经济增长、央行资产结构与汇率趋势

发布时间：2021-12-22 20:45

　　金融危机后各国央行为应对经济下行吸纳了大量不良资产,这使央行资产结构发生重大调整,其是否成为近期全球汇率波动的重要因素值得探讨。本文将央行资产结构纳入货币模型,引入非线性设定,采用数值模拟进行机制分析;然后以中美等五个重要经济体为样本,研究了央行资产结构调整对汇率的总体和非对称效应,并对人民币汇率进行了单独检验。结果表明,央行资产结构调整是影响汇率的重要因素,且在经济下行区域,对汇率的影响程度更大;经济增长、相对利率和货币政策也是影响汇率的重要变量;相比其他发达经济体,中国央行资产结构调整对人民币汇率的影响更大。因此,从长期来看,为应对人民币大幅贬值的压力,中国央行应适时推进人民币国际化,以降低人民币资产对外汇资产的"天然折价"。 

【文章来源】：新金融. 2020,(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

人民币汇率走势与中国央行资产结构变动

图2首先展示基准情形下(高产出水平),正向1单位央行资产结构冲击、产出冲击和货币供给冲击对汇率的影响,结果表明当本国央行资产结构上升,产出增加,本国汇率升值;货币供给增加,本国货币贬值。然后,进一步验证央行资产结构对汇率的非线性影响,我们比较不同均衡产出水平下,正向1单位央行资产结构冲击对汇率的影响。结果如图3所示,相比基准情形,低产出水平下,央行资产结构对汇率的影响更大。综上,脉冲响应结果与理论模型的推论一致,即央行资产结构是影响汇率的重要因素,并且受经济增长的影响,央行资产结构调整对汇率的影响是非线性的。图3 央行资产结构对汇率的非线性影响

央行资产结构对汇率的非线性影响

【参考文献】：
期刊论文
[1]利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系研究[J]. 陈创练,姚树洁,郑挺国,欧璟华.  经济研究. 2017(04)
[2]人民币汇率均衡与失衡:基于一般均衡框架的视角[J]. 王彬,马文涛,刘胜会.  世界经济. 2014(06)
[3]人民币均衡汇率测算:基于DSGE模型的实证研究[J]. 孙国峰,孙碧波.  金融研究. 2013(08)
[4]货币政策与贸易不平衡的调整[J]. 黄志刚.  经济研究. 2011(03)
[5]人民币均衡汇率理论和政策新框架的再拓展——基于内部均衡和外部平衡的分析[J]. 姜波克,莫涛.  复旦学报(社会科学版). 2009(04)
[6]人民币汇率的决定因素及走势分析[J]. 易纲,范敏.  经济研究. 1997(10)



本文编号：3547061