经济不确定性影响货币政策宏观效果的理论机制及经验检验

发布时间：2020-04-09 15:39

【摘要】：宏观经济不确定性会对公司投资产生影响,通过预期因素传导到宏观经济,削弱货币政策宏观效果,因此宏观经济不确定性与货币政策效果的关系成为一个重要的研究议题。这个议题这对央行实施货币政策,掌握其调控方向和力度,从而实现货币政策调控目的具有重要意义。本文利用VAR模型、脉冲响应和方差分解等方法系统性考察经济不确定性和政策不确定性以及金融市场不确定性这三个维度的不确定性如何影响货币政策的宏观效果。结果显示:(1)在不确定性存在的情况下,货币政策对经济产出和物价稳定都会造成负面影响,使得货币政策有效性降低:(2)三种不确定的影响程度存在差异,金融市场不确定性冲击对实体经济冲击最大,经济不确定性和政策不确定性影响次之:(3)宏观经济不确定性可能通过预期渠道最终传导到货币政策效果上。由上述的结论得到的政策启示有:首先,中央银行应根据经济形势变化,审时度势地把握政策调控的节奏、方向和力度,实现货币政策效果优化和动态调整;其次,其次,对于政府而言,重要政策进行推进,应当有大局观和前瞻性,将其带来的宏观形势的波动考虑在内,站在宏观的角度来制定调控计划,避免政策上的波动对整个宏观经济产生重要的影响;再次,金融市场的不确定性是我们常常会忽略但又十分重要的一块内容,金融市场的动荡会传导到实体经济,带来实体经济的巨震,因此要更加健全相关政策来维护金融市场的稳定。最后,关注预期渠道对经济不确定性的传导作用,在经济不确定的情况下,及时引导、调整公民预期,防止恐慌情绪进一步蔓延。
【图文】：

向量自回归,主流,广义,研究方法

图１－１研究框架图逡逑本文借鉴现行主流的研究方法，采用广义向量自回归（ＶＡＲ）脉冲响应（ｉｍｐｕｌｓｅ－ｒｅｓｐｏｎｓｅ）及方差分解（ｖａｒｉａｎｃｅ邋ｄｅｃｏｍｐ点主要体现在：逡逑。既有货币政策效果的研究忽视了宏观经济不确定性对其产

不确定性,宏观经济,传导机制,渠道

图３－１经济不确定性传导机制图逡逑也有学者认为宏观经济不确定性的理论机制可能是通过预期渠道来传导到实体经逡逑济（金雪军，２０１４）。如图３－１所示。经济不确定性通过预期机制影响到投资需求，进逡逑而影响总需求，最终对经济产出和价格水平产生影响。在经济政策不确定性程度高的逡逑时候，这时候实行扩张的货币政策，，由于在这种情况下企业会对市场有一个悲观的预逡逑期，因此会导致其谨慎的消费和投资，即使此时实行扩张的货币政策，也很难产生很好逡逑的效果。Ｔａｙｌｏｒ，Ｍｃｎａｂｂ（２００７）研究表明，公众的信心常常具有顺周期性，但政策不确定逡逑性是和经济周期是呈现反向态势，根据此可以总结出政策不确定性和经济主体的预期逡逑行为会有一个反向的关系。即政策不确定性增强，使得经济主体对宏观经济的预期悲逡逑观，导致公众信心下降。同时，宏观经济不确定性的增加，使得公司很难对未来经济趋逡逑势形成稳定预期
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F822.0;F124

【参考文献】