金融危机视角下的美联储加息对新兴市场经济体的影响研究

发布时间：2020-11-12 06:03

　　二十世纪八十年代以来,美联储曾启动过五轮加息周期,对新兴市场经济体造成了深远影响,甚至触发金融危机。系统研究美联储加息如何影响新兴市场经济体,有助于新兴市场经济体应对外部货币政策冲击。2015年12月,美联储在联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议上宣布将联邦基金目标利率上调25个基点,开启新一轮加息周期。紧随量化宽松政策退出而开启的本轮加息存在明显的特殊性,把握历史规律有助于认清当前周期下美联储加息对我国的影响。因此本文基于新兴市场金融危机的视角,研究美联储加息影响新兴市场经济体的传导路径和新兴市场经济体爆发金融危机的内因。本文首先回顾了美联储加息周期和相关新兴市场金融危机历史,研究最近三轮加息周期的背景和市场反应,比如墨西哥比索危机和东南亚金融危机中新兴市场经济体的结构性变化。其次,本文总结了美联储加息对新兴市场经济体影响的传导路径,研究套息交易的盈利模式,通过分析该交易收益的波动揭示这种交易长期的风险性。再者,本文分析了金融危机的形成内因,发现长期经常账户逆差、货币政策独立性低以及外汇储备相对短期外债余额不足等原因是这些国家爆发金融危机的根本原因。最后,本文研究了本轮加息周期的特殊性以及其对美元币值的影响,通过构造即期净结汇指标分析当前我国的国际资本流出压力,综合研究美联储此轮加息周期对我国的影响并提出相应政策建议。
【学位单位】：中国石油大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F112;F827.12
【部分图文】：

净流,私人部门,美联储

第 1 章绪论1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景2015 年 12 月美联储开启新一轮加息周期，截止 2018 年 3 月的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，美联储在两年多的时间内累计加息六次，将联邦基金目标利率区间从史上最低的 0%-0.25%上调至 1.5%-1.75%。2017 年起美联储加快加息节奏，全年在三次 FOMC 议息会议中宣布加息，并从 10 月开启缩表进程。欧元区目前处于准备退出 QE 政策的节点，加拿大、英国则分别于 2017 年 7 月和 11月追随美国开启加息周期。主要经济体背离的货币政策引发资本和货币市场波动，如图 1.1 所示，自 2014 年下半年以来，新兴市场经济体再度面临较大的资本净流出，2014 年下半年至 2016 年一季度资本净流出总计 6673.8 亿美元[1]，主要集中在期限较短的“证券投资”和“其他投资”项目。

美国银行,资产规模,金融机构

第 1 章绪论中度和实体经济债务风险上升——以美国为例，1995 年美国的资产管理的资产仅是其银行持有资产的 40%，而到了 2015 年，两者的资产规模几5 万亿美元；美国的银行在 2015 年给实体经济的贷款比 2007 年多增 2，但同期资管公司新增贷款达到 1.36 万亿美元[1]。金融中介功能从银行至非银金融机构，金融集中度上升至历史最高水平，因为资管公司持有合度较高——仅全球市值最大的五家资管公司持有新兴市场经济体债券超过 20%，新兴市场经济体因此在很大程度上受少数几家资管公司的资变化影响，任何一家公司撤出投资所引发的资金流出可能堪比之前任何危机。

论文结构