人口结构、经济周期与资产价格

发布时间：2020-05-28 00:50

【摘要】：中国共产党十九大报告指出,我国经济长期向好的前景是光明的。但2011年我国人口红利拐点出现,支撑经济高速增长的人口红利正逐渐消失。我国的人口结构正在发生巨大的转变——人口老龄化程度日益加剧。人口结构的变迁将引发金融市场和实体经济的连锁反应,在一定程度上使得储蓄、消费、投资等宏观经济变量产生变化并将影响传递至各类资产的供求,从而引发资产价格的波动。众所周知,人口结构变迁是一种长期经济现象,它是影响资产价格波动的长期因素,而短期内人口结构和资产价格的关系又会受到所处经济周期不同阶段的影响。资产价格的波动,长期看人口,短期看经济。本文从该角度出发,通过理论分析与实证分析互相结合的方式,系统而又深入地研究了人口结构、经济周期与资产价格三者之间的关系。首先本文总结了国内外学者关于人口结构变迁与资产价格波动关系的现阶段研究成果,并在此基础上阐述论证人口结构如何影响资产价格的理论基础,主要包括宏观层面的代际交叠模型的构建、微观层面生命周期假说的阐述以及基于供求角度的机理分析。此外,梳理了经济周期理论的演进历程,并且分析了经济周期不同阶段对资产价格产生影响的具体传导机制。其次,本文选取了三类代表性的资产:金融资产——股票,实物资产——房地产,兼具商品与投资属性的实物资产——大宗商品,分别就我国人口结构变迁对各类资产价格产生的影响进行实证检验。我国1992年至2016年人口结构与股票价格时间序列数据回归结果显示,老年人口占比与上证综合指数收益率存在负相关关系。基于我国2000年至2016年31个省市面板数据的固定效应模型研究发现,人口抚养比的上升致使房地产价格的下降。而在2011年人口红利拐点后,人口结构变化会通过GDP增速及投资比重等渠道影响工业品需求,导致以工业品为代表的大宗商品价格一路下行。综上所述,不断攀升的人口老龄化程度对资产价格产生下行压力,这与理论分析的结果一致。为进一步研究经济周期对人口结构与资产价格的关联性产生的影响,本文还利用HP滤波分析方法将我国1990年之后的经济运行划分为三个经济周期,着重考察不同经济运行阶段下我国人口结构变迁对资产价格产生的影响差异。此时实证结果产生变化,我们发现在宏观经济运行态势良好的大环境下,老龄化程度的加深反而带动资产价格的上涨,这有违生命周期假说的预期。最后,根据全文的研究结论,从人口结构变迁与资产价格波动两方面出发提出相应的政策建议。
【图文】：

经济周期,劳动年龄人口

少儿抚养比 = 岁劳动年龄人口数 = 岁劳动年龄人口数岁及以上老年人口数岁劳动年龄人口数上相关指标来衡量人口结构的变迁，对人口结构与资产。usinesscycle）是指在经济运行过程中周期性地出现经济的一种现象，也被称作商业周期或景气循环，通常会表就业等宏观经济指标的波动这一典型特征。的阶段划分现代宏观经济学提供了两种不同的方法：两经济周期的观点是经济周期发生在实际 GDP 相对于潜周期可以被分为经济上行和经济下行两个阶段。而相比经济周期是由“复苏—繁荣—衰退—萧条”这四个阶段构包括复苏和繁荣阶段，而经济周期的收缩期则包括经济期时期关注经济总量的扩张和收缩，而现代经济学注重

技术路线图,论文研究,资产价格

人口结构、资产价格和经济周期，并且论述了研究内容方法以及主要创新点与不足之处。第二章，，文献综述。简要回顾国内外学者关于人口结构与资产价格两者关联的理论研究和实证研究，总结研究成果。重点关注国内外学者对代际交叠模型构建与扩展，以及其运用不同的计量经济方法从不同角度对两者相关性展开的实证研究。第三章，影响机制分析。首先对人口结构影响资产价格的两大机制进行分析，分别为微观层面的生命周期假说与宏观层面的代际交叠模型，并且基于资产的供求角度勾画了人口结构变迁影响资产价格的机理分析图。然后简要介绍了经济周期类型划分、理论演进及其成因，最后从理论上分析宏观经济周期对资产价格的产生的影响。第四章，实证分析。首先对我国人口结构的演化过程结合具体数据进行了简要剖析，并且大致回顾建国以来我国经济运行情况，基于HP 滤波分析方法对中国1990 年改革后的经济周期进行了简单的划分，为下文的实证分析奠定了基础。其次，对我国人口结构与股票价格及房地产价格进行关联性研究，利用时间序列数据与面板数据分别进行最小二乘估计与固定效应模型检验，并着重考察不同的经济运行阶段影响的差异。最后以工业品为大宗商品的代表，考察人口结构对工业品需求及价格产生的影响，并且对实证结果进行了分析与总结。第五章，结论及政策建议。对本文的研究进行总结与分析，并基于经济周期角度结合我国人口结构与资产价格波动的现状提出相应的政策建议。本文的技术路线路如图 1-2 所示。
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：C924.2;F124.8;F832

【参考文献】