内曾 暴 跌 1100 点 , 跌幅达 25 %;国际金融市场的汇 率波动 更是巨 大 , 过去 10 年间 , 美元兑日元汇率有 3 个年份超过 20 %, 1998 年 变 动 更 高 达 30 %, 10 年 平 均 为 16. 84 %。 这种巨大的波动既可以使一个国家出现一 片繁荣 , 也可以使 一个繁 荣的经 济体一 夜之间 化为 乌有 ;也可以按市 场规则 合法地 把财富 瞬间从 一个 机构或投资者手中转移到对方手中 。 3.国际金融市场的跨市 场 “ 羊群效应 ” 和交叉 感染 ( Contagion) 日益显 著 。 国 际金 融市 场一 体化 导致 2000 年全球股市尤其是信息技术股的连动性有 所提高 , 这 也是 全球 股 市波 动性 增 大的 原 因之 一 。 据国际货币基金组织 的统计 分析 , 亚洲 与美国 信息 产业股价相关系数 已由 1995 年 1 月至 2000 年 5 月 的 0. 59 上升到 1999 年 1 月 至 2000 年 5 月的 0. 75 , 这可以看到美国股市 的龙头 地位 。 几乎 每次国 际金 融动荡的加 剧 , 都 可以发 现国际 资本大 规模迁 移的 痕迹 , 而且一国的 金融动 荡可能 会带来 地区性 金融 危机 , 甚至会威胁到全球金融体系 。 4.金融和虚拟经济更趋独 立 。 独立性既 是经济 过程专业化 的客观要 求也是经济 过程自然 演进的必 然结果 。 金融独立 性是现 代经济 活动中 非常突 出的 现象 , 它是 金融 自我 发 展的 一种 状 态和 必 然趋 势 。 在金融制度的演进过 程中 , 金融 独立性 作为一 种相 对状态 , 与 金融 制度 决 定于 经济 制 度的 依 存状 态 , 构成了经济活动中的 重要矛 盾 , 一方面 表现为 金融 制度对经济制度的依 赖 , 另一方 面则表 现为脱 离经 济制度产生独立性 。 而且 这种独 立性在 实践中 不断 得到强 化 。 根 据 《金 融 结构 与 经 济 发 展 》 提 出 的 “ 金融相关比率 ” 指标来衡量 , 主要资本主义国家的 金融资产总量都在实物 资产总 量的 3 倍以上甚 至更 大 , 说明了虚拟经济的 普遍存 在性 , 也 说明了 金融 独立性与异化的严重性 。 5.全球金融经济时代对经济 泡沫的传统 认识提

出了挑战 。 金融经济 虽然不 等于泡 沫经 济 , 但现 代 金融经 济从本质 上讲离不开 金融资产价 格的适度 泡 沫 , 没有泡沫的经济 体系要 么处于 初始 状态 , 要 么 处于衰退之中 。 所以 在全球 金融经 济时 代 , 既要 培 养一定程度的泡沫 , 又要防止 金融泡 沫的过 度膨 胀 和破灭 。 因此 , 维护好 金融泡沫 成为 经济繁 荣的 关 键。 6.全球性的 “美元化 ” 倾 向可能对人 民币国 际 化构成最大障碍 。 所谓 “ 美元化 ( Dollarization ) ” 是 指美元跨越国界 , 取 代它国货 币在有 关国家 里发 挥 交易媒介 、 记帐单位 和价值贮 藏等职 能的一 种世 界 范围内的货币替代 现象 。 这意 味着强 势外币 对弱 势 本币的 “ 驱逐 ” 。美元化 从本质上讲是美国政治 、 经 济霸权在国际货币 金融领 域的体 现 , 是美国 金融 霸 权的重要标志和 手段 。 据统 计 , 目前 美元在 各国 官 方外汇储备中的比重已达 59 %, 在全球 外汇交易 中 的比 重 达 54 %, 在 国 际 贸 易 结 算 中 的 比 重 达 58 . 6 %, 美元现钞有 2/ 3 在 美国境 外流 通 。 这种 国 际金融严重的制度 性缺陷 和不公 平性 、 非对 称性 导 致美元 化成为屡 屡经受货币 贬值与金融 危机冲击 的 小国开放经济体中一种次优选择 。 由此可以得出如 下几 点基本 判断 :第一 , 全 球 金融经济时代的到 来已是 大势所 趋 , 金融国 际化 是 一种强大的潮流和 历史的 必然 , 至于 一些学 者建 议 对国际资本流动进 行控制 或征税 , 只 不过是 一种 脱 离实际的空 想 , 我 们唯 一 正确 的抉 择 是强 化 自己 , 迎接挑战 ;第二 , 21 世纪大国 之间的竞争 将主要 在 国际金融领域展开 , 大国之间 综合实 力的竞 争将 重 点表现在金融实力 的较量 , 金 融实力 决定一 国的 命 运 ;第三 , 在金融国际 化和全 球金 融经 济时代 , 一 国经济 能否健康 成长关键取 决于是否有 一个健康 的 金融部 门 和 完善 的 金 融 体系 及 富 有 活力 的 金 融 市 场 ;第四 , 金融市场具 有内生波 动性 和内在 不稳 定 性 , 特别在全球金融 经济时 代 , 资本 无限供 给局 面 会加剧市场的波动 性 , 使金融 市场的 剧烈动 荡成 为 一种常态 。 我们认为 , 在全球 金融经 济时 代 , 金融 已不 再 简单地是过去那种资金运动的 “信用中介 ” , 将金融 简单地解释为货币 与资金 的流通 或借贷 , 具 有相 当

