不确定性、宏观经济波动与货币政策效果

发布时间：2024-05-22 22:04

　　稳增长、防风险目标下货币政策应关注不确定性的影响。本文综合考虑中国的宏观经济波动以及多种不确定性,从多目标、多工具和多频率视角讨论货币政策决策是否考虑不确定性以及不确定性和宏观经济波动对货币政策效果的非线性影响,并区分了渐进影响与突变影响的差异。结果表明,不确定性具有一定的逆周期性,政策不确定性和信用利差比金融市场不确定性具有更好的信息作用,货币政策在调整时较好地维护经济增长目标,但前瞻性不强。利率规则更关注稳增长目标,货币政策在不确定性较大时期比正常时期更加关注经济增长的稳定,较少考虑金融市场的不确定性。因此,货币政策应该加强前瞻性并综合考虑信用利差等不确定性的作用。

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【部分图文】：

图2月度数据门限转换变量

根据门限值得到月度数据转换变量的划分区间如图2所示。从图2可以看出,政策不确定性的门限值较低,而SP2的门限值则较好地区分了其较大的时期,可见SP2的不确定性衡量效果较好。考虑季度数据时,在不确定性较小的区制1中,政策不确定性和SP2下的货币政策反应有差异:从政策不确定性看货币政....

图3季度数据门限转换变量

图2月度数据门限转换变量五、结论与启示

图1调整幅度(左轴)和调整发生(右轴)

货币政策决策中,存款准备金率和存贷款基准利率调整幅度一般是百分数,而公开市场操作和借贷便利等操作是百亿元级别以上。为了区分不同操作之间大小的差异,本文将每个货币政策操作调整幅度进行标准化,然后将其按月份、季度加总,这一方法记为调整幅度。在加总时,为了区分货币政策调整方向的差异和影....

本文编号：3980595