基于EVA的企业跨国并购绩效评价研究 ——以美的集团并购德国库卡为例
发布时间：2021-07-03 14:52
自党的十七大明确提出“走出去”战略以来,中国企业开始活跃在国际的舞台上,推动着国内产业的结构升级,提高了国民经济运行的效率。2013年10月,“一带一路”的倡议大大提升了海外并购的规模,特别是在“一带一路”沿线国家和地区。2015年11月供给侧改革的提出,中国企业开始将海外投资作为缓解国内产能过剩的一个途径。中国社会科学院发布的《对外投资与风险蓝皮书（2017）》显示,中国己经成为世界第二大对外直接投资国,跨国并购是中国企业对外投资的重要形式。经济全球化的推动使得大量的企业选择跨国并购并转型成为跨国企业。跨国并购固然有其本身的优势,但同时也存在着诸多不确定因素。从当前研究来看,企业跨国并购案例中,失败的案例占了很大一部分。因此,对企业来说,并购前需要对多方面进行考虑,并购后需要合适的方法对跨国并购绩效进行评价,判断企业跨国并购是否为企业绩效带来积极影响。同时,建立完善的评估体系也可以为其他企业对并购绩效的评价提供参考建议。本文选取的案例为发生在2016年的美的集团跨国并购德国库卡这一事件,采用案例研究法、文献研究法和对比分析法等方法研究评价美的集团并购前后的绩效。首先,本文介绍了相关理...
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：75 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．１论文框架??
从图４．１可以看出，２０１３－２０１６年ＥＶＡ报酬率呈现快速下降的趋势，但是??２０１７年、２０１８年美的集团的ＥＶＡ报酬率较２０１６年呈现出了上升的趋势。２０１３??年－２０１６年美的集团的投入资本不断增加，但是ＥＶＡ的增长速度没有跟上投入资??本的增长速度，导致ＥＶＡ报酬率快速下降，下降幅度超过５０％。虽然２０１７年美??的集团的投入资本也大幅増加，但是ＥＶＡ报酬率并没有呈现下降趋势，反而有??了小幅度的上升。２０１８年ＥＶＡ报酬率虽然有了小幅度的下降，但是仍然高于??２０１６年，这说明美的集团并购库卡后创造价值的能力有所提升，但是提升的效??率并不明显，有待进一步加强。??（２）?ＥＶＡ增长率??ＥＶＡ增长率衡量企业当期创造价值的能力相较上一期是提升了还是下降了，??通过变化幅度反映企业价值创造的持续性。从数值上来看，美的集团在２０１７年??即并购完成的第一年ＥＶＡ增长率将近达到５０％，但随后的２０１８年ＥＶＡ虽然并??未呈现出像２０１７年那般迅速增长。但是２０１８年相较２０１７年，ＥＶＡ还是处于正??向增长。从图４．１不难发现，２０１５、２０１６年美的集团出现ＥＶＡ出现了负增长，??但是２０１７年美的集团并购了库卡以后，不论是ＥＶＡ，还是ＥＶＡ增长率，都有了??良好的表现，这说明美的集团并购库卡后持续发展能力有了提高。??
?杭州电子科技大学硕士学位论文???提升。分析认为，２０１７年是美的集团完成并购后的第一年，对于并购方来说，吸??收合并的第一年系统整合正在进行，２０１７年较２０１６年相比销售费用、管理费用??同比上涨幅度达到５０％以上，财务费用同比上涨幅度达到１８０％以上，对于美的??集团来说，这是一笔不容忽视的开支，导致并购后的美的集团在短时间内尚未完??全发挥出其应有的潜力，在税后净利润大幅上涨的同时，企业的税后净营业利润??率并未呈现出完全相同的趋势。从目前来看，此次并购事件对美的集团的获利能??的正向影响并不明显。
【参考文献】：
期刊论文
[1]“一带一路”倡议、所有权性质和支付方式与企业跨国并购绩效[J]. 党梦雅,魏景赋,田文举. 新疆农垦经济. 2018(10)
[2]事件研究方法综述[J]. 黄晗,李明. 统计与决策. 2018(13)
[3]基于突变级数法的制造企业绿色并购绩效剖析[J]. 宋迎春,黄婉婕. 财会月刊. 2018(12)
[4]制度风险与跨国并购成败:大国外交和经济“软实力”的调节作用[J]. 陈岩,郭文博. 世界经济研究. 2018(05)
[5]我国高技术企业跨国并购绩效影响因素研究[J]. 周永红,刘开军,刘会芳. 工业技术经济. 2017(10)
[6]企业并购绩效评价方式与并购绩效Meta分析[J]. 李庆平. 安庆师范大学学报(社会科学版). 2017(03)
[7]我国企业跨国并购真的失败了吗?——基于企业效率的再讨论[J]. 蒋冠宏. 金融研究. 2017(04)
[8]上市公司海外并购绩效实证分析——来自2008年至2013年的证据[J]. 张明明. 商. 2016(34)
[9]我国企业跨国并购绩效影响因素的研究[J]. 刘勰,李元旭. 国际商务(对外经济贸易大学学报). 2016(03)
[10]交叉上市、跨国并购成败与并购绩效——来自A股市场的证据[J]. 卞金鑫,吴青. 山西财经大学学报. 2016(06)
博士论文
[1]中国企业海外并购绩效研究[D]. 马建威.财政部财政科学研究所 2011
硕士论文
[1]跨国并购促进企业创新了吗？[D]. 高娟.浙江工商大学 2017
[2]我国企业跨国并购绩效影响因素实证研究[D]. 施铮铮.南京林业大学 2014
[3]EVA与我国央企企业价值的相关性研究[D]. 占军华.东北财经大学 2011
[4]EVA与上市央企企业价值的相关性研究[D]. 罗红梅.首都经济贸易大学 2010
[5]企业并购评价方法的改进研究与实证应用[D]. 成宇君.中南大学 2005
本文编号：3262797
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：75 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．１论文框架??