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的片面性 ;金融也 不再单 纯地是 发展经 济的一 种手 段 , 或调控国家宏观经济的一种 “ 杠杆 ” , 而已成为 国民经济的 核心 , 成为 国民经 济本身 , 成为一 种战 略性资源 , 成为国家实 力的标 志和坚 强后 盾 ;金融 运用状态问题 、 金融政 策的实 施 、 金融 波动与 危机 的传导 , 已不仅仅是一 个国家 的内部 问题 、 国 内政 府问题 、 独立主权问题 , 而 成为一 种全 球性战 略问 题 ;金融已不再简单地 “ 从属于 ” 、 “ 外生于 ” 、 “ 决 定于” 国民经济 , 而在 “ 相融于 ” 、 “ 适应 于 ” 、 “ 内 生于 ” 经 济的 同 时 , 它 自身 在 某 种 程 度 上 “ 独 立 于” 、 “超 越于 ” 、 “ 相悖 于 ” 实体经 济 , 出现 了同传 统实体经济 相对的 、 以 国际金 融为核 心的 “ 虚 拟经 济” , 后者在世界经济运行中日益居于主导地位 ;不 能再简单 、 机械地把虚拟经济视为是一种泡沫经济 , 当虚拟经济经历了闲 置货币 的资本化 、 生产资 本的 社会化 、 有价证券的市 场化 、 金融 市场 的国际 化及 国际金融集团化等 5 个 发展阶 段后 , 其 总规模 已大 大超过了实体经济 。 金融 问题已 不再单 纯地是 一种 局部性 、 行业性 、 技术性 、 操 作性 的问 题 , 金 融已 成为一种涉 及国内与 国外 、 经 济与社 会 、 科学 与技 术 、 过去 、 现在与未来众多因素的复杂的庞大系统 , 金融问题已成为一种 全局性 、 全 球性和 战略性 的问 题 。可以断言 , 在 全球金 融经济 时代 , 一个国 家金 融发展的成败直接决 定了其 民族的前 途和 命运 , 一 个也许并不引人注意 的金融 政策的初 始变 化 , 例如 汇率问题 , 可能 会导 致 经济 运行 结 果的 重 大差 别 。 将是 21 世纪大国面对和必须严肃处理的重大战略问 题。 改革开放以 来中 国 金融 经济 快 速超 常 规增 长 。 1978 —1997 年间 , 中 国的 货 币 存量 ( M 2 ) 平均 增 长达 26. 5 %, 而 同期 GN P 平 均增 长为 9. 77 %, 零 售物价指数平均上升 3. 25 %。 虽然中 国实际 的金融 增长速度很 快 , 相 对来说 却没有 导致较 高的通 货膨 胀 。显然 , 中国存在 较强的超额货币供给 ( 26 . 05 % >( 9. 77 +3. 25 % ) )。 而且 , 即 使从 横向 国际 化比 较的角度 看 , 1999 年中 国的 货币 供 应量 占 GDP 的 比重为 146 %, 日 本为 126 %, 新加 坡为 121 %, 美 国为 70 %, 欧元区为 78 %。 无论在发展中国家还是 在发达国家中都是最 高的 。 与超 额货币 供给相 关的

