矿产资源企业对外直接投资套利动机实证研究

发布时间：2017-08-31 10:17

  本文关键词：矿产资源企业对外直接投资套利动机实证研究

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【摘要】：随着中国“走出去”步伐的加快,中国对外直接投资取得了一系列的成绩,中国企业越来越重视在全球范围内配置资源。矿产资源企业作为中国对外直接投资的重要排头兵,为保障经济发展、确保国家战略资源安全需要、平抑国内价格波动做出了重要贡献。然而近年来,中国矿产资源企业对外直接投资失败或者并购失败事件频发,其亏损具有在投资品种上、空间上以及时间上集中的特点,并且其投资活动往往还面临着东道国政治干预等问题。这些问题成为中国矿产资源企业对外直接投资的发展瓶颈,产生这些问题的原因是什么以及如何破解投资困境值得我们深思。中国矿产资源企业对外直接投资既得承载国内的政策需要,又得顾及企业的发展需要,还得考虑资产价格波动因素。加之矿产资源具有战略属性、商品属性和金融属性,各方面因素相结合决定了矿产资源企业对外直接投资决策机制的复杂性。事实上,出于何种投资动机对投资决策乃至投资成效影响至关重要。矿产资源企业过度暴露在一些风险敞口中不仅仅有实体经济放缓的原因,也不仅仅有资本市场波动的原因,有必要从动机角度出发并依据矿产资源属性,挖掘更深层次的原因。基于此,本文在分析中国矿产资源企业对外直接投资现状的基础上从投资动机角度出发,对造成问题的原因进行深度剖析,提出中国矿产资源企业对外直接投资受套利动机驱动的观点。本文研究认为中国矿产资源企业对外直接投资受到三种套利动机驱动：一是国外自由市场便利或者监管缺位环境以及国内国有企业制度优势带来的制度套利；二是由外部经济环境冲击引起的国外资产贬值所带来的市场套利：三是由国内国外资源价格变化率不同所带来的期限套利。三种套利通过影响企业决策条件来影响矿产资源企业对外直接投资决策,并最终促成矿产资源企业对外直接投资。当矿产资源企业忽视自身和实体经济的发展需求,而赋予“套利”较大的决策权重时,这种脱离实体的套利就有可能带来一系列不稳定因素,导致对外直接投资亏损或失败,加大投资风险。在提出套利动机的基础上,本文基于实物期权理论,构建了套利动机影响中国矿产资源企业对外直接投资决策的分析框架,阐释其影响机理。然后,本文基于2005年-2013年期间中国矿产资源企业(拟)对外直接投资的374项项目数据,采用计量方法对套利动机的存在性进行验证,并对套利动机与资源寻求动机之间的关系进行了探讨,同时,研究了套利动机对两种不同性质矿产资源企业(国有和民营)的影响。实证结果充分验证了上述三种套利的存在性,说明了不同的套利动机会对资源寻求动机产生不同的影响,总体上倾向于削弱资源寻求动机。较民营企业而言,矿产资源国有企业更易受制度套利和期限套利的驱动,而矿产资源民营企业更易受市场套利的影响。最后,本文基于理论与实证分析,提出了相应的对策建议,以引导中国矿产资源企业对外直接投资健康发展。
【关键词】：套利动机 对外直接投资 矿产资源企业
【学位授予单位】：昆明理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F426.1;F125
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第一章 绪论11-22
• 1.1 研究背景及意义11-13
• 1.2 研究现状13-18
• 1.2.1 关于中国企业对外直接投资动机的研究现状13-14
• 1.2.2 关于投资决策的影响因素及机理的研究现状14-16
• 1.2.3 关于套利动机的研究现状16-17
• 1.2.4 文献评述17-18
• 1.3 研究内容18-19
• 1.4 研究思路与方法19-20
• 1.4.1 研究思路19-20
• 1.4.2 研究方法20
• 1.4.3 研究对象界定20
• 1.5 主要创新点20-22
• 第二章 中国矿产资源企业对外直接投资现状及问题分析22-31
• 2.1 矿产资源企业对外直接投资现状22-26
• 2.1.1 矿产资源企业对外直接投资的发展22-23
• 2.1.2 矿产资源企业对外直接投资的分布23-26
• 2.2 矿产资源企业对外直接投资面临的问题及原因分析26-31
• 2.2.1 矿产资源企业对外直接投资面临的主要问题26-28
• 2.2.2 问题原因分析28-31
• 第三章 中国矿产资源企业对外直接投资套利动机理论分析31-38
• 3.1 矿产资源企业套利动机的提出31-35
• 3.1.1 矿产资源企业的制度套利32-33
• 3.1.2 矿产资源企业的市场套利33-34
• 3.1.3 矿产资源企业的期限套利34-35
• 3.2 套利动机对矿产资源企业对外直接投资决策的影响机理35-38
• 第四章 中国矿产资源企业对外直接投资套利动机实证分析38-52
• 4.1 研究假设38
• 4.2 实证设计38-42
• 4.2.1 样本来源38-39
• 4.2.2 研究模型设计39-40
• 4.2.3 变量的选取40-42
• 4.3 实证结果及分析42-52
• 4.3.1 全部样本42-46
• 4.3.2 内生性问题处理46-48
• 4.3.3 按企业性质分类48-52
• 第五章 结论与展望52-56
• 5.1 结论52-55
• 5.1.1 主要结论52-53
• 5.1.2 政策建议53-55
• 5.2 不足与展望55-56
• 致谢56-57
• 参考文献57-64
• 附录A (攻读学位期间发表论文目录)64-65
• 附录B (攻读学位期间参与科研项目)65

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本文编号：765003