中国股市周期与经济周期的比较

发布时间：2020-12-28 13:34

　　文章对我国股市周期波动特征与宏观经济周期关联性展开研究,首先划分了1991年以来我国股市的牛、熊市周期,通过构建一致合成指数方法来刻画我国经济周期。从1997年以来我国宏观经济经历了6轮完整的景气增长循环,目前正处于第7轮循环中,最后基于股市周期和宏观经济周期波动走势图的对比分析及协整检验,发现我国股市周期和经济周期之间的关系既非同步也非完全背离。 

【文章来源】：统计与决策. 2020年17期 北大核心CSSCI

【文章页数】：5 页

【部分图文】：

上证综指ROE与实际GDP增长率3股市周期与宏观经济周期比较分析420199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017

收缩阶段），按照谷—谷对应的周期计算，目前我国宏观经济经历了6轮完整的景气增长循环，目前正处于第7轮景气循环中，具体见表3。先行指数1201101009590一致指数先行指数1997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018时间1151101051009590一致指数图3中国一致和先行合成指数从1997年1月以来中国股票市场和宏观经济周期波动的走势图来看（见图4和图5），两者之间的关系既非同步也非完全背离。进一步地，对股市周期和经济周期之间的关系进行计量分析（过程略），实证结果验证了我国股市周期和经济周期之间的关系既非同步也非完全背离的事实。Granger因果检验显示出，一致合成指数是上证综指和深证成指的Granger因，但反过来两个股指均不是一致合成指数的Granger因，表明经济周期一定程度上影响着股市周期，然而股市周期的变化趋势难以反映经济周期的未来走势，难以发挥“晴雨表”功能，这与西方成熟资本市场股市周期是经济周期存在较强相关关系的情况并不吻合。4结论本文利用相关实证方法对我国股市周期波动特征及其与宏观经济周期关联性展开了研究，主要结论如下：（1）基于B-B的转折点确认方法，分别以沪深两市总共八个重要股票指数为研究对象，客观地划分出从1991年以来我国股市的牛、熊市周期。其中上证综指经历了19轮完整的牛、熊市周期。（2）沪深两市八大股指牛、熊市平均时长基本在7至8个月左右，总体而言，我国股市周期并没有出现市场上?

市场的大熊比重都高于大牛比重，其中上证综指和深证成指高出幅度分别为16%和20%，这导致每次进入熊市周期，财经纵横1997-021998-102000-062002-022003-102005-062007-022008-102010-062012-022013-102015-062017-0214012010080604020070006000500040003000200010000上证综指一致合成指数（右轴）图4上证综指与一致合成指数14012010080604020025000200001500010000500001997-021998-082000-022001-082003-022004-082006-022007-082009-022010-082012-022013-082015-022016-08深证成指一致合成指数（右轴）图5深证成指与一致合成指数表3宏观经济一致合成指数周期划分经济周期轮数第1第2第3第4第5第6第7波谷至波峰（经济上行周期）持续时间1998-04至1998-121999-09至2000-072001-08至2004-022006-02至2007-092009-01至2010-012012-07至2013-092015-05至2017-03月度平均收益率/期间涨跌幅上证综指（%）-1.75-14.652.7328.83-0.15-8.678.26327.423.9650.170.443.38-1.31-30.12深证成指（%）-4.11-29.462.3823.350.241.559.89462.855.3573.01-0.12-6.01-1.52-35.23波峰

【参考文献】：
期刊论文
[1]我国先行指数对经济波动的预警功能研究[J]. 王金明.  江苏社会科学. 2014(03)
[2]牛、熊市周期和股市间的周期协同性[J]. 何兴强,周开国.  管理世界. 2006(04)
[3]“牛市”和“熊市”对信息的不平衡性反应研究[J]. 陆蓉,徐龙炳.  经济研究. 2004(03)



本文编号：2943842