繁荣还是衰退：审视全球经济的金融视角
发布时间：2021-06-05 18:50
观察长期以来全球金融体系的变化,有助于对下一步全球经济走势作出更准确判断。全球主要金融市场已在较长时间居于一种预期背离的状态,一方面金融市场对全球经济出现衰退充满担忧,而另一方面金融市场又对风险资产存有偏好。全球经济已处于长周期的下行期,资本边际收益不断下降的趋势无法回避。而次贷危机以来,发达国家货币当局的宽松政策一直未能真正得以退出,全球经济对于流动性的极度依赖使得当前金融体系处在一种高总量水平下的紧平衡状态。下一步需要重点关注以下金融风险对全球经济的影响:发达经济体的信用风险抬头、低利率环境下的资产组合风险、新兴经济体的外部融资风险和海外美元流动性变化。近来新冠肺炎疫情全球大流行对中国经济造成巨大冲击,未来疫情扩散态势尚不可测,但世界经济固有的结构性矛盾客观存在,一旦遭遇外部负面冲击,导致衰退的因素便会迅速发酵,最终令全球经济不堪重负。
【文章来源】：人民论坛·学术前沿. 2020,(08)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
2019年末全球主要股市市盈率的十年历史分位
当前关于长周期的研究总体认为，全球产业革命以来的第五波长周期由20世纪80年代开始，美国次贷危机的爆发标志着全球经济进入第五波长周期的下行期（见表1）。从通用技术理论看，长周期中具有广泛应用且能够推动其他部门技术进步的重大技术进步则是GPT(General Purpose Technology），一般GPT理论认为，第五波长周期的主导性技术是互联网技术，长周期进入下行期意味着推动第五轮经济长波上升和繁荣的核心技术创新已经开始进入饱和期。虽然长周期的下行期还会存在大量通用技术的扩展运用，但核心技术创新趋于饱和，意味着经济社会已经开始酝酿推动下一轮长周期的核心技术。并且，长周期的下行期中，积累的社会结构（Social Structure of Accumulation Theory,SSA）将遭遇重大冲击，原有的国际政治经济秩序都将发生深刻变革。其中，有学者认为长波是积累的社会结构在促进资本积累上成功或失败的产物。也有学者指出SSA是一系列支持资本积累的制度，不仅包括国家内部制度还包括国际制度，一个SSA促进经济增长与稳定，造就了长波的上升期；SSA衰退之后，长波进入下降阶段，经济出现停滞与不稳定；直到新的SSA出现，长波将再一次进入上升期。统计数据能够更加清晰地勾勒出第五轮长周期以来的全球经济格局变化。如果从增长的角度来看，全球经济自20世纪80年代以来并没有呈现长周期特征，但如果将发达国家的增长曲线单列出来看，就能够明显观察到次贷危机之后的增速显示趋势性下降（见图4），这其实就是长周期进入下行期的直接表现。
统计数据能够更加清晰地勾勒出第五轮长周期以来的全球经济格局变化。如果从增长的角度来看，全球经济自20世纪80年代以来并没有呈现长周期特征，但如果将发达国家的增长曲线单列出来看，就能够明显观察到次贷危机之后的增速显示趋势性下降（见图4），这其实就是长周期进入下行期的直接表现。发达国家仍然是当前全球经济的重要引擎，但新兴国家的崛起，尤其是亚洲新兴经济体的崛起使得世界经济在这一轮长周期中并未呈现明显的下行特征。第五次长周期以来，发达国家一直到次贷危机爆发之前，大约占据全球GDP份额80%左右，而新兴国家GDP占比仅为20%左右。2005年开始，这一格局开始出现趋势性变化，新兴国家产出占比持续上升，到2013年，这一占比上升到40%左右，并且近年来一直稳定在此水平。虽然近六年来全球产出的总格局稳定在发达国家与新兴经济体六四开的比例，但其中亚洲新兴经济体的重要性却在继续攀升，亚洲新兴经济体占所有新兴经济体的产出比重由2014年的48.6%持续上升到2018年的56.8%（见图5）。
【参考文献】：
期刊论文
[1]美国国债收益率曲线走势的背后[J]. 胡志浩. 中国金融. 2019(23)
[2]关于长周期的文献综述[J]. 胡志浩,宋国凯. 金融评论. 2019(02)
本文编号：3212708
【文章来源】：人民论坛·学术前沿. 2020,(08)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
2019年末全球主要股市市盈率的十年历史分位
当前关于长周期的研究总体认为，全球产业革命以来的第五波长周期由20世纪80年代开始，美国次贷危机的爆发标志着全球经济进入第五波长周期的下行期（见表1）。从通用技术理论看，长周期中具有广泛应用且能够推动其他部门技术进步的重大技术进步则是GPT(General Purpose Technology），一般GPT理论认为，第五波长周期的主导性技术是互联网技术，长周期进入下行期意味着推动第五轮经济长波上升和繁荣的核心技术创新已经开始进入饱和期。虽然长周期的下行期还会存在大量通用技术的扩展运用，但核心技术创新趋于饱和，意味着经济社会已经开始酝酿推动下一轮长周期的核心技术。并且，长周期的下行期中，积累的社会结构（Social Structure of Accumulation Theory,SSA）将遭遇重大冲击，原有的国际政治经济秩序都将发生深刻变革。其中，有学者认为长波是积累的社会结构在促进资本积累上成功或失败的产物。也有学者指出SSA是一系列支持资本积累的制度，不仅包括国家内部制度还包括国际制度，一个SSA促进经济增长与稳定，造就了长波的上升期；SSA衰退之后，长波进入下降阶段，经济出现停滞与不稳定；直到新的SSA出现，长波将再一次进入上升期。统计数据能够更加清晰地勾勒出第五轮长周期以来的全球经济格局变化。如果从增长的角度来看，全球经济自20世纪80年代以来并没有呈现长周期特征，但如果将发达国家的增长曲线单列出来看，就能够明显观察到次贷危机之后的增速显示趋势性下降（见图4），这其实就是长周期进入下行期的直接表现。
统计数据能够更加清晰地勾勒出第五轮长周期以来的全球经济格局变化。如果从增长的角度来看，全球经济自20世纪80年代以来并没有呈现长周期特征，但如果将发达国家的增长曲线单列出来看，就能够明显观察到次贷危机之后的增速显示趋势性下降（见图4），这其实就是长周期进入下行期的直接表现。发达国家仍然是当前全球经济的重要引擎，但新兴国家的崛起，尤其是亚洲新兴经济体的崛起使得世界经济在这一轮长周期中并未呈现明显的下行特征。第五次长周期以来，发达国家一直到次贷危机爆发之前，大约占据全球GDP份额80%左右，而新兴国家GDP占比仅为20%左右。2005年开始，这一格局开始出现趋势性变化，新兴国家产出占比持续上升，到2013年，这一占比上升到40%左右，并且近年来一直稳定在此水平。虽然近六年来全球产出的总格局稳定在发达国家与新兴经济体六四开的比例，但其中亚洲新兴经济体的重要性却在继续攀升，亚洲新兴经济体占所有新兴经济体的产出比重由2014年的48.6%持续上升到2018年的56.8%（见图5）。
【参考文献】：
期刊论文
[1]美国国债收益率曲线走势的背后[J]. 胡志浩. 中国金融. 2019(23)
[2]关于长周期的文献综述[J]. 胡志浩,宋国凯. 金融评论. 2019(02)
本文编号：3212708
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/shijiejingjilunwen/3212708.html
