“一带一路”政策对相关上市公司股价影响的研究

发布时间：2020-03-29 06:55

【摘要】：“一带一路”战略源自于华夏文明的开放与交流,扎根于历史,着眼于未来,海陆两翼的商业贸易之路,兴于中国,联通世界。六年来,中国的政策制定不仅立足于自身,更惠及沿线各国。这个各方一起打造并共同维护的关系平台,在全球治理、国际交往间树立了一个新的标杆。中国与“一带一路”沿线国家合作正不断深入推进,截至去年9月,中国与沿线各国进出口贸易额高达6万亿美元,中国企业借助平台签署对外承包基础设施项目金额在5000亿美元以上,设立经贸合作项目82个,为当地贡献达24万就业岗位,为各方提供直接投资800多亿美元。因此,“一带一路”战略框架下的各项政策是国家新形势下对外合作的指南,更是企业布局全球扩大经营的契机。“一带一路”相关政策信息的发布,能否引起相关概念公司股价的变动,是市场中投资者关注的热点话题,本文以中证一带一路指数所涵盖的公司为研究样本,探析政策信息对样本公司的股价变动影响。本文首先介绍研究背景和意义,梳理国内外学者研究文献,然后阐述股价波动影响因素和理论支撑,具体分析当前我国股票市场的价格波动状况以及“一带一路”概念公司整体市场表现。事件研究法是本文主要实证研究方法,通过对54家上市公司作为研究样本,选取2013年至2018年五年间七个特定的“一带一路”政策信息事件,计算相关在时间窗口期内的平均超额收益率(AAR)、累计超额收益率(CAR)。对CAR、AAR为零的原假设进行T检验,根据实证结果验证政策信息对相关概念公司股价变动的影响程度,并根据行业类别对股价波动进行分析,最后依据结论对市场参与各方提出合理的建议。在研究分析有关“一带一路”政策信息的发布对上市公司股价变动的影响后,本文发现事件窗内公司的累计超额收益为正的天数更多,这体现了“一带一路”相关政策的出台对于公司而言具有利好作用,这样的政策效应在短期内是存在的。但是在考察政策信息对公司的股价影响时,同样作为宏观政策的一个变量,经济周期会对政策效应施加一定影响,在股市的下行的过程中,利好效应可能被市场下跌的风险抵消,政策信息对股价波动呈现出负面效应,体现在政策信息对上市公司的股价存在负面的冲击。研究中发现政策消息发布第二个交易日,CAR值出现了一个明显的峰值,但政策效力会随时间推移出现变动。同样同一政策信息对不同的行业股价影响具有明显的差异。“一带一路”主题指数涵盖行业不同,行业内公司数量不同,政策效应亦会不同。同一政策信息对一个行业是利好作用,但对另一行业可能是利空影响。虽然“一带一路”政策信息对公司股票的累计超额收益率具有正向促进作用,但是不能忽视股价在短期内较快的波动频率,而给投资者带来较大的风险。基于研究结果,本文从投资者、政府和企业的角度给出了建议,主要是在信息过量的互联网时代,投资者应该学会甄别有用信息,合理把握投资情绪,避免盲目投机,顺应国家战略发展方向,制定合理的投资策略。政府应减少政策性波动,保障政策的连续性,并且加快推动市场“三公”建设,为市场发展提供良好的政策环境。对于企业来说,应从内部控制好风险,提升公司发展质量,并及时向投资者披露信息。过去的文献对于“一带一路”政策的分析,更多的是分析国与国之间交往的战略方针以及企业走出去对外合作的机遇与挑战,具体包含从地缘位置、大国关系、法律制度、文化差异、科学教育等视角进行案例分析,较少基于定量模型进行针对性的研究。本文选取过去六年来具体的政策信息,选定了具体的54家上市公司,将股价的累计超额收益率作为验证政策效应的因子,由于金融市场的数据具有公开性可得性,数据公开性高、时效性强,股价的异常收益率的测度结果将政策效应变得更为直观,为政策效果对市场影响的定量评估提供客观的依据,也为投资者分析相关上市公司股价变动提供了新的视角。
【图文】：

贸易增长,情况,丝绸之路

１．１．１研究背景逡逑丝绸之路由来己久，伴随着华夏文明的友好交往应运而生，西汉时期，张骞逡逑从古都长安出发，经甘肃达中西亚，开辟一条联结与欧洲地中海各国的陆上“丝逡逑绸之路”。在古代“海上丝绸之路”人们借助于南海航运，拓宽了商贸的版图，逡逑丝绸之路俨然成为中国古代与西方世界友好往来的代名词。逡逑２０１３年９月７日，习近平总书记在哈萨克斯坦提出共建“丝绸之路经济带”，逡逑古老的友好纽带在这一刻重新有了新的时代寓意，开始重新焕发新时代的合作声逡逑音。当前，“一带一路”倡议历经六载，，不仅成为新时代对外开放合作的新名词，逡逑而且也是多边各国相互共赢合作的新舞台。国际级别的外交关系乘借“一带一路”逡逑的东风迈上新步伐，截至今年３月，２９个国际组织、１２３个国家与中国签署合作逡逑文件１７１份，２０１３年至２０１７年五年间中国与沿线国家进出口总额突破６９０００万逡逑亿美元，整体态势依然保持总体增长。在当前国际经济贸易前景不确定因素增强逡逑下，为推动国家进出口回暖注入一只强心剂。逡逑－逡逑

班列,中欧,情况

：图２中欧班列通行情况逡逑“一带一路”倡议下各类合作项目，涉及基建、能源、金融、人文等领域，逡逑足以让有条件的任何企业公平参与，尤其是中国上市的行业龙头，企业或擅长道逡逑路桥梁建设，或擅长油气能源的采掘，或专攻于轻工业产品的生产，或联合成立逡逑投资基金对专长领域展开新的投资并购。这样不但为企业生产拓宽了市场，而且逡逑
【学位授予单位】：北京外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F125

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