经济政策不确定性对海外并购决策的影响机制

发布时间：2020-03-31 08:53

【摘要】：自2008年全球金融危机爆发以来,中国企业的海外并购活动呈现了井喷态势,在2016年,中国企业海外并购金额已经高达1353.3亿美元,共完成交易765起,东道国范围涉及全球74个国家和地区。在同一时期内,国内的经济政策不确定性也在不断增加,习近平总书记在2018年11月会见民营企业家时也指出,当前,“中国经济发展不确定性明显上升,下行压力有所加大,企业经营困难增多”。受此启发,本文探究了经济政策不确定性对企业海外并购决策的影响机制。本文主要关注以下两个问题:(1)企业日益高涨的海外并购热情是否源自于国内经济政策不确定性的影响?(2)企业成长需求是否会对上述影响具有一定的调节作用?本文的工作量如下:第一,本文对“海外并购动因”和“经济政策不确定性”这两类文献进行了详细梳理,并对中国企业海外并购的特征进行了详细分析,同时,本文还对主题所涉及到的“经济政策不确定性”等相关概念进行了统一界定。第二,本文区别于已有文献,从经济政策不确定性影响企业经营的视角入手,剖析了中国企业海外并购的可能内在动因,并进一步讨论了企业所面临的成长需求在其中的调节作用,从而拓展了相关文献的研究领域。第三,本文选取了2008~2015年中国沪深两市A股上市公司作为研究样本,并分别从Zephyr全球并购交易数据库、CSMAR国泰安经济金融研究数据库、CCER中国经济金融数据库和WIND资讯金融终端中查找了企业层面、产业层面和宏观层面的相关数据;此外,本文使用了Tobit模型来进行基准模型检验、分样本检验、调节效应检验等多项计量经济学检验,并运用了Heckman两阶段模型进行了稳健性分析,从而使得实验结果更具丰富性和稳健性。本文的主要结论为:(1)国内经济政策不确定性越强,企业实施海外并购的概率越大,即企业的海外并购决策很可能是受到了国内经济政策不确定性的影响;(2)非制造业企业实施海外并购的概率较大;(3)企业选取发达国家和非“一带一路”沿线国家作为东道国的概率较大;(4)成长需求具有一定的调节作用,即,相对于成长需求较低的企业来说,成长需求较高的企业更可能受到国内经济政策不确定性的影响;(5)位于不同生命周期的企业,对国内经济政策不确定性的反应程度不同,成长期和衰退期企业不明显,而成熟期企业较明显。
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F120;F271

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