从图４．１可以看出，２０１３－２０１６年ＥＶＡ报酬率呈现快速下降的趋势，但是??２０１７年、２０１８年美的集团的ＥＶＡ报酬率较２０１６年呈现出了上升的趋势。２０１３??年－２０１６年美的集团的投入资本不断增加，但是ＥＶＡ的增长速度没有跟上投入资??本的增长速度，导致ＥＶＡ报酬率快速下降，下降幅度超过５０％。虽然２０１７年美??的集团的投入资本也大幅増加，但是ＥＶＡ报酬率并没有呈现下降趋势，反而有??了小幅度的上升。２０１８年ＥＶＡ报酬率虽然有了小幅度的下降，但是仍然高于??２０１６年，这说明美的集团并购库卡后创造价值的能力有所提升，但是提升的效??率并不明显，有待进一步加强。??（２）?ＥＶＡ增长率??ＥＶＡ增长率衡量企业当期创造价值的能力相较上一期是提升了还是下降了，??通过变化幅度反映企业价值创造的持续性。从数值上来看，美的集团在２０１７年??即并购完成的第一年ＥＶＡ增长率将近达到５０％，但随后的２０１８年ＥＶＡ虽然并??未呈现出像２０１７年那般迅速增长。但是２０１８年相较２０１７年，ＥＶＡ还是处于正??向增长。从图４．１不难发现，２０１５、２０１６年美的集团出现ＥＶＡ出现了负增长，??但是２０１７年美的集团并购了库卡以后，不论是ＥＶＡ，还是ＥＶＡ增长率，都有了??良好的表现，这说明美的集团并购库卡后持续发展能力有了提高。??
?杭州电子科技大学硕士学位论文???提升。分析认为，２０１７年是美的集团完成并购后的第一年，对于并购方来说，吸??收合并的第一年系统整合正在进行，２０１７年较２０１６年相比销售费用、管理费用??同比上涨幅度达到５０％以上，财务费用同比上涨幅度达到１８０％以上，对于美的??集团来说，这是一笔不容忽视的开支，导致并购后的美的集团在短时间内尚未完??全发挥出其应有的潜力，在税后净利润大幅上涨的同时，企业的税后净营业利润??率并未呈现出完全相同的趋势。从目前来看，此次并购事件对美的集团的获利能??的正向影响并不明显。
【参考文献】：
期刊论文
[1]“一带一路”倡议、所有权性质和支付方式与企业跨国并购绩效[J]. 党梦雅,魏景赋,田文举. 新疆农垦经济. 2018(10)
[2]事件研究方法综述[J]. 黄晗,李明. 统计与决策. 2018(13)
[3]基于突变级数法的制造企业绿色并购绩效剖析[J]. 宋迎春,黄婉婕. 财会月刊. 2018(12)
[4]制度风险与跨国并购成败:大国外交和经济“软实力”的调节作用[J]. 陈岩,郭文博. 世界经济研究. 2018(05)
[5]我国高技术企业跨国并购绩效影响因素研究[J]. 周永红,刘开军,刘会芳. 工业技术经济. 2017(10)
[6]企业并购绩效评价方式与并购绩效Meta分析[J]. 李庆平. 安庆师范大学学报(社会科学版). 2017(03)
[7]我国企业跨国并购真的失败了吗?——基于企业效率的再讨论[J]. 蒋冠宏. 金融研究. 2017(04)
[8]上市公司海外并购绩效实证分析——来自2008年至2013年的证据[J]. 张明明. 商. 2016(34)
[9]我国企业跨国并购绩效影响因素的研究[J]. 刘勰,李元旭. 国际商务(对外经济贸易大学学报). 2016(03)
[10]交叉上市、跨国并购成败与并购绩效——来自A股市场的证据[J]. 卞金鑫,吴青. 山西财经大学学报. 2016(06)
博士论文
[1]中国企业海外并购绩效研究[D]. 马建威.财政部财政科学研究所 2011
硕士论文
[1]跨国并购促进企业创新了吗？[D]. 高娟.浙江工商大学 2017
[2]我国企业跨国并购绩效影响因素实证研究[D]. 施铮铮.南京林业大学 2014
[3]EVA与我国央企企业价值的相关性研究[D]. 占军华.东北财经大学 2011
[4]EVA与上市央企企业价值的相关性研究[D]. 罗红梅.首都经济贸易大学 2010
[5]企业并购评价方法的改进研究与实证应用[D]. 成宇君.中南大学 2005
本文编号：3262797
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