中国经济高杠杆的风险研究
发布时间：2021-11-28 16:32
当前中国的杠杆问题引发了全社会的关注。本篇论文通过对我国杠杆现状进行全面地分析与对比,辨明我国杠杆究竟“高”在哪里,从而找到可能引爆风险的策源地。再通过分析杠杆与风险的关系,理清杠杆如何导致风险在各个经济部门内累积、辨明风险在部门之间传染的渠道,以及风险最可能在哪里引爆危机。通过对中国杠杆率的现状进行分析,并将中国杠杆率水平与其他国家和经济体进行比较,可以发现中国整体杠杆率水平并不高,但在结构上存在问题。首先,非金融企业部门杠杆率过高,已经超过世界上大多数国家,且主要集中在大型企业和重资产行业;其次,地方政府杠杆率较高,存在较大隐患;第三,居民部门杠杆率水平不高,但增长较快,且较多来源于住房抵押贷款。最后,以发行的金融债为口径统计,我国金融部门杠杆率不高。但影子银行的快速发展增加了金融系统的脆弱性,值得警惕。通过理论和实证分析相结合的方法,文章重点分析了经济高杠杆的风险传导机制。在实证部分,通过构建金融压力指数将风险量化,再建立VAR模型,研究风险与杠杆的关系。通过理论与实证分析,文章发现,首先,由于债务成本与收益不匹配和期限错配等问题,我国高杠杆不可持续发展,风险不断累积,经济体系更...
【文章来源】：上海社会科学院上海市
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２．?１三种口径衡量中国宏观杠杆率（％）??
以美国次贷危机和日本资产泡沫破裂为例，具体说明被动去杠杆和主动去杠（一）、美国去杠杆情况分析??美国次贷危机发生后，金融产品价格大幅度下跌，许多金融产品纷纷退出；受金融产品价格大幅度下跌影响，金融机构承受损失，不得不出售风险资缓解损失，由此金融机构开始去杠杆；随着资产价格下降和信贷成本上升，者削减投资，消费者减少消费，两者也进入去杠杆化浪潮，如图２．?２所示；和消费减少，经济低迷。而美国政府也针对危机，采取了一系列措施，包括杠杆转移帮助私人部门去杠杆、接管和担保金融机构不良资产、推动陷入困金融机构重组等措施。图２．?３所示，美联储同时增加了信贷，刺激了经济增长。??
发布的指标解释文件，核心债务包括ＳＮＡ?２００８定义的以下金融工具：债务证券??（ＡＦ．?３）、贷款（ＡＦ．?４）和通货与存款（ＡＦ．?２）。广义货币供应量为社会提供流动性，??货币供应量多，自然“债务”的来源越多。而从统计的结果（见图２．１）来看，??三者变化情况趋同，都呈上升趋势，增速加快出现的时间点也基本一致。??鉴于ＢＩＳ的权威性，以及出于国际比较和数据连续性的考虑，本文主要采用??ＢＩＳ公布的杠杆率数据进行分析。??债务／ＧＤＰ?？?信贷／ＧＤＰ??Ｍ２／ＧＤＰ??３００％??２５０％??２００％??１５０％?＿?ｊ?？？心？?ｆ?ｔ??？必??１００％?Ｗ??５０％??０％??山?ｒ＾ｏｏｃＤＯｔＨｆＭｍ?呀?ｉｎ?①卜?ｏｏＣＴ＾ＯｒＨｆＮｍ?呀?ｉｎ??ＳＳａＪｏ＾ｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏ??数据来源：《国家资产负债表》；Ｗｉｎｄ；国际清算银行（ＢＩＳ），?ｈｔｔｐ：／／ｓｔａｔｓ．ｂｉｓ．ｏｒｇ??图２．?１三种口径衡量中国宏观杠杆率（％）??二、去杠杆的含义??去杠杆顾名思义，是指降低杠杆率。杠杆率是一个比率，所以降低杠杆率可??以从分子入手也可以从分母入手。从分子入手是指经济各部门负债减少，从分母??入手是指通过促进经济快速增长，使其增速超过债务增速，杠杆率也自然降下来??了。当然，也可以从分子分母双管齐下去杠杆。??去杠杆也有被动和主动之分。被动去杠杆主要是依靠市场的力量。当杠杆率??不断增长
【参考文献】：
期刊论文
[1]部门杠杆率、部门储蓄与我国宏观金融系统传染性[J]. 刘勇,白小滢. 国际金融研究. 2017(10)
[2]基于金融压力指数的金融系统性风险测度及影响因素[J]. 胡宗义,刘砚伊. 财经理论与实践. 2017(04)
[3]日本20世纪90年代泡沫经济的产生、破灭及启示[J]. 赵立昌. 区域金融研究. 2017(06)
[4]我国杠杆率水平、系统性风险与政策体系设计[J]. 董小君. 理论探索. 2017(02)
[5]杠杆率结构、水平和金融稳定--理论分析框架和中国经验[J]. 纪敏,严宝玉,李宏瑾. 金融研究. 2017(02)
[6]美国经济去杠杆化的进程、效果、经验教训及对中国的启示[J]. 陆晓明. 国际金融. 2017(02)
[7]我国省域杠杆率及其对经济增长的影响——基于省级面板数据门槛模型[J]. 宋亚,成学真,赵先立. 华东经济管理. 2017(02)
[8]中国企业高杠杆成因及去杠杆方式研究[J]. 陆岷峰,葛和平. 金融监管研究. 2016(12)
[9]“去杠杆”的五大误区:认知根源及其危害[J]. 朱鸿鸣,薄岩. 发展研究. 2016(12)
[10]企业杠杆、企业投资与供给侧改革——基于面板双门限回归模型的微观证据[J]. 刘一楠. 上海经济研究. 2016(12)
本文编号：3524764
【文章来源】：上海社会科学院上海市
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２．?１三种口径衡量中国宏观杠杆率（％）??