一个问题被美国的罗纳德 ·表金农称为 “ 中国之谜 ” , 即 “ 在财政 下 降 的 同 时 保 持价 格 稳 定 与 高 金 融 增 长 ” 。(《经济市场化的次序 》) 其实 , 中国持续性 的 超额货 币供给与 相对低通胀 下的高金融 增长这两 大 问题的形成具有 内在的 逻辑联系 , 其一 , 中 国改 革 开放的 进 程 就是 中 国 经 济不 断 融 入 世界 经 济 的 过 程 , 而金融经济的高 成长及全 球金融 经济时 代的 到 来是近 20 年来 世界经济发展的最大变化 , 经济金融 化和虚拟化是世界 经济的 大势所 趋 , 中国顺 应并 融 入到了这一进程 , 这对我国 20 年来经济的高成长有 很大的贡献 ;其二 , 全 球范围内 的资 本主义 生产 方 式带来了产品的 极大过 剩 , 出现了 普遍的 “ 买方 市 场 ” 和 “ 剩余经济 ” , 除了一些可枯竭资 源如石油 等 之外 , 世界范围内的 绝大多数 商品的 价格总 体上 一 直处于下跌之中 , 所 以世界经 济中用 于交易 的货 币 需求基本上是固定 的 , 而每年 货币供 给增长 中的 余 额大部分都沉淀为 独立于 实物经 济的虚 拟经济 , 也 就是说 , 具有相对独 立性的金 融经济 不完全 参与 实 物经济中的交易活动 , 这既可以解释美国近 10 年的 经济 高成 长 与 低 通胀 局 面 , 也 可 以 解 释 “ 中 国 之 谜 ” , 更能解释为 什么近 10 年 国际资 本大规 模涌 入 发达国家 , 因为那里的虚拟经济更成熟 。 虽然 中国 近 20 年 来经 济 的货 币化 进程 发展 极 快 , 但这种经济的货 币化是 肤浅的 , 主要表 现在 中 国金融市场首先对 国内的 开放程 度还很 低 ;金融 资 产主要掌握在国有 金融机 构手中 ;中 国金融 市场 尚 不完全 , 特别是外汇 市场和短 期货币 市场的 发育 不 成熟 ;中国金融市场投资品种单一 , 金融缺乏创新 , 这与中国快速发展的经济货币化程度不相称 。 因此 , 面对全球金 融经济 时代 的挑 战 , 我们 必 须做出正确的抉择 。 ( 1) 引入 金融衍生 产品 , 克 服 证券市场缺陷 , 防 范金融 风险 , 建 立一 个健康 、 高 效 、 规模庞大的国际化资本市场 , 是 21 世纪中国经 济发展的客观要求 和关键之所 在 。 ( 2) 大 力培育 机 构投资者并规范其 行为是一项 长期任务 。 ( 3 )要 在 全球金融经济时代 的大国 角逐中 获得优 势 , 中国 必 须拥有世界级的国 际金融 中心 , 建成 上海国 际金 融 中心是 21 世纪 中国的一项重大的国家战略 。( 4) 保

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经济 、 文化 、 科学 、 生活 信息 , 多方 位地 开拓 网络 市场 , 主动适应网 络发展 所激发 的各类 新的文 化需 求 , 形成文化产品和文 化服务 的品种 。 要制定 和实 施有效管理 网络信息 内容 、 保 护网络 信息 安全 、 维 护网络经营使用秩序 的管理 办法 , 保证 广州网 络文 化健康有序地发展 。 实行 “ 积极向外 ” 的文化战略 , 加大突出广州历史文 化名城 的整体宣 传力 度 ;推进 文化交流活动 , 提高广 州的海 外知名 度 ;加强 外宣 主渠道建设 , 提高 外宣制 品的制 作水平 和改进 发放 方式 , 积极把广州的文化产品推向国际市场 。 8.发展多门类 、 高档次 、 强辐射 的现代 化会展 业 。 建设具有国际水准 的会展 产业区 , 提升广 州会

