高溢价并购与价值创造 ——基于科大智能连续并购案的研究
发布时间：2021-09-08 13:07
并购活动作为企业整合和扩张的重要方式,在当代企业商业活动中已变得越来越频繁。然而为了获得标的企业的控制权,收购者有时会出于某种动机支付更高的并购溢价。“高溢价”并购事件频繁的出现在并购交易中,其是否给企业带来风险以及是否损毁企业的价值,还无统一定论。因此,高溢价并购与企业价值创造之间的关系值得我们关注。本文的研究问题是:高溢价并购能否为企业创造价值,并探讨科大智能高溢价并购的成因及其价值创造/损毁的内在机理。研究思路与研究方法:通过对科大智能连续高溢价并购案例的分析,结合现有文献,分析科大智能连续高溢价并购的成因,·运用自由现金流量折现模型研究高溢价是否能给企业创造价值,最后基于经济增加值法指标的分解及并购协同效应探究高溢价并购价值创造/损毁内在机理。研究发现:（1）科大智能高溢价并购来自以下方面成因:发行股份支付方式的选择、标的企业“轻资产”的特性、估值方法收益法的选择以及业绩承诺的支撑;（2）科大智能连续高溢价并购为企业创造了价值;（3）科大智能通过潜藏在并购高溢价下的资源构建一体化价值网为企业创造了价值本文特色:本文采用案例研究法,选取科大智能连续高溢价并购案例探究高溢价并购与价...
【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图４－１?２０１卜２０１７年科大智能ＥＶＡ趋势图
图４－２科大智能税后净营业利润率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?ＣＳＧ＇ｓ?ｎｅｔ?ｏｐｅｒａｔｉｎｇ?ｍａｒｇｉｎ?ａｆｔｅｒ?ｔａｘ??如图４－２所示，科大智能发生并购以前税后净营业利润率呈现大幅下跌状态，??而发生并购的２０１４年就大幅上升，２０１６－２０１７年的税后净营业利润率保持一定的??平稳状态。因此，在高溢价并购的过程中，企业销售收入不断在增长，高溢价连??续并购的协同效应也在发挥着越来越重要的作用，科大智能的税后经营净利润也??随之在逐渐增长。??Ｉ：?，??６０．００％?ｒ－??５０．００％?？??３０．００％?＾??０?００％??２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年??图４－３科大智能资本周转率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?ＣＳＧ＇ｓ?Ｃａｐｉｔａｌ?ｔｕｒｎｏｖｅｒ??３７??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司业绩承诺、公司治理质量与并购溢价[J]. 于成永,于金金. 中国资产评估. 2017(01)
[2]双重政治联系与并购溢价——基于2003—2012年A股上市公司并购事件的实证研究[J]. 姜英兵. 宏观经济研究. 2014(02)
[3]股份支付、交易制度与商誉高估——基于中小板公司并购的数据分析[J]. 谢纪刚,张秋生. 会计研究. 2013(12)
[4]企业间高管联结与并购溢价决策——基于组织间模仿理论的实证研究[J]. 陈仕华,卢昌崇. 管理世界. 2013(05)
[5]基于期权博弈视角的企业并购溢价研究[J]. 杨春雷. 经营管理者. 2012(22)
[6]上市公司溢价并购财务指标分析[J]. 颜艳旭. 财会通讯. 2012(05)
[7]上市公司并购重组企业价值评估增值情况研究[J]. 赵善学,施超. 中国资产评估. 2011(08)
[8]上市公司并购重组企业价值评估方法选择研究[J]. 岳公侠,李挺伟,韩立英. 中国资产评估. 2011(06)
[9]并购溢价度量模型分析[J]. 张爱云. 价值工程. 2011(12)
[10]产权性质、公司价值与外资并购溢价——基于2002年—2009年外资并购上市公司股权的实证研究[J]. 于健. 辽宁大学学报(哲学社会科学版). 2010(05)
硕士论文
[1]上市公司管理者过度自信对并购决策及绩效影响研究[D]. 吴婵.湖南大学 2010
本文编号：3390840
【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图４－１?２０１卜２０１７年科大智能ＥＶＡ趋势图
图４－２科大智能税后净营业利润率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?ＣＳＧ＇ｓ?ｎｅｔ?ｏｐｅｒａｔｉｎｇ?ｍａｒｇｉｎ?ａｆｔｅｒ?ｔａｘ??如图４－２所示，科大智能发生并购以前税后净营业利润率呈现大幅下跌状态，??而发生并购的２０１４年就大幅上升，２０１６－２０１７年的税后净营业利润率保持一定的??平稳状态。因此，在高溢价并购的过程中，企业销售收入不断在增长，高溢价连??续并购的协同效应也在发挥着越来越重要的作用，科大智能的税后经营净利润也??随之在逐渐增长。??Ｉ：?，??６０．００％?ｒ－??５０．００％?？??３０．００％?＾??０?００％??２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年??图４－３科大智能资本周转率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?ＣＳＧ＇ｓ?Ｃａｐｉｔａｌ?ｔｕｒｎｏｖｅｒ??３７??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司业绩承诺、公司治理质量与并购溢价[J]. 于成永,于金金. 中国资产评估. 2017(01)
[2]双重政治联系与并购溢价——基于2003—2012年A股上市公司并购事件的实证研究[J]. 姜英兵. 宏观经济研究. 2014(02)
[3]股份支付、交易制度与商誉高估——基于中小板公司并购的数据分析[J]. 谢纪刚,张秋生. 会计研究. 2013(12)
[4]企业间高管联结与并购溢价决策——基于组织间模仿理论的实证研究[J]. 陈仕华,卢昌崇. 管理世界. 2013(05)
[5]基于期权博弈视角的企业并购溢价研究[J]. 杨春雷. 经营管理者. 2012(22)
[6]上市公司溢价并购财务指标分析[J]. 颜艳旭. 财会通讯. 2012(05)
[7]上市公司并购重组企业价值评估增值情况研究[J]. 赵善学,施超. 中国资产评估. 2011(08)
[8]上市公司并购重组企业价值评估方法选择研究[J]. 岳公侠,李挺伟,韩立英. 中国资产评估. 2011(06)
[9]并购溢价度量模型分析[J]. 张爱云. 价值工程. 2011(12)
[10]产权性质、公司价值与外资并购溢价——基于2002年—2009年外资并购上市公司股权的实证研究[J]. 于健. 辽宁大学学报(哲学社会科学版). 2010(05)
硕士论文
[1]上市公司管理者过度自信对并购决策及绩效影响研究[D]. 吴婵.湖南大学 2010
本文编号：3390840
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