外部经济政策不确定性、投资者预期与股市跨境资金流动

发布时间：2021-02-23 15:15

　　本文基于投资者预期视角,考察了外部经济政策不确定性对中国股市跨境资金流动的影响。理论模型和经验分析表明:外部经济政策不确定性提高会导致中国股市跨境资金显著流出,扩大资本账户开放则有助于缓解股市跨境资金流出。机制检验发现,外部经济政策不确定性并非通过影响中国经济政策不确定性产生上述作用,而是通过改变投资者预期产生作用。同时,在投资者认为抗风险能力强的跨国企业、技术密集型企业以及财务数据波动性低的企业中,经济政策不确定性引起的股市跨境资金流出并不显著。本文对开放进程中提升资本市场活力和增强资本市场韧性具有重要政策含义。 

【文章来源】：世界经济. 2020,43(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：25 页

【文章目录】：
一 引言
二 文献综述
    （一）关于跨境资金流动的影响因素
    （二）关于经济政策不确定性影响跨境资金流动
    （三）对现有文献的评述
三 理论分析与研究假说
    （一）投资者预期与跨境资金流动的理论分析
    （二）构建投资者预期决策模型
    （三）投资者预期决策模型的求解与分析
        1.投资者最优化问题的建立与求解。
        2.经济政策不确定性对中国股市投资的具体影响分析。
    （四）模型拓展:资本账户开放和经济政策不确定性的交互影响
四 经验分析
    （一）检验模型构建
    （二）变量与数据说明
        1.跨境资金流动。
        2.经济政策不确定性。
        3.资本账户开放程度。
    （三）描述性统计分析
    （四）基准回归结果
    （五）稳健性检验
        1.将美国经济政策不确定性（USEPU）取滞后项重新进行回归。
        2.考虑跨境资金流动的变化有可能来源于宏观经济不确定而非经济政策的不确定。
        3.替换关键变量。
        4.替换或增加部分控制变量进行回归。
五 美国经济政策不确定性对跨境资金流动影响的机制检验
    （一）中国经济政策不确定性的中介效应检验
    （二）投资者预期的中介效应检验
六 进一步研究
    （一）基于企业经营分散度的检验
    （二）基于企业行业特征的检验
    （三）基于企业财务波动性的检验
七 结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3047793