展业的国际影响 力 , 吸引国 内外政 府 、 组织 或企 业 来穗举办各种类型的招商会 、 研讨会 、 产品 ( 技术 ) 展销会 , 使广州成为 永不落 幕的会 展之 都 。 按照 国 际一流水平提高会 议和展 览的组 织策划 水平 , 形 成 若干个综合性或专 业性会 展品牌 , 增 强国际 性会 展 中心服务功能 , 使会 展业成为 广州经 济发展 的又 一 增长点 。 9.逐步完善文化政策 、 文化法规 。 按 照现行 国 际规则 , 加 快 制订 文化 产 业组 织政 策 、 结 构政 策 、 投资融 资政 策 、 财 政税 收 政策 、 分 配 及激 励政 策 , 文化资源保护 、 开发和利用政策 。

责任编辑 : 何蔚荣
N eighbors , 1980 - 1995 : Cooperation or Competition ? The U niversity of Chicago Press . 〔 4 〕 Peter K . Cornelius 2000 . Trade in Financial Servies , Capit al Flow , and the V alue - at Risk of Count ries . World Economy .Blackw ell Publishers, Lt d . 〔 5 〕 M assan Paul , 1999 . Cont agion : macroeconomic model w it h multi ple equilibria , Journal of International M oney and Finance 18 , 587 602 . 〔6〕 ( 美) 罗纳德·表金农 , ( 日) 大野健一 《 美元与日 元化解美日两国的经济冲突》 , 上海远东出版社 1999 年 。 〔7〕 吉川元忠 《 金融败战》 , 中国青年出版社 2000 年 。 〔8〕 保罗·克鲁格曼 《 萧条经济 学的回归 》 , 中国人 民 大学出版社 1999 年 。 〔9〕 张幼文 《 金融深化的国际进程》 , 上海远东出版社 1998 年 。 〔10〕 ( 日) 宫崎义一 , 《 泡沫 经济的经 济对策》 , 中 国 人民大学出版社 2000 年 。 〔11〕 华民 《新经济 、 新规则和新 制度》 , 《 世界经济 》 2001 年第 3 期 。 〔12〕 唐伍 伍 《 世 界 经济 “ 一体 化 ” 与 “ 美 国 化 ”》 , 《 世界经济文汇》 2000 年第 5 期 。 〔13〕 李长 久 《 跨 世纪的 世界 经济 形势回 顾与 展望 》 , 《 世界政治与经济》 2001 年第 1 期 。

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持人民币的 强势地位 是全球金融 经济时代 的重要选 择 。一个健康稳定 的人民 币可以 减弱美 元替代 的压 力 , 一个国际化的 人民币 可以抵 销部分 美元铸 币税 的损失 。 ( 5) 建立 “ 两岸 三地 ” 的 金融联 盟 , 共创 世界金融强国 。 在人民 币自由 化 、 国际 化基础 上稳 步推进中国两岸三地 的货币 联盟 , 并建 立一个 强大 的 、 国际化的资本 市场 , 构建 以上 海 、 香港 、 台北 三大国际金融中心为主轴的 “ 中华金融体系 ” , 使中 国成为 21 世纪世界 金融 强国 。 总 之 , 面对 21 世纪 大国在金融领域的较 量 、 金融市 场的内 生波动 性和 内在不稳定性及资本 无限供 给的局面 , 我们唯 一正 确的抉择是强化自己 , 迎接挑战 。

参考文献 :
〔1〕 G ui llenmo A . Calvo , Enrique G .M endoza 2000 . Rat ional contagion and the globalization of securities markets . J ournal of International Economics .51 , 79 -113 . 〔2〕 Takat oshii to and Tokuo Iw aisako 1996 , Expaining A sset Bubbles i n Japan , BOJ M onetary and Economic S tudies . V ol .14 N ol , July . 〔3〕 S hiji Takagi 1999 , The Yen and It s East A sian

责任编辑 : 黄振荣

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