流动性约束对我国家庭金融资产配置的影响研究

发布时间：2020-07-17 01:12

【摘要】：2006年,Campbell将家庭金融作为继资产定价、公司金融后又一门新兴的金融学研究领域,引起了许多学者的关注和研究。家庭金融的核心问题是研究影响家庭将资产配置于货币市场工具、债券、股票以及不动产比例的因素。并且随着我国居民可支配收入水平的提高、金融产品和服务日益丰富,我国家庭资产配置不再是单一的存款储蓄,而开始参与风险资产的投资。但与经典的投资理论中所有投资者都会配置风险资产的观点不一致,我国家庭金融市场参与十分有限。因此,本文将试图归纳总结出以流动性约束为主的家庭金融资产配置的影响因素。本文通过研习已有的研究成果,将流动性约束作为重要的解释变量,从理论与实证上来分析流动性约束与家庭金融市场参与以及金融资产配置的关系。在实证分析中,运用中国家庭金融调查(CHFS)数据构建Probit模型来估计流动性约束对家庭金融市场参与的影响,Tobit模型来估计流动性约束对家庭金融资产配置的影响。得到的结论为:⑴流动性约束减少家庭对正规金融市场的参与概率;⑵流动性约束会增加家庭非正规金融市场的参与概率;⑶流动性约束会减少非风险金融资产的配置比例,这与理论分析得到的结论存在不一致,其原因可能是当家庭无法从正规渠道获得信贷资金时,只能用储蓄来应对当前的消费支出。⑷流动性约束会减少风险性金融资产的配置比例。并在结论的基础上提出相应的建议。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832;F126
【图文】：

技术路线图,流动性约束,金融资产,实证分析

模型分别实证分析流动性约束对家庭金融市场参与率的影响以及流动性约束对家庭金融资产价值占比的影响。第五章为结论和建议。此部分先提及主要的研究结论，并在结论的基础上给出相应的建议。1.4.2 研究方法本文通过研习已有的研究成果，将流动性约束作为重要的解释变量，从理论与实证上来分析流动性约束与家庭金融市场参与以及金融资产配置的关系。在实证分析中，运用中国家庭金融调查（CHFS）数据构建 Probit 模型来估计流动性约束对家庭金融市场参与的影响，Tobit 模型来估计流动性约束对家庭金融资产配置的影响。1.4.3 技术路线

家庭金融,资产,金融资产

华南理工大学硕士学位论文22及借出款。本文研究的是家庭的金融资产，图 3-1 显示了家庭各项金融资产持有情况。其中存款持有率最高 60.94%，其次是借出款持有率 11.91%，其它金融资产持有率从大到小的排序是：现金，股票，基金，非人民币资产，理财，债券，黄金，衍生品，衍生品持有率仅有 0.01%。图 3-1 家庭金融资产持有率图 3-2 反应了家庭金融资产价值占比，即金融资产市值占家庭总金融资产市值的比例。价值占比在 10%以上的有存款 53.13%，股票 14.77%，借出款 11.97%，现金 11.21%

家庭金融,资产配置,比例

23图 3-2 家庭金融资产配置比例结合图 3-1 和图 3-2 综合考虑，排除了持有率和占比都较高但收益低的现金，本文选取储蓄、股票、借出款、基金、理财以及债券这六类较为常见的资产作为研究对象。将金融资产按风险分类，分为风险金融资产以及非风险金融资产，并对风险金融资产研究其参与的影响因素。在涉及到诸如健康状态、年龄、性别、受教育水平以及婚姻状况这些个体变量时，本文取受访者的回答作为整个家庭的代表答案，原因是受访者是对家庭情况最为了解的人，一般都为家庭经济行为的决策者，具有代表性。3.3.1 被解释变量1、金融市场参与 Y1本文将家庭金融市场参与分为正规金融市场参与以及非正规金融市场参与。正规金融市场参与（formal_parti）由家庭是否持有股票（stock_parti）、是否持有债券（bond_parti）、是否持有基金（fund_parti）以及是否持有理财产品（financial_parti）来衡量。正规金融市场参与变量来源于问卷中以下问题：“目前，您家是否持有股票账户？”当受访者回答“是”，即认为其参与了股票市场。“您家有下列哪些金融产品？”当受访者回答⑴债券或者⑵基金选项时，即认为其参与了债市或基金市场。当受访者持有股票、债券、基金以及理财产品的其中一种时

【参考文献】