以美国次贷危机和日本资产泡沫破裂为例，具体说明被动去杠杆和主动去杠（一）、美国去杠杆情况分析??美国次贷危机发生后，金融产品价格大幅度下跌，许多金融产品纷纷退出；受金融产品价格大幅度下跌影响，金融机构承受损失，不得不出售风险资缓解损失，由此金融机构开始去杠杆；随着资产价格下降和信贷成本上升，者削减投资，消费者减少消费，两者也进入去杠杆化浪潮，如图２．?２所示；和消费减少，经济低迷。而美国政府也针对危机，采取了一系列措施，包括杠杆转移帮助私人部门去杠杆、接管和担保金融机构不良资产、推动陷入困金融机构重组等措施。图２．?３所示，美联储同时增加了信贷，刺激了经济增长。??
发布的指标解释文件，核心债务包括ＳＮＡ?２００８定义的以下金融工具：债务证券??（ＡＦ．?３）、贷款（ＡＦ．?４）和通货与存款（ＡＦ．?２）。广义货币供应量为社会提供流动性，??货币供应量多，自然“债务”的来源越多。而从统计的结果（见图２．１）来看，??三者变化情况趋同，都呈上升趋势，增速加快出现的时间点也基本一致。??鉴于ＢＩＳ的权威性，以及出于国际比较和数据连续性的考虑，本文主要采用??ＢＩＳ公布的杠杆率数据进行分析。??债务／ＧＤＰ?？?信贷／ＧＤＰ??Ｍ２／ＧＤＰ??３００％??２５０％??２００％??１５０％?＿?ｊ?？？心？?ｆ?ｔ??？必??１００％?Ｗ??５０％??０％??山?ｒ＾ｏｏｃＤＯｔＨｆＭｍ?呀?ｉｎ?①卜?ｏｏＣＴ＾ＯｒＨｆＮｍ?呀?ｉｎ??ＳＳａＪｏ＾ｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏｏ??数据来源：《国家资产负债表》；Ｗｉｎｄ；国际清算银行（ＢＩＳ），?ｈｔｔｐ：／／ｓｔａｔｓ．ｂｉｓ．ｏｒｇ??图２．?１三种口径衡量中国宏观杠杆率（％）??二、去杠杆的含义??去杠杆顾名思义，是指降低杠杆率。杠杆率是一个比率，所以降低杠杆率可??以从分子入手也可以从分母入手。从分子入手是指经济各部门负债减少，从分母??入手是指通过促进经济快速增长，使其增速超过债务增速，杠杆率也自然降下来??了。当然，也可以从分子分母双管齐下去杠杆。??去杠杆也有被动和主动之分。被动去杠杆主要是依靠市场的力量。当杠杆率??不断增长
【参考文献】：
期刊论文
[1]部门杠杆率、部门储蓄与我国宏观金融系统传染性[J]. 刘勇,白小滢. 国际金融研究. 2017(10)
[2]基于金融压力指数的金融系统性风险测度及影响因素[J]. 胡宗义,刘砚伊. 财经理论与实践. 2017(04)
[3]日本20世纪90年代泡沫经济的产生、破灭及启示[J]. 赵立昌. 区域金融研究. 2017(06)
[4]我国杠杆率水平、系统性风险与政策体系设计[J]. 董小君. 理论探索. 2017(02)
[5]杠杆率结构、水平和金融稳定--理论分析框架和中国经验[J]. 纪敏,严宝玉,李宏瑾. 金融研究. 2017(02)
[6]美国经济去杠杆化的进程、效果、经验教训及对中国的启示[J]. 陆晓明. 国际金融. 2017(02)
[7]我国省域杠杆率及其对经济增长的影响——基于省级面板数据门槛模型[J]. 宋亚,成学真,赵先立. 华东经济管理. 2017(02)
[8]中国企业高杠杆成因及去杠杆方式研究[J]. 陆岷峰,葛和平. 金融监管研究. 2016(12)
[9]“去杠杆”的五大误区:认知根源及其危害[J]. 朱鸿鸣,薄岩. 发展研究. 2016(12)
[10]企业杠杆、企业投资与供给侧改革——基于面板双门限回归模型的微观证据[J]. 刘一楠. 上海经济研究. 2016(12)
本文编号：3524764
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