人民币汇率波动如何影响中国企业的对外直接投资?

发布时间：2021-04-01 17:28

　　基于2005—2017 "中国全球投资跟踪数据库"的对外投资微观数据,本文考察人民币汇率波动的不确定性对中国企业对外直接投资的影响。研究发现:人民币汇率波动的增加,不仅减少了中国企业对外直接投资的可能性,也抑制了投资规模,这一结果在考虑内生性问题、样本选择性偏差、不同的汇率波动指标等一系列问题后仍然稳健。基于手工搜集的企业年报数据,研究发现,企业前期的套期保值行为,可以有效规避汇率风险,弱化汇率波动对企业对外投资的抑制作用。进一步研究显示,汇率波动对中国企业对外投资的影响有明显的异质性,投资于不同行业、不同国家的企业以及不同投资方式的企业对人民币汇率波动的反应各异,这又与中国现阶段对外投资的一些独特特征有关。本文研究为汇率波动影响中国企业的对外直接投资行为提供了微观层面的证据。 

【文章来源】：金融研究. 2020,(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：18 页

【文章目录】：
一、引 言
二、文献回顾与理论分析
    （一）文献回顾
    （二）汇率波动影响中国企业对外投资的理论分析
        1.汇率波动与对外直接投资:行业的异质性
        2.汇率波动与对外直接投资:不同的投资东道国
        3.汇率波动与对外直接投资:不同投资方式
三、研究设计
    （一）数据说明
    （二）计量模型设定
    （三）变量度量
        1.对外直接投资变量
        2.汇率波动衡量
        3.其他控制变量
            （1）东道国控制变量
            （2）企业控制变量
四、实证检验及结果分析
    （一）基准回归结果
        1.汇率波动对企业是否对外投资的影响
        2.汇率波动对企业对外投资规模的影响
    （二）稳健性检验
        1. 替换汇率波动指标
        2.处理样本选择性偏差
    （三）内生性问题和进一步讨论
        1.内生性问题
        2.企业的套期保值行为
五、汇率波动影响企业对外投资的异质性分析
    （一）不同投资行业的回归结果
    （二）不同投资目的国的回归结果
    （三）不同投资方式的回归结果
六、结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]事实汇率制度选择、企业生产率与对外直接投资[J]. 张夏,汪亚楠,施炳展.  金融研究. 2019(10)
[2]汇率变化、贸易服务与中国企业对外直接投资[J]. 田巍,余淼杰.  世界经济. 2017(11)
[3]绿地投资还是跨国并购:中国企业对外直接投资方式的选择[J]. 蒋冠宏,蒋殿春.  世界经济. 2017(07)
[4]中国海外并购的动因研究——基于广延边际与集约边际的视角[J]. 刘青,陶攀,洪俊杰.  经济研究. 2017(01)
[5]双边政治关系、东道国制度环境与对外直接投资[J]. 刘晓光,杨连星.  金融研究. 2016(12)
[6]双边政治关系如何影响对外直接投资——基于二元边际和投资成败视角[J]. 杨连星,刘晓光,张杰.  中国工业经济. 2016(11)
[7]企业异质性和对外直接投资——基于中国企业的检验证据[J]. 蒋冠宏.  金融研究. 2015(12)
[8]中国对外直接投资区位选择的决定因素:制度、税负和资源禀赋[J]. 王永钦,杜巨澜,王凯.  经济研究. 2014(12)
[9]中国对外投资的特征与风险[J]. 何帆.  国际经济评论. 2013 (01)
[10]对外直接投资的“中国故事”[J]. 黄益平.  国际经济评论. 2013 (01)



本文编号：3113708